行情早知道2025年3月26日

天富头条：

铜连续拉涨为哪般？

摘要：美国关税政策扰动、全球供需失衡、贸易格局变化以及宏观经济因素的共同作用，推动了期货铜近期的连续强势。

策略角度

隔夜波段（2h交易周期）“顺势阶梯线法”已经第二波红星上车，前面已经有过一波策略。

隔夜跟不上日内找机会，昨日夜盘应用5m“首k突破法”“三线共振法”均可以捕捉到很好的交易机会。

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铜2505合约日线周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （波谱带红色）

铜2505合约2小时周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （顺势阶梯线法）

铜2505合约5分钟周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （三线共振）

具体来看到底是什么原因？

一、美国加征关税预期的直接推动

特朗普政府对进口铜征收高额关税（预计25%）的预期不断升级，引发市场对美国铜供应短缺的担忧。贸易商和企业为规避关税成本，纷纷在关税落地前加速向美国转移铜资源，导致全球铜供应链出现 “虹吸效应”。

数据显示，未来几周预计有10万至15万吨精炼铜运往美国，可能打破历史进口纪录。这种 “抢铜” 行为导致COMEX铜期货价格显著高于LME铜价，价差一度突破1400美元 / 吨，创下历史新高，进一步推高了市场看涨情绪。

二、全球铜供需格局的结构性紧张

供应端：全球高品质铜矿资源逐渐减少，新矿勘探与开发周期长，产能增长缓慢。智利、秘鲁等主产国产量下滑，2025年一季度全球铜矿产量同比下降3.2%。同时，铜精矿加工费持续走低，冶炼厂面临亏损，限制了精炼铜的供应能力。

需求端：新能源、电网改造、人工智能等领域对铜的需求激增。例如，电动车用铜量是燃油车的4倍，风电、光伏单位装机耗铜量是传统能源的2-5倍，全球数据中心建设也拉动了铜消费。高盛预计2025年全球铜市场将出现 18万吨供应缺口。

三、贸易格局变化加剧区域性短缺

受关税预期影响，铜资源向美国集中，导致其他地区（如亚洲、欧洲）供应紧张。例如，LME铜库存加速去化，而美国铜进口量激增，短期内难以通过库存调节缓解缺口。中信证券测算，未来2-3个月美国铜供给缺口或持续存在，3月缺口达 15.4 万吨。

四、宏观经济与金融因素的支撑

美元走弱、全球宽松政策以及再通胀预期提升了铜的金融属性，吸引投机资金流入。此外，市场对美国经济衰退的担忧缓解，进一步增强了对工业金属的需求信心。

五、产业链传导与市场情绪共振

铜价上涨引发产业链上下游的连锁反应：矿山企业受益于高利润扩大生产，但冶炼厂因加工费下降陷入亏损；下游加工企业成本上升，部分企业面临订单困境，进一步推升市场对供应短缺的预期，形成价格上涨的自我强化机制。

一、隔夜国内国际市场走势综述

1、国内市场

截止到3月25日夜盘收盘，涨多跌少，与前一交易日收盘价格作比较，锡领涨，主力合约2505合约涨幅1.80%，焦炭、白银、铜、镍和氧化铝的主力合约涨幅均超过1%；苯乙烯领跌，主力合约2505跌幅0.48%。

市场关注度情况，夜盘时段无明显异动。

2、国际市场

（1）国内收盘后外盘商品变动情况（影响早盘开盘）

国内市场收盘后，截止到3月26日早上6:10与国内商品市场相关的外盘品种变化一览表。2:30之后原油有一定的涨幅，国内原油开盘有有一定幅度高开，跟国内能化23:00收盘比较变化不大，对能化影响不大。

截止到3月26日6:10

（2）外盘股市走势（影响国内市场情绪）

截止到3月26日5:15

美股：纽约股市三大股指25日上涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨4.18点，收于42587.50点，涨幅为0.01%；标准普尔500种股票指数上涨9.08点，收于5776.65点，涨幅为0.16%；纳斯达克综合指数上涨83.27点，收于18271.86点，涨幅为0.46%。

欧股：欧洲三大股指当天全线上涨，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数25日报收于8663.80点，较前一交易日上涨25.79点，涨幅为0.30%。法国巴黎股市CAC40指数报收于8108.59点，较前一交易日上涨86.26点，涨幅为1.08%；德国法兰克福股市DAX指数报收于23109.79点，较前一交易日上涨257.13点，涨幅为1.13%。

二、重要信息速递

1、国内信息

★持续提升市场监管效能，更好更有力维护群众利益

新华社：中共中央政治局委员、国务院副总理张国清近日到有关平台企业调研促进平台经济健康发展和市场监管等工作。张国清强调，要一体推进法治监管、信用监管、智慧监管，加快建立贯穿上下、联通左右的穿透式监管平台，增强及时发现问题、及时解决问题的能力，持续提升市场监管效能，更好更有力维护群众利益。

