<天富研投>晨会纪要2020年03月17日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股大幅下跌，股指期货全线走弱。

基本面：

• 行业板块方面，通信和电子领跌，纺织服装和公用事业跌幅相对较小。陆股通方面继续大幅净流出。

• 隔夜美股大幅下跌，再次出发熔断，市场恐慌情绪维持高位。

• 目前疫情发展仍是影响行情的关键因素，而全球新冠肺炎确诊病例已经累计达到168019例。

  观点：海外疫情仍在快速扩散，外围市场波动剧烈，A股短期仍以震荡调整为主，建议暂时观望，警惕全球出现极端金融风险的可能。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1770-1860（20/0），江苏1770-1810(20/-30），华南1770-1800（10/-10），山东鲁南1690-1690（-30/-30），内蒙1520-1550（-50/-80），CFR中国主港（所有来源）180-217（0/0），CFR中国主港（特定来源）210-217（0/0）。

• 基本面来看，近期随着国内物流的逐渐恢复，内地厂家库存压力持续下降，内地开工率回升，内地价格下跌。港口方面，上周卓创港口库存110.08（+3.88）万吨，继续累库中，预计后续库存压力仍大。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工仅小幅增加，宁波富德检修结束，兴兴检修中，但MTO开工率整体维持在80%以上。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，近期国际股市持续暴跌，利空氛围仍存，波动较大，建议观望。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1810-1830（-20/-10），安徽1810-1830（-20/-20），河北1720-1720（-30/-30），河南1820-1830（-20/-20）。

• 近日国内尿素市场弱势整理，下游接货积极性放缓，企业多执行前期订单，部分预收缩减。

• 大小颗粒新单表现平平，报价均有不同程度回落。

  观点：市场观望心态趋增，预计短期国内尿素价格或仍有回落空间，加之外围偏空，预计尿素期价偏弱。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块低震荡整理。

  基本面：

• 现货市场受宏观无明确导向及期价震荡影响，报价涨跌互现，聚丙烯拉丝主流报价弱势整理50-100元/吨，聚乙烯华北市场涨30-100元/吨，华东市场调整50-100元/吨，华南市场跌100-150元/吨。

• 上游方面，国际油价延续大跌趋势，乙烯、丙烯低价运行，甲醇弱势回调，聚烯烃下行空间增大。

• 供应面，本周PP临时检修装置将陆续返厂，茂名石化2线、3线PP装置、PE高压、低压装置计划4.20开始大修2个月，部分厂商开始提升负荷；福建联合45万吨全密度3.9检修15天，PE装置生产稳定，随着疫情得以控制，PP、L供应面预计将逐步宽松。

• 需求面，下游开工率提速放缓至周涨1%-5%，装置负荷率碍于人员返工不佳仍偏低，叠加国际形势动荡，下游观望为主，交投平平。

• 库存方面，两油库存处133万吨，较上周五涨8万吨，上中游库存维持累库状态，高库存抑制期价。

  观点：国际金融商品市场异动，短期供需面边际走弱，聚烯烃弱势下行为主，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周一，国际油价再度暴跌，WTI收于28.69美元/桶，下跌4.24美元或12.88%，布伦特收于31.44美元/桶，下跌4.91美元或13.51%。

  基本面：

• 美股暴跌引起金融市场动荡，恐慌情绪再创新高，是油价昨日下跌的主要诱因。

• 基本面上，供给端，短期依旧处于低谷，等待各方协商。

• 需求端，美国当前经济表现依旧较好，从原油需求角度来看，疫情对美国的实际影响并不如市场预期的大，尽管RBOB汽油一度跌到0.7美元/加仑之下，但从EIA的数据来看，这大概率是由于汽油库存高企，需要去库存所导致的。

  观点：在全球恐慌情绪持续弥漫的情况下，预计短期油价将持续在低位宽幅震荡，建议持有少量远月多头即可，若油价跌破前期低点，可逐步逢低增仓，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 外围市场再度转弱，隔夜原油走低。

• PX最新至581美元/吨，PXN在318美元/吨，PTA基差至贴水80-90，均价在3700元/吨，加工差在600元/吨上下，长丝跌55、短纤跌10、瓶片持稳。

• 装置方面，华东220万吨TA意外停车，检修时长2周；华南125万吨TA开启检修2周。

  观点：市场情绪再起变化，TA随市场走低而走低，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计再度升高，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3885元/吨，外盘在463美元/吨，原油大跌后，石脑油制路线毛利回升，煤制毛利走低。

• 港口方面，最新港口库存至105万吨，本周预报到港日均接近3万吨。

• 装置方面，内蒙古40万吨EG提负至9成。

  观点：市场情绪再起变化，预计EG随市场走弱而走低，目前终端出口订单有限，但预计需求难有显著利多，EG仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖继续探底。

  基本面：

• 国外方面，原油继续下跌及疫情蔓延导致美糖大跌。不过美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡走低。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格小幅反弹10-50元/吨。

• 豆粕现货成交下降，现货价格小幅上涨20-40元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格上涨20--50元/吨。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡偏强；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢震荡回落。

  基本面：

• 现货走高，建材普涨90-100元每吨，板卷上涨40-80元每吨，唐山钢坯周末上涨60元每吨，钢材成交出现回升。

• 昨日早间统计局公布1-2月经济数据，工业投资明显走低，房地产新开工面积同比降幅超过40%，对市场信心有所打击。

  观点：市场对于复产预期乐观，但实际需求转好较慢，库存压力仍然压制钢价。短期持空，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿震荡走低。

  基本面：

• 现货价格大幅降价：青岛港PB粉涨11元/湿吨，青岛港纽曼粉涨7元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

• 本周铁矿到港量增加；钢厂铁矿石库存继续回落，潜在补库需求支撑盘面。

  观点：隔夜新交所铁矿石掉期下挫，今日内盘将低开运行。短期铁矿偏空操作为主，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月16日夜盘LME铜价下跌0.77%。

  基本面：

• 海外疫情加速恶化，每日新增确诊人数增至1万人以上，市场悲观情绪蔓延，美国股市再度暴跌，打压基本金属金融属性。

• 宏观政策层面，国内降准，美联储降息+QE，其它国家纷纷采取宽松政策，刺激经济。

• 基本面上，国内冶炼厂继续减产，需求端下游铜材企业及终端各行业有序复产，铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：海外疫情恶化引发金融市场悲观情绪蔓延，短期铜价大概率随着宏观情绪扰动加剧波动。仅供参考。