<天富研投>晨会纪要2020年03月19日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股大幅下跌，股指期货全线回调。

基本面：

• 行业板块方面，农林牧渔和建筑材料偏强，房地产和通信领跌。陆股通方面继续大幅净流出。

• 隔夜美股再次熔断并大幅下跌，但A50期指整体表现平稳。

• 目前海外疫情仍在扩散，外围市场波动剧烈。

  观点：A股虽然走势相对独立，但是短期受海外影响较大，预计仍以震荡调整为主，建议投资者暂时观望，等待外盘企稳反弹。中长期来看，股指存在配置价值。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1735-1850（-35/0），江苏1735-1785(-35/0），华南1740-1775（-30/-5），山东鲁南1660-1660（-20/-20），内蒙1500-1520（0/0），CFR中国主港（所有来源）176-200（0/-17），CFR中国主港（特定来源）200-200（-10/-17）。

• 从基本面来看，内地厂家库存下降，内地开工率回升，国内供应充足。

• 港口方面，上周卓创港口库存110.08（+3.88）万吨，继续累库中，不过近期南美装置出现减产，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置计划4.1进入无限期停产，关注后续变化。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工仅小幅增加，宁波富德检修结束，兴兴检修中，但MTO开工率整体维持在80%以上。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，但近期矛盾并不突出，外围宏观风险加大，昨夜美股再次熔断，原油继续下挫，预计近期受此影响，甲醇可能继续下挫，操作上建议观望为宜，风险较大。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1790-1820（-20/-10），安徽1790-1830（0/0），河北1720-1720（0/0），河南1820-1830（0/0）。

• 近日国内尿素市场淡稳整理运行，下游接货跟进情况一般，胶板厂及复合肥企业按需补货，农业跟进仍较分散，企业新单表现欠佳。

  观点：近期外围利空加剧，预计短期尿素期现货价格仍有回落空间。市场关注后期印度标购消息。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块低位震荡。

  基本面：

• 现货市场由于成本支撑坍塌，商家让利出货，聚丙烯拉丝主流报价在6900-6950元/吨，聚乙烯华北市场跌20-70元/吨，华东市场跌50-100元/吨，华南市场跌50元/吨。

• 上游方面，国际油价全线下跌，乙烯、丙烯低价运行，甲醇弱势回调，成本端支撑坍塌为当前主要矛盾。

• 供应面，本周PP临时检修装置将陆续返厂，蒲城清洁能源40万吨PP装置故障短停一周左右，部分厂商开始提升负荷至9成或满负荷；福建联合45万吨全密度3.9检修15天，PE装置生产稳定。随着疫情得以控制，PP、L供应面预计将逐步宽松。

• 需求面，下游装置开工率有所提高，但负荷率受人手不足影响只达5-6成，且产成品库存偏高，下游均静待聚烯烃货源进一步降价，交投不佳。

• 库存方面，两油库存处128万吨，降速缓慢，港口、社会库存维持累库状态，高库存抑制期价。

  观点：昨夜美股再度熔断，金融市场悲观情绪浓厚，成本坍塌，供需面偏稳但去库速度几近停滞，聚烯烃低位震荡为主，近月合约不宜操作，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周三，国际油价再度暴跌，WTI收于22.39美元/桶，下跌4.43美元或16.52%，盘中一度接近20美元关口，布伦特收于28.20美元/桶，下跌2.30美元或7.54%。

  基本面：

• 供给端，沙特最新声明表示将长期维持1230万桶/天的供应，这与前日出口1000万桶/天的声明基本对应，由此推算，若价格战持续，沙特带来的供给增量约在260万桶/天，但这些增量有很大一部分将被美国SPR吸收，因此，在5月底之前，沙特提供给市场的额外增量可能仅有130-150万桶/天之间，并且注意集中在欧洲。

• 需求端，欧美疫情持续扩散，美国近期出现了一定加速迹象，对需求的压制将持续存在。

  观点：建议远离近月合约，保持远月极低仓位观望，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 外围市场继续走弱。

• PX最新至544美元/吨，PXN在303美元/吨，PTA基差至贴水90-100，均价在3515元/吨，加工差在600元/吨上下，长丝跌30、短纤跌35、瓶片持稳。

• 装置方面，华东220万吨TA意外停车，检修时长2周；华南125万吨TA开启检修2周。

  观点：外围市场继续走弱，TA预计继续走低，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计再度升高，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3690元/吨，外盘在443美元/吨，原油大跌后，石脑油制路线毛利回升，煤制毛利走低。

• 港口方面，最新港口库存至105万吨，本周预报到港日均接近3万吨。

• 装置方面，华东45万吨EG计划5月上旬检修，预计45天；内蒙古40万吨EG提负至9成。

  观点：外围市场继续走弱，EG继续走弱，目前终端出口订单有限，需求难有显著利多，EG仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖弱势震荡。

  基本面：

• 国外方面，原油下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。不过美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格上涨80-110元/吨。

• 豆粕现货成交下降，现货价格涨跌互现。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格上涨100--150元/吨。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡偏强；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢冲高回落。

  基本面：

• 建材现货小幅提涨10-30元每吨，卷板上调0-10元每吨，唐山钢坯涨10元每吨。

• 钢材成交小幅回升，钢材利润转正，本周建材产量将快速回升。

• 昨夜找钢网公布本周生产数据，建材产量增加增加，社会库存回落，钢厂库存加速去化，出库速度加快，需求明显提升。

• 中长期来看，经济下行压力限制需求，并且政府的调控措施对需求支持力度有限。

• 马来西亚关闭Vale混矿厂，对供应影响有限。

  观点：对铁矿开采措施升级，或再次提高铁矿石价格波动。隔夜新交所铁矿石掉期小幅提涨，今日内盘将高开运行。短期观望为主，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿冲高回落。

  基本面：

• 现货价格回升：青岛港PB粉涨5元/湿吨，天津港纽曼粉涨12元/吨，唐山铁精粉价格持平。

• 本周铁矿到港量增加，但下周预计到港量回落，港口库存低位支撑矿价；钢厂库存继续增加，高炉复产提高铁矿需求。

  观点：钢厂潜在补库需求支撑盘面。隔夜新交所铁矿石掉期小幅提涨，今日内盘将高开运行。铁矿重回区间上沿，短期偏空操作为主，仅供参考。 

• 【有色板块】

  铜：

  盘面：3月18日夜盘铜价继续下跌。

  基本面：

• 海外疫情加速恶化，每日新增病例升至2万人以上，市场情绪极度悲观，美股再度遭遇暴跌，严重压制基本金属金融属性。

• 宏观政策层面，国内降准，美联储降息+QE，其它国家纷纷采取宽松政策，刺激经济。

  观点：海外疫情恶化引发金融市场悲观情绪蔓延，短期铜价大概率随着宏观情绪扰动加剧波动，不排除出现系统性风险。仅供参考。