<天富研投>晨会纪要2020年03月13日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股大幅下跌，股指期货全面走弱。

基本面：

• 行业板块方面，通信和钢铁相对较强，农林牧渔和综合领跌。陆股通方面继续出现大幅净流出。

• 隔夜全球市场恐慌情绪再度发酵，美国三大股指收盘跌幅均超9%，跌入技术性熊市，并创1987年10月以来最大单日跌幅，其他海外市场同样全线暴跌。

• 目前由于海外疫情仍在扩散，市场恐慌情绪造成各国市场出现恐慌性抛售，后期需要警惕市场的大规模踩踏带来的连锁反应，以及是否会进展到全球极端金融风险的问题。

• A股市场此前走势相对独立，但如果海外市场连续大幅下跌，同样难以避免短期的调整，隔夜A50期货已经出现一定程度的下跌。

  观点：目前市场波动剧烈，建议暂时观望。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1750-1870（-55/-10），江苏1750-1810(-55/-60），华南1760-1800（-50/-50），山东鲁南1740-1740（-10/-40），内蒙1570-1630（-20/0），CFR中国主港（所有来源）180-220（0/0），CFR中国主港（特定来源）210-220（0/0）。

• 目前甲醇基本面变化不大，内地开工率基本恢复正常，进口到港量也较多，而传统下游目前恢复较为有限，甲醇基本面维持偏弱。

  观点：昨日夜盘外盘股市继续暴跌，标普500第二次出发熔断，各国股市均大幅下跌，外围环境保持偏空，近期风险较大，建议观望。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1850-1860（0/-10），安徽1830-1850（0/0），河北1780-1780（0/-20），河南1850-1860（0/0）。

• 昨日国内尿素市场偏弱运行，交投氛围降温，下游对高价接货意愿减弱。

• 由于部分前期检修装置陆续恢复，国内整体供应有所增量，而下游跟进速度相对缓和，且价格高位下，下游采购补仓积极性渐渐平淡，观望情绪逐渐浓厚。

  观点：短期市场处于消化阶段，厂家新单成交速度放缓，主流行情窄幅偏弱，尿素期价维持震荡。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块受原油大跌影响继续回调。

  基本面：

• 现货市场价格略有松动，聚丙烯拉丝主流报价在6950-7100元/吨，聚乙烯华北市场跌20-100元/吨，华东市场调整50-200元/吨，华南市场跌50-100元/吨。

• 上游方面，国际油价全线下跌，若原油继续拉低，聚烯烃板块下调空间将进一步扩大。

• 供应面，韩国乐天爆炸将减少PP专用料进口量，福基石化40万吨PP装置造粒机故障，目前产粉料，周内另有57万吨PP装置检修，茂名石化2线、3线PP装置、PE高压、低压装置计划4.20开始大修2个月，中韩石化JPP线3.11重启；中韩石化60万吨PE装置降负荷至7成，福建联合45万吨全密度3.9检修15天，燕山石化18万吨新高压今日短修1天，PP、L供应面均有所缩紧。

• 需求面，下游PP负荷提升至5成，L负荷在4-5成，地膜需求升至6-7成，下游延续刚需采购。

• 库存方面，两油库存处绝对高位，社会库存、港口库存继续累库，预计4-5月回归正常区间。

  观点：供求面好转，但国际金融商品市场异动，聚烯烃波动率增大，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周四，国际油价再度大幅收跌，WTI收于30.99美元/桶，下跌2.13美元或6.43%，布伦特收于32.76美元/桶，下跌3.08美元或8.59%。

  基本面：

• 供应端，继沙特和俄罗斯表态后，阿联酋也公开表示将大幅增加产出100万桶/天，对市场造成了小幅冲击，但基于其他OPEC产油国目前仍旧表示希望各方进行协商以维稳油价，全球产量的大幅增长仍旧是存在不确定性的，根据此前的市场消息，美国时间3月13日，全球主要产油国能源部长的讨论将可能有所披露，预期可能一定程度上缓解当前的供给紧张情绪，但具体如何，仍需时间进行确认。

