<天富研投>晨会纪要2020年03月16日

【金融期货】

股指：

盘面：上周五A股大幅低开，午后市场出现反弹，股指期货走势偏弱。

基本面：

• 行业板块方面，休闲服务和电气设备相对较强，纺织服装和家用电器领跌。陆股通方面大幅净流出。

• 上周五在刺激政策将要出台和特朗普宣布进入“国家紧急状态”以应对新冠肺炎疫情的影响下，美股出现大幅反弹。

• 目前来看，上周五海外市场的同步大幅反弹或显示短期悲观情绪已经有着一定程度的释放，但是由于目前海外疫情仍处于快速扩散期，不排除未来全球市场随着疫情的发展再次出现探底。

• A股表现有望继续强于海外市场。

  观点：短期来看，海外疫情发展仍然存在不确定性，外围市场波动依然剧烈，A股仍然受到一定程度影响，建议暂时观望，等待后续做多机会。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1750-1860（0/-10），江苏1750-1840(0/30），华南1760-1810（0/10），山东鲁南1720-1720（-20/-20），内蒙1570-1630（0/0），CFR中国主港（所有来源）180-217（0/-3），CFR中国主港（特定来源）210-217（0/-3）。

• 从基本面来看，近期随着国内物流的逐渐恢复，内地厂家库存压力持续下降，上周隆众西北库存30.32（-0.96）万吨，上周内地开工率持续回升，全国开工率70%（+1%），西北开工率84%（+2%）。

• 港口方面，上周卓创港口库存110.08（+3.88）万吨，继续累库中，预计3月13至3月29到港量仍有47万吨，预计后续库存压力仍大。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工仅小幅增加，宁波富德检修结束，兴兴检修中，但MTO开工率整体维持在80%以上。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，上周国内外原油和各国股市暴跌，外围偏空氛围仍存，目前国际局势动荡，甲醇波动率加大，建议观望。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块弱势震荡。

  基本面：

• 现货市场重心下移，聚丙烯均聚拉丝周均价在6800-6930（-130/-50）区间，均聚注塑周均价在7520-7636（-100/-30）区间，聚乙烯LL周均价在6770-6920（-50/-20）区间，LDPE周均价在7620-7850（-50/-100）区间，HDPE周均价在7170-7250（-50/0）区间。

• 上游方面，油价震荡，丙烯价格下跌，甲醇弱势回调，聚烯烃下行空间增大。

• 供应面，韩国乐天爆炸将减少PP专用料进口量，PP临时检修较多，茂名石化2线、3线PP装置、PE高压、低压装置计划4.20开始大修2个月，部分厂商开始提升负荷；中韩石化60万吨PE装置降负荷至7成，福建联合45万吨全密度3.9检修15天，其余装置生产稳定，随着疫情得以控制，PP、L供应面预计将逐步宽松。

• 需求面，下游开工率提升1%-5%，碍于员工返工速度，装置负荷率仍偏低，叠加国际形势动荡，下游延续刚需采购。

• 库存方面，两油库存处绝对高位，上中游库存周内累库，预计4-5月才能回归正常区间。

  观点：国际金融商品市场异动，供需面边际走弱，聚烯烃波动率增大，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周五，国际油价震荡收涨， WTI 收于 32.93美元/桶，上涨 1.94 美元或 6.26%，布伦特主力换月，收于36.35 美元/桶，上涨 1.69 美元或 4.88%。

  基本面：

• 供应端，尽管原定于 3 月 18 日的 JTC 会议被取消，但从近期俄罗斯的态度来看，似乎有软化迹象，以及多数 OPEC 产油国和页岩油表态反对价格战，短期供应的压力基本释放完毕，但鉴于各国并无明确妥协声明，预计油价将维持在低位。

• 需求端，疫情导致的悲观预期基本触底，特朗普近日表示将把美国战略储备填满，这将带来大约 7700 万桶的需求，一旦具体购买计划公布，将对短期需求有所改善。

  观点：短期油价可能继续维持底部宽幅震荡的状态，继续下跌的空间相对有限，激进者可继续持有远月多仓。仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 周末海外多出台经济刺激政策，短期外围市场情绪企稳，沙俄仍无明显利多表态，原油走低。

• PX最新至611美元/吨，PXN在303美元/吨，PTA基差至贴水80-90，均价在3730元/吨，加工差在600元/吨上下，长丝跌15、短纤跌10、瓶片跌75。

• 装置方面，恒力220万吨TA检修；福海创450万吨降负。

  观点：海外情绪预计企稳，涤丝产销本周或有上扬，但海外疫情发酵下，目前终端订单有限，TA库存继续积累，仍建议单边观望；TA跨期临近无风险套利下限-180左右，可考虑正套；PTA期权波动率或随市场企稳而走低，建议可继续沽空。仅供参考

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3920元/吨，外盘在475美元/吨，原油大跌后，石脑油制路线毛利回升，煤制毛利走低。

• 装置方面，整体负荷上扬，内蒙古30万吨EG重启；内蒙古40万吨EG重启；沙特75万吨EG重启。

  观点：海外疫情发酵，终端出口订单受限，短期或有补原料动作，但预计需求难有显著利多，EG仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：上周美糖继续探底。

  基本面：

• 国外方面，新榨季巴西可能提高制糖比例，预计美糖维持弱势震荡，关注巴西的生产情况。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡反弹。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格大幅下跌50-100元/吨。

• 豆粕现货成交下降，现货价格小幅上涨20-50元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口 同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格大幅下跌20--50元/吨。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：周五期钢震荡走高。

  基本面：

• 建材现货持稳，热卷现货小幅回落，建材成交再次突破20万吨/日。周末唐山钢坯提涨60元每吨。

• 上周建材产量增加，社库累积幅度明显下降，钢厂库存节后首次回落，终端拿货相对积极，短期钢价有较强支撑。

• 周五央行公告将于3月16日定向降准，短期刺激黑材继续上行。

  观点：纵观黑色基本面，当前钢材库存压力较大，隐性库存现象依旧存在，建材成交仍以备货为主，上涨后存在较大抛压。建议逢高沽空，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：周五铁矿尾盘拉升，再次接近区间上沿。

  基本面：

• 现货价格提涨，青岛港PB粉上涨11元/湿吨。

• 上周铁矿港口到港量回升，供应压力凸显，预计本周到港继续增加。

• 钢厂检修减少，补库需求上行，但铁水相对废钢的价值优势消失，铁矿石的补库接近尾声。

• 受海外疫情发酵，日韩等地存在钢厂减停产风险，或倒逼额外铁矿进口，对供应形成冲击。

• 铁矿石港口库存相对较低，对铁矿价格由较强支撑。

  观点：建议投资者在盘面突破前高后布局空单，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月16日COMEX铜开盘大幅下跌2%以上。

  基本面：

• 情绪层面，当前海外疫情加速恶化，每日新增确诊人数升至1万人以上，市场悲观情绪仍在。

• 国内周五收盘后央行宣布3月16日实施普惠金融定向降准，释放长期资金5500亿元，北京时间3月16日早间美联储意外将利率降至0-0.25%区间，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，提振铜金融属性。

• 基本面上，国内冶炼厂继续减产，需求端下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内6大发电集团日均耗煤量逐步回升至53万吨以上（相当于去年同期80%），铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：海外疫情恶化引发金融市场悲观情绪蔓延，但国内外宽松货币政策提振铜金融属性，短期铜价大概率随着宏观情绪层面扰动波动加剧。仅供参考。