<天富研投>晨会纪要2020年03月24日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股下跌，股指期货全线走弱。

基本面：

• 行业板块方面，医药生物和公用事业跌幅相对较小，电子和汽车领跌。

• 目前海外疫情仍在快速扩散，欧美地区疫情严重，不过意大利疫情增速有放缓迹象。

• 隔夜美联储宣布开放式量化宽松政策，并且表示为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS，市场短期情绪得到提振。

• 目前海外市场短期有企稳可能，但后期行情仍然以疫情发展为核心关注点，在海外疫情得到明显控制前，市场整体风险偏好难以提高。

  观点：短期来看，股指方面建议投资者暂时观望，等待外盘进一步企稳。中长期来看，中国市场相对优势明显，如果股指出现进一步大幅下跌，可尝试逐步配置。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1700-1760（-13/-40），江苏1700-1755(-13/0），华南1700-1725（-10/-25），山东鲁南1590-1600（0/-20），内蒙1430-1520（-20/0），CFR中国主港（所有来源）165-203（-5/3），CFR中国主港（特定来源）190-203（-5/3）。

• 从基本面来看，目前国内开工率维持，上周甲醇全国开工率70%(0)，西北开工率85%(+1%)，国内供应整体充足，虽然煤头亏损严重，但目前暂未见计划外检修和大规模春检迹象。

• 港口方面，上周卓创港口库存108.2（-1.9）万吨，小幅去库，预计3月20至4月5到港量仍有46万吨，近期关注伊朗和中南美装置变化，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置计划4.1进入无限期停产。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工继续小幅增加，宁波富德检修结束，兴兴检修中，但MTO开工率整体维持在80%以上。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，近期外围偏空氛围仍存，甲醇波动率加大，操作上建议观望为宜。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1770-1790（0/0），安徽1770-1800（-10/-10），河北1700-1710（0/0），河南1770-1780（-50/-50）。

• 近日国内尿素市场延续弱势整理，新单成交重心下移。

• 目前各地生产企业多根据自身情况灵活调整，提货商谈空间加大。

• 企业装置陆续增量或复产，日产量处于高位，商家采购趋于谨慎；需求面来看，农业备肥阶段性扫尾，工业逢低少单多采。

  观点：近期市场趋于偏弱运行，区域价格仍有回落可能。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块低位窄幅震荡。

  基本面：

• 现货市场昨日报盘小幅下跌，聚丙烯拉丝主流报价部分下跌50元/吨，聚乙烯华北市场调整50-120元/吨，华东、华南跌50-100元/吨。

• 上游方面，国际油价小涨，乙烯、丙烯低价运行，甲醇弱势震荡，成本端支撑坍塌为当前主要矛盾。

• 供应面，PP运营厂商多满负荷运行，蒲城清洁能源40万吨装置重启中，四川石化45万吨装置重启，PP开工率继续上升；PE装置较为稳定，开工率维持在93%左右，进口量稳中偏低，随着物流、下游的恢复，PP、PE供应面预计呈宽松态势。

• 需求面，下游装置开工率缓步攀升，但终端新订单跟进不足叠加前期采购足够原料，当前厂家观望情绪浓厚，需求支撑弱。

• 库存方面，两油库存在128万吨，上游库存降速几近停滞，社会库存在贸易商积极让利出货下小幅下降，高库存抑制期价。

  观点：当前聚烯烃对消息面极为敏感，成本坍塌扩大下行空间，基本面偏弱，聚烯烃震荡寻底，近月合约不宜操作，建议暂以观望为宜，中长期看空为主。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周一，国际油价低开高走，WTI收于23.77美元/桶，上涨0.13美元或0.55%，布伦特收于29.81美元/桶，上涨0.46美元或1.57%。

  基本面：

• 供应端，美国介入价格战，以及俄罗斯部分原有生产商表示4月增加原油产量并不适宜，令投资者看到沙特和俄罗斯的关系出现缓和的希望，此外全球石油巨头道达尔和壳牌均公开表明将进一步削减资本支出以及得克萨斯州讨论强制削减产量，都将有助于改善全球供应过剩的情况。

• 需求端，欧美疫情继续压制需求预期，美国加州宣布关闭所有停车场，并立即生效，将进一步压制原油需求。

  观点：预计短期油价将继续在低位宽幅震荡，欧美悲观需求仍占主导地位，但若价格战出现暂停或全球联合减产到来，或可短线上冲至35美元上方，建议继续持有远月多头，重点关注中东和俄罗斯的价格战的信息变化。仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜原油反弹。

• PX最新至496美元/吨，PXN在298美元/吨；PTA基差至贴水90-95，均价在3280元/吨，加工差在650元/吨上下；长丝跌310、短纤跌100、瓶片跌50。

• 装置方面，华南450万吨TA计划延后至月底重启。

  观点：原油企稳，TA或转为震荡，TA装置临停增多而小幅去库，但预计难以持续，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计走稳回落，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3435元/吨，外盘在408美元/吨，目前石脑油制路线有正毛利，煤制毛利接近去年最低点。

• 港口方面，本周预报到港回升，日均至3万吨以上。

  观点：原油企稳，EG或转为震荡，目前织造、加弹没有明显起色，EG负荷进一步提升，仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡。

  基本面：

• 国外方面，原油下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。不过美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡反弹。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格上涨20-50元/吨。

• 疫情导致进口“断豆”预期，豆粕供求偏紧，现货价格大幅上涨100-130元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌50-70元/吨。

  观点：豆油近期底部震荡反弹；豆粕短期震荡走强；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢振荡回落。

  基本面：

• 螺纹现货下调20-30元每吨，卷板跌40-50元每吨，唐山钢坯续跌20元每吨。

• 建材成交小幅回升。

• 钢厂利润恢复，本周产量预计明显增加。

• 周末钢银统计钢材库存进一步回落，但降库幅度不及预期；上周表观需求与往年旺季水平一致，后续继续上升空间有限。

• 在库存绝对量仍然偏高的情况下，部分钢厂开始加紧出货，后期价格走势压力持续。

  观点：短期偏空操作为主，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿震荡走低，盘末触及跌停。

  基本面：

• 现货价格大幅回落：青岛港PB粉降24元/湿吨，天津港纽曼粉将27元/湿吨。

• 本周铁矿到港量下滑，港口库存低位支撑铁矿现货价格；钢厂库存继续增加，高炉复产提高铁矿需求。

• 马来西亚确定关闭Vale混矿厂，但对供应影响有限。

• 随着全球疫情发酵，存在各国对铁矿开采限制措施升级，或再次提高铁矿石价格波动。

  观点：隔夜新交所铁矿石掉期继续回落，今日内盘将低开运行，但进一步下挫空间短期有限，建议观望为主，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月23日夜盘LME铜价上涨0.68%，COMEX早盘开盘后继续上涨。

  基本面：

• 海外疫情对主要铜矿生产国智利、秘鲁等地矿山生产的影响逐步发酵，部分矿山宣布减停产，后期或将逐步传导至冶炼端。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内铜消费逐步恢复，但海外疫情对铜消费的负面冲击有待评估，市场预期相对悲观。

• 宏观层面，美联储宣布开放式量化宽松政策，以刺激经济。

  观点：海外部分矿山受疫情影响出现减停产，对冶炼的冲击可能逐步发酵，叠加当前铜价远低于矿山现金成本，铜价继续大幅下跌的动能不足。但疫情引发的市场恐慌情绪蔓延，对铜金融属性的冲击短期难消除，铜价大概率维持高波动。仅供参考。