<天富研投>晨会纪要2020年03月27日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股震荡下跌，股指期货走势偏弱。

基本面：

• 行业板块方面，医药生物和农林牧渔领涨，通信和休闲服务较弱。

• 陆股通方面小幅流出。

• 隔夜海外市场集体上涨，美股道琼斯指数近三日涨幅超20%。

• G20会议表示将启动价值5万亿美元的提振经济计划。

• 短期外围市场流动性问题缓解，但目前行情仍然以疫情发展为核心关注点，在海外疫情得到有效控制前，各国市场风险偏好难有实质性提高。

  观点：短期外围市场流动性问题缓解，但目前行情仍然以疫情发展为核心关注点，在海外疫情得到有效控制前，各国市场风险偏好难有实质性提高。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1645-1750（-25/-30），江苏1645-1670(-25/-35），华南1650-1680（-30/-40），山东鲁南1540-1550（-10/-10），内蒙1350-1450（0/0），CFR中国主港（所有来源）165-195（0/-3），CFR中国主港（特定来源）190-195（0/-3）。

• 从基本面来看，本周西北库存32.38（+1.16）万吨，内地维持高开工，国内71.8%，西北86.39%，内地价格偏弱，但未见春检放量。

• 港口方面，本周卓创港口库存105.6（-2.6）万吨，虽然小幅去库，但后续到港货物较多，预计去库难以持续。

• 需求方面，传统需求本周开工继续小幅增加，MTO开工率跌至80%以下，需求整体依旧缺乏亮点。

  观点：目前甲醇供需面仍未出现明显改善，操作上建议观望为宜。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1750-1770（-10/-10），安徽1750-1800（0/0），河北1670-1670（-20/-30），河南1760-1780（0/0）。

• 昨日国内尿素市场主流趋势偏弱，各地交投氛围明显转淡，生产企业接单情况不佳，下游逢低按需跟进为主，大量跟进意愿有所降低。

  观点：在供应端现货供应充裕的前提下，近期国内尿素期现货市场仍将延续弱势运行。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周四，国际油价震荡走低，WTI收于23.18美元/桶，下跌1.13美元或4.65%，布伦特收于29.31美元/桶，下跌0.74美元或2.46%。

  基本面：

• 供给端，全球炼厂不断削减开支，以及美国敦促沙特维持原油市场秩序，令供给端压力出现偏好迹象，但俄罗斯表示油市不在G20会议的讨论范围之内，使得供给争端短期仍旧难以看到明显好转。

• 需求端，继美国上周初请失业金环比大涨近40%并接近30万人的警戒线之后，本周环比涨幅超300万人至328万人，美国就业面临崩塌危险，令市场担忧疫情对美国的需求影响远大于此前预期，同时，美国撤回补充SPR的购买招标，也在一定程度上压制了需求。

  观点：短期油价大概率继续维持低位宽幅震荡，建议持仓观望即可，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜外围延续偏暖表现，原油震荡。

• PX最新至504美元/吨，PXN在286美元/吨；PTA基差至贴水80-85，均价在3290元/吨，加工差在620元/吨上下；长丝跌180；短纤跌40、瓶片持稳。

• 装置方面，恒力220万吨TA重启中；华东110万吨TA重启中；华东220万吨装置计划4月中下旬检修；华南450万吨TA计划延后至月底重启。

  观点：外围市场偏暖，但原油震荡，TA需求仍无放量，TA或继续跟随市场波动，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计走稳回落，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3262元/吨，外盘在388美元/吨，目前石脑油制路线有正毛利，煤制毛利接近去年最低点。

• 装置方面，西南36万吨EG重启中；嘉兴15万吨EG今日开启检修一周。

• 港口方面，本周预报到港回升，日均至3万吨以上。

  观点：外围市场普遍反弹，但需求仍无放量，EG仍处于累库进程中，EG或继续震荡，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡。

  基本面：

• 国外方面，原油下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。不过美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格下跌20-50元/吨。

• 豆粕供求偏紧，现货价格维持波动。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格报价混乱。

  观点：豆油震荡回调；豆粕近期震荡；棕榈油震荡回调，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢窄幅震荡。

  基本面：

• 建材现货持稳，卷板下调20-30元每吨，唐山钢坯持稳。

• 钢材成交出现比较明显回落。

• 短流程钢厂生产利润为正，本周建材产量继续上升。

• 钢联网公布的本周钢材数据，建材社会库存降幅加速，表观需求增幅放缓，需求或已出现透支现象，高库存或将长期成为压制钢材的因素。

• 板材库存降幅趋缓，受制于全球疫情蔓延，板卷出口将持续受限。

• 隔夜G20会议释放重要信息：正向全球经济注入5万亿美元资金，以抵消疫情对社会、经济和金融的影响。

  观点：短期钢材或受货币政策出现提振，但仍建议短期观望，长期关注多螺空卷套利，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿出现回落。

  基本面：

• 现货价格持稳，青岛港PB粉下跌3元/湿吨，天津港纽曼粉报价持平。

• 本周铁矿港口到港量小幅回落，北方六港港口库存降幅趋缓，高炉复产提高铁矿需求，补库需求接近尾声。

• 南非、加拿大、印度等地为应对新冠疫情，宣布关闭当地矿区工作，对矿石供应短期形成冲击。

• 但主要产矿国：巴西和澳大利亚尚无暂停采矿措施，基本面受冲击力度有限。

  观点：隔夜新交所铁矿石掉期小幅调整，今日内盘预计平开。铁矿供应端不确定性较大，短期观望为宜，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月26日夜盘LME铜价上涨0.55%。

  基本面：

• 基本面上，海外疫情对主要铜矿生产国智利、秘鲁等地矿山生产的影响发酵，宣布运营受到影响的矿山越来越多，后期将逐步传导至冶炼端。

• 需求端，国内铜消费逐步恢复，但海外疫情对铜消费的负面冲击有待评估。

• 宏观层面，G20应对新冠肺炎特别峰会闭幕，将启动价值5万亿美元的提振经济计划，美参议院全票通过2万亿美元经济刺激方案，应对新冠肺炎疫情，道指大涨6.38%，提振金属金融属性。

  观点：海外部分矿山受疫情影响出现减停产，后期将逐步传导至冶炼端，各国刺激经济政策加码，铜消费预期有所改变。但海外疫情仍在加速恶化，市场恐慌情绪短期难消除，铜价大概率维持高波动。仅供参考。