<天富研投>收盘速递2020年03月25日

【金融期货】

股指：

盘面：今日A股大幅上涨，股指期货全线走强。

基本面：

• 行业板块方面，汽车和房地产领涨，钢铁和公用事业相对偏弱。

• 隔夜海外市场全线上涨，今日亚太市场集体高开走强。

• 陆股通结束此前大幅流出趋势，连续两天维持净流入状态。

• 受海外各种刺激政策的相继出台，外围市场短期企稳反弹，但目前行情仍然以疫情发展为核心关注点，在海外疫情得到有效控制前，各国市场风险偏好难有实质性提高。

  观点：短期来看，我国市场或跟随外盘反弹，走势以偏强震荡为主。中长期来看，我国市场相对优势明显，可尝试逐步配置。仅供参考。

  【能化板块】

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块低位窄幅震荡。

  基本面：

• 现货市场延续倒挂出售，延续降库操作，聚丙烯拉丝主流报价在6500-6800元/吨，聚乙烯华北市场下跌30-70元/吨，华东跌50-200元/吨，华南跌50元/吨上下。

• 上游方面，美联储宣布开启无限量、无限期QE等刺激经济举措，业者短期呈乐观心态，国际油价小幅回涨，乙烯、丙烯小幅反弹，甲醇弱势震荡，成本端支撑坍塌状况略有改善，但仍为主要矛盾。

• 供应面，PP运营厂商多满负荷运行，蒲城清洁能源40万吨、四川石化45万吨装置重启，利和知信一期30万吨/年聚丙烯装置近期外采丙烯试运行，计划2020年2季度正式运行，燕山石化12万吨一聚装置停车小修，PP开工率继续上升；PE装置较为稳定，开工率维持在93%左右，进口量环比下跌，PP、PE供应面呈宽松态势，利空期现价格。

• 需求面，下游装置开工率攀升，但当前厂家仅小单跟进，预计月末为完成采购任务，下游需求将有所好转。

• 库存方面，两油库存在116.5万吨，较昨日降4.5万吨，去库速度加快，社会库存在贸易商积极让利出货下小幅下降，高库存抑制期价。

  观点：当前聚烯烃对消息面极为敏感，成本坍塌情况小幅好转，基本面偏弱，盘面震荡整理，近月合约不宜操作，建议暂以观望为宜，中长期看空为主。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：早盘原油继续震荡偏强，截至目前WTI约涨2.2%，布伦特涨0.8%。

  基本面：

• 供给端压力有明显的缓解。

• 需求端，在美联储各项经济刺激政策出台后，将一定程度上改善投资者的悲观预期，但美国部分地区限制出行，欧洲疫情未见好转迹象，将持续压制原油端的需求。

  观点：短期若供给端难以达成全球性的联合减产，油价很难实现大幅反弹，建议继续持仓观望，仅供参考。

   

  TA/EG：

  盘面：日内TA和EG震荡。

  基本面：

• TA现货成交一般，基差报贴水05合约85-90，TA商谈至3260-3300元/吨；EG现货内盘商谈3315-3320元/吨，外盘390-395美元/吨；长丝跌100-200；短纤跌50-100；瓶片报稳。

• 装置方面，华东140万吨TA推迟至月底重启；华南450万吨TA计划延后至月底重启。

• 港口方面，本周EG日均到港3万吨以上。

  观点：原油企稳，TA或EG转为震荡，目前织造、加弹没有明显起色，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限，可考虑低吸高平；TA期权波动率走稳，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  甲醇：

  盘面：今日甲醇期价震荡走低，MA05运行区间1684-1753。

  基本面：

• 目前甲醇基本面变化不大，国内供应充足，进口逐步恢复，下游复工较慢，供需偏弱，近期内地价格开始补跌。

  观点：鉴于外围环境及原油波动较大，甲醇建议暂以观望为宜。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：盘面震荡。

  基本面：

• 国外方面，原油继续下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。不过美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  基本面：

• 豆油现货库存维持高位，成交不多，价格上涨30--70元/吨。

• 疫情导致进口“断豆”预期，豆粕供求偏紧，现货价格今日上涨20-40元/吨。

• 马来西亚棕榈油政府计划暂停种植园活动，市场预期需求下降，国内棕榈油库存小幅下降，现货报价上涨30-100元/吨，成交不多。

  观点：豆油期货价格维持震荡偏强；豆粕短期震荡偏强；棕榈油期货维持震荡走高，仅供参考。 

• 【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：今日期钢窄幅震荡。

  基本面：

• 建材现货调涨10-20元每吨，卷板上调10-20元每吨，唐山钢坯调涨10元每吨。钢材成交基本持平，今日将维持在20万吨水平。

• 短流程钢厂生产利润为正，本周建材产量预计继续上升。

• 午后钢谷网公布本周钢材数据，建材社会库存降幅加速，但总库存降幅减慢，表观需求出现环比减少，需求或已出现透支现象，高库存或将长期成为压制钢材的因素。

• 原料方面，南非、印度要求暂时关停铁矿出口发运，刺激铁矿盘面大幅上涨，而成本上移成为近日钢材上涨的重要因素。

  观点：铁矿供应端的不确定犹存，铁矿的需求走弱已成定局，原料对成材的支撑效应时长有限。近期终端促消费措施刺激钢材远期需求，市场情绪偏多，建议暂时观望，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：沪铜继续走强。

  基本面：

• 海外疫情对主要铜矿生产国智利、秘鲁等地矿山生产的影响发酵，宣布减产矿山越来越多，后期将逐步传导至冶炼端。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内铜消费逐步恢复，但海外疫情对铜消费的负面冲击待评估，市场预期悲观。

• 宏观层面，美国宽松政策加码，刺激经济，夜盘美股报复性反弹，提振基本金属金融属性。

  观点：海外部分矿山受疫情影响出现减停产，后期将逐步传导至冶炼端，叠加当前铜价低于矿山现金成本，铜价大幅下跌的动能不足。但疫情引发的市场恐慌情绪仍在，对铜金融属性的冲击短期难消除，铜价大概率维持高波动。仅供参考。