<天富研投>晨会纪要2020年03月26日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股大幅上涨，股指期货全线走强。

基本面：

• 行业板块方面，汽车和房地产领涨，钢铁和公用事业相对偏弱。

• 隔夜海外市场走势继续偏强，美国国会就一项规模达2万亿美元经济刺激计划达成协议，但投票再次推迟。

• 陆股通结束此前大幅流出趋势，连续两天维持净流入状态。

• 短期外围市场流动性问题缓解，开始企稳反弹，但目前行情仍然以疫情发展为核心关注点，在海外疫情得到有效控制前，各国市场风险偏好难有实质性提高。

  观点：短期来看，我国市场或继续跟随外盘，走势以偏强震荡为主。中长期来看，我国市场相对优势明显，可尝试逐步配置。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1670-1780（-20/-30），江苏1670-1705(-20/-30），华南1680-1720（-10/0），山东鲁南1550-1560（0/0），内蒙1350-1450（0/0），CFR中国主港（所有来源）165-198（0/-2），CFR中国主港（特定来源）190-198（0/-2）。

• 从基本面来看，内地维持高开工，内地价格偏弱，但未见春检放量。

• 港口方面，近期关注伊朗和中南美装置变化，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置计划4.1进入无限期停产。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工继续小幅增加，宁波富德检修结束，兴兴检修中，但MTO开工率整体维持在80%以上。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，近期波动率加大，操作上建议观望为宜。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1760-1780（0/0），安徽1750-1800（0/0），河北1690-1700（-10/0），河南1760-1780（0/0）。

• 昨日国内尿素市场主流趋势偏弱，各地交投氛围明显转淡，生产企业接单情况不佳，下游逢低按需跟进为主，大量跟进意愿有所降低。

  观点：在供应端现货供应充裕的前提下，近期国内尿素期现货市场仍将延续弱势运行。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块低位震荡整理。

  基本面：

• 现货市场倒挂出售，延续降库操作，聚丙烯拉丝主流报价在6500-6800元/吨，聚乙烯华北市场下跌30-70元/吨，华东跌50-200元/吨，华南跌50元/吨上下。

• 上游方面，全球资产再遭抛售，国际油价回调，乙烯、丙烯缓慢反弹，甲醇弱势震荡，成本端支撑坍塌状况仍为主要矛盾。

• 供应面，PP运营厂商多满负荷运行，蒲城清洁能源40万吨、四川石化45万吨装置重启，利和知信一期30万吨/年聚丙烯装置近期外采丙烯试运行，计划2020年2季度正式运行，燕山石化12万吨一聚装置停车小修，PP开工率继续上升；PE装置较为稳定，开工率维持在93%左右，进口量环比下跌，PP、PE供应面呈宽松态势，利空期现价格。

• 需求面，下游装置开工率攀升，预计月末为完成采购任务，下游需求将有所好转。

• 库存方面，两油库存今日在112.5万吨，较昨日降4万吨，随着物流恢复，去库速度加快，社会库存在贸易商积极让利出货下维持下降。

  观点：当前聚烯烃对消息面极为敏感，成本坍塌情况小幅好转，基本面偏弱，盘面震荡整理，近月合约不宜操作，前期空单止盈，建议暂以观望为宜，中长期看空为主。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周三，国际油价震荡持稳，WTI收于24.31美元/桶，下跌0.02美元或0.08%，布伦特收于28.31美元/桶，下跌0.22美元或0.73%。

  基本面：

• 供给端，价格战中，美国国务卿与沙特王储萨勒曼通话，讨论了当前维持全球能源市场稳定的必要性，称沙特可以安抚市场，而俄罗斯近期也并未有任何增产的意愿表态。

• 美国方面，上周原油库存增加162.3万桶，仅为预期增幅的一半，且美国产量再度从历史高位滑落，环比下降10万桶/天。全球供给压力有望逐渐缓解。

• 需求端，美国一项2万亿美元的经济刺激议案提振了市场情绪，但美国疫情有逐渐失控的迹象，可能抵消刺激法案带来的短线支撑。

  观点：综上，预计油价短期仍难脱离底部，维持宽幅震荡的概率稍大，目前不适宜增加仓位，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜外围延续偏暖表现。

• PX最新至502美元/吨，PXN在288美元/吨；PTA基差至贴水85-95，均价在3275元/吨，加工差在620元/吨上下。长丝持稳；短纤跌60、瓶片跌50。

• 装置方面，华东140万吨TA推迟至月底重启；华南450万吨TA计划延后至月底重启。

  观点：外围市场普遍反弹，TA或跟随走高，TA装置临停增多而小幅去库，但预计难以持续，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计走稳回落，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3300元/吨，外盘在387美元/吨，目前石脑油制路线有正毛利，煤制毛利接近去年最低点。

• 港口方面，本周预报到港回升，日均至3万吨以上。

  观点：外围市场普遍反弹，EG有望跟随走高，目前织造、加弹没有明显起色，EG仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡。

  基本面：

• 国外方面，原油下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。不过美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格上涨50-100元/吨。

• 豆粕供求偏紧，现货价格大幅上涨10-30元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格上涨50-120元/吨。

  观点：豆油震荡反弹；豆粕震荡偏强；棕榈油震荡反弹，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期螺高位震荡。

  基本面：

• 建材现货调涨10-20元每吨，卷板上调10-20元每吨，唐山钢坯调涨10元每吨。

• 钢材成交基本持平，维持在20万吨水平。短流程钢厂生产利润为正，本周建材产量预计继续上升。

• 晚间找钢网公布本周钢材数据，建材社会库存降幅加速，表观需求上行幅度有限，需求或已出现透支现象，高库存或将长期成为压制钢材的因素。

• 原料方面，南非、印度要求暂时关停铁矿出口发运，刺激铁矿盘面大幅上涨，而成本上移成为近日钢材上涨的重要因素。

• 但铁矿供应端的不确定犹存，铁矿的需求走弱已成定局，原料对成材的支撑效应时长有限。

  观点：关注日内钢联公布数据，近期终端促消费措施刺激钢材远期需求，市场情绪偏多，建议暂时观望。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿大幅上涨。

  基本面：

• 现货价格提涨，青岛港PB粉上涨18元/湿吨，天津港纽曼粉上涨18元/湿吨。

• 本周铁矿港口到港量小幅回落，北方六港港口库存降幅趋缓，高炉复产提高铁矿需求，补库需求接近尾声。

• 南非、加拿大、印度等地为应对新冠疫情，宣布关闭当地矿区工作，对矿石供应短期形成冲击。

• 但主要产矿国：巴西和澳大利亚尚无暂停采矿措施，基本面受冲击力度有限。

  观点：隔夜新交所铁矿石掉期小幅上涨，今日内盘将高开运行。前期多单逐步止盈，铁矿供应端不确定性较大，短期观望为宜。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月25日夜盘LME铜价上涨0.21%。

  基本面：

• 基本面上，海外疫情对主要铜矿生产国智利、秘鲁等地矿山生产的影响发酵，宣布运营受到影响的矿山越来越多，后期将逐步传导至冶炼端。

• 需求端，国内铜消费逐步恢复，但海外疫情对铜消费的负面冲击有待评估，市场预期相对悲观。

• 宏观层面，各国刺激经济政策逐步出台，缓和市场情绪。

  观点：海外部分矿山受疫情影响出现减停产，后期将逐步传导至冶炼端，叠加当前铜价低于矿山现金成本，铜价大幅下跌的动能不足。但海外疫情引发的市场恐慌情绪仍在，对铜金融属性的冲击短期难消除，铜价大概率维持高波动。仅供参考。