• 需求端，美国突然宣布旅游禁令，叠加WHO声明称新冠肺炎已发展为大流行病，需求的悲观情绪短线急速加剧，也令油价承压。

• 美元日内大幅走强，也对油价构成了一定的压力。

• 观察周四油价具体走势可以发现，尽管日内供需两端均较为不利，但实际上油价的跌幅仅限于早盘之后，随后走出了震荡持稳的态势，相对其他国际品种，原油在后期表现一定的抗跌能力。

  观点：尽管短期油价继续承压，有进一步下跌的风险，但下行空间可能并不是很大，建议谨慎观望为上，外盘远月的多头少数仓位可继续持有，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 海外悲观情绪再度发酵，外盘股市继续大跌，原油走弱。

• PX最新至610美元/吨，PXN在305美元/吨，PTA基差至贴水80-90，均价在3755元/吨，加工差在600元/吨上下，长丝涨20、短纤持稳、瓶片跌50。

• 装置方面，恒力220万吨TA检修；福海创450万吨降负；汉邦220万吨负荷5成；华东短停的120万吨TA重启。

  观点：海外情绪再度发酵，TA自身供需没有明显好转，仍建议单边观望； TA跨期临近无风险套利下限-180左右，可考虑正套；PTA期权波动率短期或再度走升，建议可考虑离场待企稳后再沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3905元/吨，外盘在472美元/吨。

• 装置方面，内蒙古40万吨EG重启；沙特75万吨EG重启。

• 港口方面，EG港口库存至95.1万吨，本周EG日均预报到港仍在3万吨以上。

  观点：市场波动加剧，EG自身供需尚未明显好转，仍处于累库进程中，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：受油价大跌的影响，隔夜美糖继续探底。

  基本面：

• 从基本面来看，新榨季巴西可能提高制糖比例，预计美糖维持弱势震荡，关注巴西的生产情况。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡回调。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格大幅下跌150-200元/吨。

• 豆粕现货成交下降，现货价格小幅下跌20-30元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格大幅下跌160--200元/吨。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡转弱；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢宽幅震荡。

  基本面：

• 建材现货上涨10元每吨，热卷现货涨跌互现，唐山钢坯上调10元每吨。

• 建材成交维持高位，钢材需求持续强势。

• 昨日钢联公布周度库存数据，建材产量出现增加，社库累积幅度明显下降，钢厂库存节后首次回落，终端拿货相对积极，短期钢价有较强支撑。

  观点：钢材实际库存压力仍大，隐性库存现象依旧存在，继续上行动力有限。短期仍以观望为主。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿企稳回升。

  基本面：

• 现货价格持稳。

• 本周铁矿港口到港量回升，供应压力凸显，但钢厂随着检修减少，补库需求上行。

• 受海外疫情发酵，全球终端需求预期下滑，存在海外钢厂停产可能，或对铁矿需求形成较大冲击。

• 本周铁矿库存出现下行，或刺激盘面上涨。

• 隔夜淡水河谷消息，为应对新冠疫情，公司可能会采取应急措施，或最终暂停运营。

  观点：若淡水河谷后期运营暂停，铁矿石供应将出现大幅短缺，矿价或大幅上涨。短期铁矿石波动加剧，建议观望为宜。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月12日夜盘LME铜价微幅上涨0.05%。

  基本面：

• 情绪层面，昨夜美股再度暴跌，疫情等因素引发金融市场悲观情绪蔓延，打压基本金属金融属性。

• 基本面上，国内冶炼厂继续减产，上海有色网调研预计3月电解铜产量同比降幅2.54%。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内6大发电集团日均耗煤量逐步回升至52万吨以上（相当于去年同期80%），铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：短期海外疫情等因素引发金融市场不确定性较大，铜价波动或将维持高位。仅供参考。