行情早知道2025年3月25日

天富头条：

沥青连续拉涨是为何？

摘要：沥青期货从3 月 19 日起连续拉涨，是库存偏低、需求边际改善、成本端企稳、期货市场多头资金推动以及宏观与地缘因素共同作用的结果。这些因素相互叠加，形成了短期内的价格上涨动力，反映了市场对供需关系改善的预期及资金的积极参与。

一、库存偏低支撑价格

截至 3 月 24 日当周，国内 104 家沥青社会库存总量达 178.9 万吨，整体库存水平仍处于偏低状态，对价格形成托底支撑。库存偏低反映出市场供需相对紧张，尤其是在需求逐步复苏的背景下，低库存加剧了市场对供应不足的担忧。

二、需求端边际改善

北方需求释放：从3 月 19 日开始，国内沥青出货量止跌回升，周环比增长 19.5%，东北和山东地区出货量增幅显著。这表明北方地区需求因天气转暖或基建项目推进而有所恢复，带动了整体需求回暖。

基建预期提振：2025 年是 “十四五” 规划最后一年，赶工需求有望增加，市场对全年基建投资的乐观预期传导至短期价格，推动沥青期货上涨。

三、成本端企稳反弹

原油成本端油价企稳反弹，尽管原油整体仍处弱势，但短期反弹缓解了沥青的成本压力。原油作为沥青的主要原料，其价格企稳为沥青提供了一定的成本支撑，尤其是在市场对供应风险担忧加剧时，成本端的支撑作用进一步凸显。

四、期货市场多头主导

截至 3 月 24 日，沥青期货主力合约前 20 席位呈现净多持仓。资金面的多头主导表明市场看多情绪浓厚，资金推动成为短期价格上涨的直接动力。

五、供应端增速放缓

截至 2025 年 3 月 13 日至 3 月 19 日当周，中国沥青炼厂产能利用率为 27.2%，环比下降 1.0%。部分炼厂维持中低负荷运行或减产。供应端增速放缓在需求边际改善的背景下，进一步加剧了市场对供需失衡的预期，支撑价格上行。

六、宏观与地缘因素共振

中东局势趋紧（如美国对伊朗的新制裁、胡赛武装冲突）引发市场对原油供应风险的担忧，尽管未直接影响沥青供应，但提升了市场对能源类商品的看涨情绪。同时，国内基建政策的积极预期（如 “十四五” 规划收尾）与地缘风险形成共振，强化了沥青期货的上涨逻辑。

七、策略角度

隔夜波段（2h交易周期）“拐点阶梯线法”有红星位置出现，直播中也曾给过相关策略。

从日内交易机会来看，昨日白天以及夜盘应用5m“三线共振法”均可以捕捉到交易机会。

具体交易方法请持续关注天富期货APP早9:00直播频道

沥青2506合约2小时周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （拐点阶梯线法）

沥青2506合约5分钟周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （三线共振）

一、隔夜国内国际市场走势综述

1、国内市场

截止到3月24日夜盘收盘，涨跌互现，但是涨跌幅度不大，与前一交易日收盘价格作比较，沥青领涨，主力合约2505合约涨幅0.98%；沪镍领跌，主力合约2505跌幅1.03%，菜粕主力合约跌幅超1%。其余品种涨跌幅均未超1%。

市场关注度情况，夜盘时段无明显异动。

2、国际市场

（1）国内收盘后外盘商品变动情况（影响早盘开盘）

国内市场收盘后，截止到3月25日早上6:00与国内商品市场相关的外盘品种变化一览表。黄金、白银均有所上涨，早盘开盘相关品种会有一定幅度高开。

截止到3月25日6:00

（1）外盘股市走势（影响国内市场情绪）

美股：纽约股市三大股指24日上涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨597.97点，收于42583.32点，涨幅为1.42%；标准普尔500种股票指数上涨100.01点，收于5767.57点，涨幅为1.76%；纳斯达克综合指数上涨404.54点，收于18188.59点，涨幅为2.27%。

欧股：欧洲三大股指当天全线下跌，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数24日报收于8638.01点，较前一交易日下跌8.78点，跌幅为0.10%。法国巴黎股市CAC40指数报收于8022.33点，较前一交易日下跌20.62点，跌幅为0.26%；德国法兰克福股市DAX指数报收于22852.66点，较前一交易日下跌39.02点，跌幅为0.17%。

二、重要信息速递

1、国内信息

★公布《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》

新华社：国务院总理李强日前签署国务院令，公布《实施〈中华人民共和国反外国制裁法〉的规定》。《规定》自公布之日起施行，全文共22条，主要内容包括，一是完善反制措施；二是细化反制程序；三是加强部门协同；四是强化措施执行。

★公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》

新华社：国务院总理李强日前签署国务院令，公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，自2025年6月1日起施行。《条例》共5章37条，修订的主要内容包括，一是明确工作职责；二是强化款项支付责任；三是完善监督管理和投诉处理措施；四是加大违法处罚力度。

