<天富研投>晨会纪要2020年03月25日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股上涨，股指期货全线走强。

基本面：

• 行业板块方面，有色金属和食品饮料领涨，电气设备和传媒相对偏弱。

• 隔夜美国股指集体暴涨，道指涨幅达11.37%，再次站上两万点，创1933年以来最大单日涨幅。

• 受海外各种刺激政策的相继出台，海外市场短期企稳反弹，但目前行情仍然以疫情发展为核心关注点，在海外疫情得到有效控制前，各国市场风险偏好难有实质性提高。

  观点：短期来看，我国市场或跟随外盘反弹，走势以偏强震荡为主。中长期来看，我国市场相对优势明显，可尝试逐步配置。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1690-1810（-10/50），江苏1690-1735(-10/-20），华南1690-1720（-10/-5），山东鲁南1550-1560（-40/-40），内蒙1350-1450（-80/-70），CFR中国主港（所有来源）165-200（0/-3），CFR中国主港（特定来源）190-200（0/-3）。

• 从基本面来看，内地维持高开工，昨日西北地区价格下跌较多。

• 港口方面，上周卓创港口库存108.2（-1.9）万吨，小幅去库，预计3月20至4月5到港量仍有46万吨，近期关注伊朗和中南美装置变化，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置计划4.1进入无限期停产。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工继续小幅增加，宁波富德检修结束，兴兴检修中，但MTO开工率整体维持在80%以上。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，近期波动率加大，操作上建议观望为宜。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1760-1780（-10/-10），安徽1750-1800（-20/0），河北1700-1700（0/-10），河南1760-1780（-10/0）。

• 近日国内尿素市场延续弱势整理，新单成交重心下移。

• 目前各地生产企业多根据自身情况灵活调整，提货商谈空间加大。

• 企业装置陆续增量或复产，日产量处于高位，商家采购趋于谨慎；需求面来看，农业备肥阶段性扫尾，工业逢低少单多采。

  观点：近期市场趋于偏弱运行，区域价格仍有回落可能。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块低位窄幅震荡。

  基本面：

• 现货市场延续倒挂出售，商家心态悲观，聚丙烯拉丝主流报价部分下跌100-150元/吨，聚乙烯华北市场下跌50-120元/吨，华东跌50-200元/吨，华南跌50元/吨上下。

• 上游方面，美联储宣布开启无限量、无限期QE等刺激经济举措，业者短期呈乐观心态，国际油价回涨，乙烯、丙烯小幅反弹，甲醇弱势震荡，成本端支撑坍塌为当前主要矛盾。

• 供应面，PP运营厂商多满负荷运行，蒲城清洁能源40万吨、四川石化45万吨装置重启，燕山石化12万吨一聚装置停车小修，PP开工率继续上升；PE装置较为稳定，开工率维持在93%左右，进口量环比下跌，PP、PE供应面呈宽松态势，利空期现价格。

• 需求面，下游装置开工率缓步攀升，但当前厂家仅小单跟进，预计月末为完成采购任务，下游需求将有所好转。

• 库存方面，两油库存在122万吨，仍处绝对高位，社会库存在贸易商积极让利出货下小幅下降，高库存抑制期价。

  观点：当前聚烯烃对消息面极为敏感，成本坍塌情况小幅好转，基本面偏弱，盘面震荡整理，近月合约不宜操作，建议暂以观望为宜，中长期看空为主。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周三，国际油价震荡偏强，WTI收于24.33美元/桶，上涨0.56美元或2.36%，布伦特收于30.27美元/桶，上涨0.46美元或1.54%。

  基本面：

• 供给端，全球各大油服巨头纷纷宣布削减开支以应对低油价，而沙特也受制于高运费的困扰，短期对外出口很难大幅提升，全球供给的增量将远小于此前的市场预期。

• 需求端，市场寄希望于美联储开启无限量QE刺激经济可以提振需求，但美国出行开始受限，汽油连续暴跌至50美分下方，美联储的政策短期很难对原油需求带来强劲支撑。

  观点：预计短期油价仍将在低位宽幅震荡，等待美国疫情好转或联合减产出现转机后，再择机增仓。仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜外围市场普涨。

• PX最新至489美元/吨，PXN在293美元/吨；PTA基差至贴水85-95，均价在3265元/吨，加工差在680元/吨上下；长丝跌150；短纤跌50、瓶片持稳。

• 装置方面，华南450万吨TA计划延后至月底重启。

  观点：外围市场普遍反弹，TA或跟随走高，TA装置临停增多而小幅去库，但预计难以持续，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计走稳回落，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3338元/吨，外盘在390美元/吨，目前石脑油制路线有正毛利，煤制毛利接近去年最低点。

• 港口方面，本周预报到港回升，日均至3万吨以上。

  观点：外围市场普遍反弹，EG有望跟随走高，目前织造、加弹没有明显起色，EG仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡。

  基本面：

• 国外方面，原油下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。不过美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡反弹。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格上涨60-100元/吨。

• 豆粕供求偏紧，现货价格大幅上涨10-30元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格上涨50-70元/吨。

  观点：豆油震荡反弹；豆粕短期震荡偏强；棕榈油震荡反弹，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢探底回升。

  基本面：

• 建材现货调降0-20元每吨，卷板降价20-30元每吨。唐山钢坯调涨20元每吨。

• 钢材成交回升，短流程钢厂生产利润为正，本周建材产量预计继续上升。

• 终端需求维持高位，库存仍处在下行通道，但降库速度或远低于市场预期。

  观点：近期终端促消费措施刺激钢材远期需求，市场情绪偏多，前期空单止盈，短期观望，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿回调后反弹。

  基本面：

• 现货价格出现提涨：青岛港PB粉张9元/湿吨，天津港纽曼粉涨5元/湿吨。

• 本周铁矿到港量下滑，港口库存低位支撑铁矿现货价格；钢厂库存继续增加，高炉复产提高铁矿需求。

• 昨日南非、加拿大、印度等地为应对新冠疫情，宣布关闭当地矿区工作，对矿石供应短期形成冲击。

• 隔夜新交所铁矿石掉期明显上涨，较昨日内盘收盘上涨2.73%，今日内盘将高开运行。

  观点：前期多单续持，但铁矿供应端不确定性仍大，短线交易为主，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月24日夜盘LME铜价上涨2.74%。

  基本面：

• 基本面上，海外疫情对主要铜矿生产国智利、秘鲁等地矿山生产的影响发酵，宣布减产矿山越来越多，后期将逐步传导至冶炼端。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内铜消费逐步恢复，但海外疫情对铜消费的负面冲击有待评估，市场预期相对悲观。

• 宏观层面，美联储宣布开放式量化宽松政策，以刺激经济，夜盘美股报复性反弹，提振基本金属金融属性。

  观点：海外部分矿山受疫情影响出现减停产，后期将逐步传导至冶炼端，叠加当前铜价低于矿山现金成本，铜价大幅下跌的动能不足。但疫情引发的市场恐慌情绪仍在，对铜金融属性的冲击短期难消除，铜价大概率维持高波动。仅供参考。