<天富研投>晨会纪要2020年03月18日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股偏弱震荡，股指期货小幅收跌。

基本面：

• 行业板块方面，计算机和电气设备偏强，家用电器和休闲服务领跌。陆股通方面继续大幅净流出。

• 隔夜美国进一步推出刺激政策，美股大幅上涨，其他海外国家近期也有一系列宽松政策出台。

• 目前疫情发展是影响行情的关键因素，而海外疫情仍在快速扩散，外围市场波动剧烈。

  观点：A股虽然走势相对独立，但是短期受海外影响较大，预计仍以震荡调整为主，建议投资者暂时观望。中长期来看，股指存在配置价值。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1770-1850（0/-10），江苏1770-1785(0/-25），华南1770-1780（0/-20），山东鲁南1680-1680（-10/-10），内蒙1500-1520（-20/-30），CFR中国主港（所有来源）176-217（-4/0），CFR中国主港（特定来源）210-217（0/0）。

• 基本面来看，内地厂家库存下降，内地开工率回升，国内供应充足。

• 港口方面，上周卓创港口库存110.08（+3.88）万吨，继续累库中，不过近期南美装置出现减产，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置计划4.1进入无限期停产，关注后续变化。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工仅小幅增加，宁波富德检修结束，兴兴检修中，但MTO开工率整体维持在80%以上。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，近期外围利空氛围仍存，波动较大，建议观望。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1810-1830（0/0），安徽1790-1830（-20/0），河北1720-1720（0/0），河南1820-1830（0/0）。

• 近日国内尿素市场淡稳整理运行，胶板厂及复合肥企业按需采购，农业用户补货相对分散，多数企业新单表现平平，部分地区价格仍有小幅回落。

  观点：近期个别企业减产检修，日产增幅有限，但供应量较为充足，预计短期尿素期现货价格仍有下探。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块低位震荡。

  基本面：

• 现货市场由于成本支撑坍塌，报价下调，业者心态悲观，聚丙烯拉丝主流报价在6650-6900元/吨，聚乙烯华北市场跌30-100元/吨，华东市场跌50元/吨，华南市场跌50-150元/吨。

• 上游方面，国际油价动荡，乙烯、丙烯低价运行，甲醇弱势回调，成本端支撑坍塌为当前主要矛盾。

• 供应面，本周PP临时检修装置将陆续返厂，大庆炼化30万吨PP新装置返厂产拉丝，部分厂商开始提升负荷；福建联合45万吨全密度3.9检修15天，PE装置生产稳定。随着疫情得以控制，PP、L供应面预计将逐步宽松。

• 需求面，下游装置负荷率碍于人员返工不佳仍偏低，且产成品库存偏高，静待聚烯烃货源进一步降价，交投不佳。

• 库存方面，两油库存处131.5万吨，上中游库存维持累库状态，高库存抑制期价。

  观点：金融市场悲观情绪浓厚，成本坍塌，聚烯烃低位震荡为主，近月合约不宜操作，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周二，WTI收于26.82美元/桶，下跌1.87美元或6.52%，布伦特收于30.50美元/桶，下跌0.94美元或2.99%。

  基本面：

• 供给端，沙特表示将在5月份增加对外出口至1000万桶/天以上，超出2019年12月出口260万桶/天。但其他主要产油国仍在努力协调沙特和俄罗斯的关系，伊拉克油长近日表示，希望OPEC敦促OPEC+成员国召开紧急会议，讨论平衡油市的即时措施。

• 页岩油方面，市场消息显示，二叠纪盆地的原油生产商将大幅削减25%或更多的资本预算，美孚也公开表示正在准备大幅削减2020年支出。

• 需求端，疫情依旧在全球蔓延，需求悲观情绪短期难以消散，将持续给油价施压。

• 美元连续暴涨也是油价承压的主要因素之一。

  观点：短期油价将大概率继续在低位宽幅震荡，鉴于WTI已接近2016年大底，若跌破此支撑，可能触发进一步下穿，但大概率不可持续，建议继续持有少量远月多头，等待行情修复，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 外围市场反弹，隔夜原油震荡。

• PX最新至572美元/吨，PXN在308美元/吨，PTA基差至贴水80-90，均价在3600元/吨，加工差在600元/吨上下，长丝跌105、短纤跌40、瓶片跌50。

• 装置方面，华东220万吨TA意外停车，检修时长2周；华南125万吨TA开启检修2周。

  观点：外围市场暂时企稳，TA预计继续震荡，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计再度升高，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3778元/吨，外盘在451美元/吨，原油大跌后，石脑油制路线毛利回升，煤制毛利走低。

• 港口方面，最新港口库存至105万吨，本周预报到港日均接近3万吨。

• 装置方面，内蒙古40万吨EG提负至9成。

  观点：外围市场暂时企稳，预计EG转向震荡，目前终端出口订单有限，需求难有显著利多，EG仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：原油下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。

  基本面：

• 美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡走低。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格小幅下跌20-70元/吨。

• 豆粕现货成交下降，现货价格涨跌互现。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌50--120元/吨。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡偏强；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢窄幅震荡。

  基本面：

• 建材现货小幅调整，卷板下调20-30元每吨。唐山钢坯持平，钢材成交小幅回落。

• 钢材利润转正，调坯轧材厂开启复产，产量或快速回复。

• 本周需求继续增加，虽然国内疫情基本得到控制，但经济下行压力和不会大水漫灌的政府调控限制需求爆发增长。

• 本周预计钢材迎来库存拐点，但降库速度或远低于市场预期。

• 3月20日，部分钢铁板带材品种出口退税率增加，有利钢材出口；但海外需求回落，实际需求增量有限。

  观点：短期观望，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿震荡走高。

  基本面：

• 现货价格回升：青岛港PB粉涨3元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

• 本周铁矿到港量增加，但下周预计到港量回落，港口库存低位支撑矿价。

  观点：钢厂潜在补库需求支撑盘面。隔夜新交所铁矿石掉期小幅提涨，今日内盘将高开运行。铁矿重回区间上沿，短期偏空操作为主，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月17日夜盘LME铜价大跌3.30%。

  基本面：

• 海外疫情持续恶化，市场悲观情绪蔓延，打压基本金属金融属性。

• 宏观政策层面，国内降准，美联储降息+QE，其它国家纷纷采取宽松政策，刺激经济。

• 基本面上，国内冶炼厂继续减产，需求端下游铜材企业及终端各行业有序复产，铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：海外疫情恶化引发金融市场悲观情绪蔓延，短期铜价大概率随着宏观情绪扰动加剧波动。仅供参考。