★将会同有关部门出台针对性政策措施，增加退税商店数量

人民财讯：商务部消费促进司司长李刚表示，商务部计划提升离境退税政策效果，将会同有关部门出台针对性政策措施，增加退税商店数量，优化退税服务，便利境外旅客在华购物，扩大入境消费。

★中央企业人工智能产业发展将进一步提速加力

中国证券报：在国务院国资委召开的中央企业“人工智能+”媒体通气会上，国务院国资委规划发展局相关负责人表示，目前，中央企业人工智能产业发展将进一步提速加力。一是场景应用竞相落地；二是智算供给筑牢根基；三是数据共建稳步推进；四是模型能力持续提升。

2、国际信息

★现在预计美联储在今年年底前仅会降息25个基点

财联社：美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他预计未来几个月抗通胀进展将放缓，因此现在预计美联储在今年年底前仅会降息25个基点。他之所以预计今年可能只降息一次，主要是因为他预计通胀走势将非常不稳定，不会以明确的方式大幅向2%的目标迈进。他现在预计，美国通胀率将在2027年初的某个时候回到美联储2%的目标。

★将在未来几天宣布对汽车、木材、芯片征收额外关税

证券时报：美国总统特朗普日前表示，将在未来几天宣布对汽车、木材、芯片征收额外关税。特朗普还表示，可能对多国减免关税征收。

★俄称与美继续以积极方式开展合作 将发布另一份联合声明

当地时间3月25日晚，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄罗斯与美国继续以建设性和积极的方式开展合作，近期将发布另外一份联合声明。当天早些时候，俄方称由于乌克兰方面的立场，俄美双方未能在利雅得磋商后达成联合声明。

★高盛：勿信特朗普关税温和假象税率或远超预期

高盛的经济学家指出，最近的媒体报道显示，特朗普政府在关税问题上正倾向于采取一种更为温和的态度。但他们写道，不要被这种表象所迷惑：这种态度很可能会让市场迎来负面的意外冲击。高盛方面指出，特朗普政府一直将关税视为一种谈判工具，而且很可能希望在谈判中以强势姿态开局。高盛近期的一项调查显示，市场参与者认为，4月份即将出台的对等关税税率将达到9%。而高盛自己预计，最初的关税税率可能是这一预期税率的两倍，这意味着市场下周可能会迎来一个负面的意外情况。

3、商品信息

★远兴能源：阿拉善天然碱项目计划下半年还有一次检修（纯碱）

有投资者在互动平台提问，检修结束了吗，2025年还有检修计划吗？远兴能源回复称，目前正在进行的阿拉善天然碱项目一期第二条生产线的检修工作正处于扫尾阶段，具体结束时间视实际检修情况而定。阿拉善天然碱项目计划下半年还有一次检修。

★从热捧到减持基金对CBOT玉米期货态度有所反转

今年早些时候，由于有迹象显示美国的农产品库存情况将比此前预期的更为紧张，基金交易员纷纷大量买入芝加哥期货交易所的玉米期货多头头寸。但根据美国商品期货交易委员会最近几周的数据，这些交易员一直在减持这些头寸。顶峰大宗商品经纪公司的汤姆・菲岑迈尔在一份报告中表示：“目前看来，基金可能已经抛售了足够多的多头头寸。” 他还补充称，仍有一些因素在发挥作用，可能在近期支撑玉米价格。菲岑迈尔说：“美国玉米目前仍是全球价格最低的，这应该会继续支撑强劲的出口需求。”

★RHB：印尼B40政策将导致毛棕榈油供应收紧，令价格处于高位

据外媒报道，3月25日，RHB Research在一份报告中称，印尼实施强制性B40生物柴油掺混计划将支持棕榈油价格处于高位。RHB Research预计，印尼国内生物柴油掺混需求增加可能会收紧全球棕榈油供应，2025年印尼毛棕榈油出口量将下降7%。“我们相信，这将继续支持2025年毛棕榈油价格处于更高水平。”RHB Research重申其对今年毛棕榈油均价预估在每吨4300马币不变。RHB Research在与印尼生物燃料生产商协会会面后表示，为了资助这项任务，印尼将利用油棕种植园基金管理委员会的基金，对椰子、椰干、废食用油、生物柴油和甘油出口征税。该机构预计印尼毛棕榈油出口专项税将从7.5%上调至10%并将很快生效。

★自3月25日起，新疆新安特钢有限公司每日粗钢减产10%

据Mysteel，为响应国家发改委号召，持续落地实施新疆粗钢产量调控，推动新疆钢铁行业减量发展。自3月25日起，新疆新安特钢有限公司每日粗钢减产10%。

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