★支持全方位扩大国内需求，大力提振消费

财政部：发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提出，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。

★自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。

央行：为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。

2、国际信息

★特朗普拟对汽车制药等行业征收关税

美国总统特朗普周一表示，将在近期宣布针对汽车、制药等多个行业的新关税措施，这意味着其即将实施的“对等关税”之外还将叠加更多全面性关税。特朗普在内阁会议上表示：“汽车关税很快就会公布。众所周知我们已经实施了钢铁和铝关税。”他补充道：“我们还将适时公布制药业关税，因为我们必须掌控医药产业。”特朗普强调：“这些措施都将在近期——不是远期，而是很快——陆续公布。”特朗普还表示，可能会对许多国家给予关税豁免。当天晚些时候在白宫另一场活动中，特朗普进一步透露：“未来几天将宣布涉及汽车、木材和芯片等领域的额外关税”。目前尚不清楚这些行业针对性关税是否会与4月2日生效的报复性关税同步实施。此番表态前数小时，特朗普刚宣布将对所有购买委内瑞拉油气国家征收25%关税。

★英媒：以色列军方制定了重新占领加沙的计划

据英国金融时报，以色列军方制定了重新占领加沙地带的计划，以期最终击败哈马斯，为长期占领这片被围困的地带铺平道路。据几名了解相关计划的人士透露，这项尚未得到以色列安全内阁批准的提议是由以色列新任国防军参谋长制定的，并得到了极右翼部长们的非官方支持，这些部长长期以来一直要求采取更严厉的策略来打击哈马斯。两名官员表示，美国总统特朗普重返白宫使这些计划成为可能，以色列可以摆脱拜登政府坚持以色列不得重新占领加沙或吞并领土的要求。“上届（美国）政府希望我们结束战争。特朗普希望我们赢得战争，”第三名以色列官员表示，“击败哈马斯也符合美国的最高利益。”

★美联储博斯蒂克预计今年只会降息一次，低于此前预测的两次

亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前预计今年只会降息一次。这低于他之前预期的两次降息。博斯蒂克表示，他改变了自己的预测，因为他认为今年的通胀回落进程将“非常颠簸”。他还表示，企业开始预期通胀会上升。

★特朗普：对购买委内瑞拉石油的国家征收25%的"二次关税"

美国总统特朗普表示，将对委内瑞拉实施第二道关税，任何从委内瑞拉购买石油和天然气的国家将向美国支付25%的关税，这一关税将于4月2日生效。

★美俄代表团谈判再次中场休息

据塔斯社报道，一名接近莫斯科代表团的消息人士透露，俄罗斯与美国代表团在沙特首都举行的谈判中宣布进行第二次休息。首次休息是在北京时间18点左右宣布的。一个半小时后，代表团重新开始了会议。美俄谈判的第二部分会谈仅持续了约一个小时。消息人士指出，双方将在“休息一段时间”后恢复磋商。当地时间周一上午，俄罗斯和美国在沙特首都开始了新一轮谈判。俄罗斯代表团由联邦委员会国际事务委员会主席格里戈里·卡拉辛和联邦安全局（FSB）局长顾问谢尔盖·别塞达组成。美国代表团包括国务院政策规划主任迈克尔·安东，以及特朗普乌克兰特使基思·凯洛格和国家安全顾问迈克·沃尔茨的助手。

3、商品信息

★自3月24日起日粗钢产量将减少10%

财联社：有消息称，多家新疆钢铁企业开始实施减产措施。记者从八一钢铁相关部门确认了这一消息，营销中心已收到减产通知文件，自3月24日起日粗钢产量将减少10%，通知中未明确减产期限。但据公司人士称，不清楚自治区内其他钢铁企业是否也采取了类似的减产措施。

★美国农业部：上周美国对中国大陆装运404561吨大豆

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2025年3月20日当周，美国对中国（大陆地区）装运404561吨大豆。前一周美国对中国大陆装运420243吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的49.20%，上周是64.99%。

★美国大豆出口检验量报告

美国农业部数据显示，截至2025年3月20日当周，美国大豆出口检验量为822214吨，前一周修正后为657836吨，初值为646667吨。2024年3月21日当周，美国大豆出口检验量为785605吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为39931570吨，上一年度同期36567839吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。

★消息人士：欧佩克+计划5月份二度增产

知情人士表示，鉴于油价稳定，欧佩克+很可能在5月份连续第二个月坚持其提高石油产量的计划，该组织计划在5月份将日产量提高13.5万桶。这将是根据一项计划进行的第二次月度增产，该组织同时试图对那些超产的产油国施压，要求它们控制产量，并在一段时间内将产量控制在目标以下以作补偿。3月20日，该组织表示，七个成员国从本月起将每月额外减产，直至2026年6月。从理论上来说，这些为弥补先前超产而进行的减产幅度，大于每月的增产幅度。一位欧佩克代表表示，这些补偿性减产有望使该联盟更轻松地继续其每月增产计划。

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