<天富研投>晨会纪要2020年03月12日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股震荡下跌，股指期货走势偏弱。

基本面：

• 行业板块方面，休闲服务和交通运输领涨，电子和计算机领跌。陆股通方面出现大幅净流出。

• 中国2月M2同比增8.8%，预期8.5%，前值8.4%。

• 受疫情全球扩散和原油价格近期大幅下跌的影响，隔夜美股再次暴跌，市场恐慌情绪依然较浓。

• 隔夜A50股指期货仅小幅回调，整体走势平稳。

  观点：目前A股市场走势相对独立，但外围市场的大幅波动仍然会对国内市场产生影响，此外A股在经过节后连续上涨后积累了较多获利盘，所以短期市场走势不确定性依然较大，或以震荡为主，建议暂时观望。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1805-1880（25/0），江苏1805-1870(25/-10），华南1810-1850（10/0），山东鲁南1750-1780（-20/-10），内蒙1590-1630（0/0），CFR中国主港（所有来源）180-220（0/0），CFR中国主港（特定来源）210-220（0/0）。

• 目前甲醇基本面变化不大，内地开工率基本恢复正常，进口到港量也较多，而传统下游目前恢复较为有限，甲醇基本面维持偏弱。

  观点：昨日国内原油继续下挫，近期化工品情绪仍较为偏空，建议暂以观望为主。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1850-1870（0/0），安徽1830-1850（0/0），河北1780-1800（0/0），河南1850-1860（0/0）。

• 近日国内尿素市场主流止涨趋稳，局部高端价格成交松动。

• 目前各地生产企业多根据自身情况灵活调整，商谈空间加大。近期部分检修装置在陆续增量，日产量达到高位，影响部分业者心态。

• 需求面来看，农业基本进行收尾，工业恢复仍显一般，中间商新价采购意愿放缓。

  观点：短期市场暂时趋于稳态，加之原油偏空，预计继续上行空间有限，维持震荡。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块高位震荡，昨日下午出现回调迹象，今日预计窄幅震荡。

  基本面：

• 现货市场受前期期价提振，报盘小幅拉涨，聚丙烯拉丝主流报价在7000-7200元/吨，聚乙烯北市场涨50-100元/吨，华东市场调整50元/吨上下，华南市场线性部分涨100元/吨，下游拿货情绪尚可。

• 上游方面，国际油价全线下跌，昨日内盘油价再次跌超10%。

• 供应面，韩国乐天爆炸将减少PP专用料进口量，荆门石化12万吨PP装置停车，大连西太15万吨PP装置停车，大庆炼化30万吨PP新装置停车检修，茂名石化2线、3线PP装置、PE高压、低压装置计划4.20开始大修2个月，中韩石化JPP线3.11重启；中韩石化60万吨PE装置降负荷至7成，PP、L供应面均有所缩紧。

• 需求面，下游PP负荷提升至5成，L负荷在4-5成，地膜需求升至6-7成，下游延续刚需采购。

• 库存方面，两油库存去库速度明显放缓，社会库存、港口库存继续累库，预计4-5月回归正常区间。

  观点：成本支撑异动，聚烯烃波动率增大，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周三，国际油价高开低走，WTI收于33.12美元/桶，下跌1.73美元或4.96%，布伦特收于35.84美元/桶，下跌1.94美元或5.13%。

  基本面：

• 供给端，OPEC多国官方声明将加大原油产出，阿美表示接到沙特能源部命令，将增产100万桶/天，阿联酋也表示将产能提升100万桶/天至500万桶/天。

• 这令投资者担忧价格站出现升级迹象，因从目前的市场情绪来看，并未有主要产油国出现示弱迹象，仅页岩油削减了开支。

• 需求端，美国启动应急响应的地区迅速增加，欧洲地区疫情也暂时没有出现缓解迹象，令需求悲观预期持续加剧。

  观点：短期油价将继续承压，有进一步下跌的风险，建议谨慎观望为上，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 海外悲观情绪再度发酵，外盘股市大跌，原油走弱。

• PX最新至620美元/吨，PXN在296美元/吨，PTA基差继续走强至贴水80-90，均价在3855元/吨，加工差在600元/吨上下，长丝跌160、短纤持稳、瓶片涨100。

• 装置方面，华东70万吨TA提升至满负；华东120万吨TA临停；汉邦220万吨TA重启；西南90万吨TA检修。

  观点：近期原油不确定性仍高，TA自身供需没有明显好转，仍建议单边观望；TA跨期临近无风险套利下限-180左右，可考虑正套；PTA期权波动率高升后走低，建议继续沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在4005元/吨，外盘在482美元/吨。

• 装置方面，沙特75万吨EG重启；内蒙古40万吨重启。

• 港口方面，EG港口库存至95.1万吨，本周EG日均预报到港仍在3万吨以上。

  观点：EG仍处于累库进程中，原油不确定性仍高，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖弱势震荡。

  基本面：

• 从基本面来看，新榨季巴西可能提高制糖比例，预计美糖维持弱势震荡，关注巴西的生产情况。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡回调。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格涨跌互现。

• 豆粕现货成交下降，现货价格小幅波动。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现 货成交不多，现货价格下调20-50元/吨。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢偏强走势。

  基本面：

• 建材现货集体上涨20-30元每吨，热卷现货基本持平，唐山钢坯上调30元每吨。

• 建材成交维持高位，钢材需求短期强势。

• 晚间找钢网公布周度生产数据，建材产量出现增加，钢厂库存节后首次下降，社库累积幅度明显下降，复工推进提高钢材需求，短期钢价有较强支撑。

  观点：钢材库存实际压力较大，隐性库存现象依旧存在，继续上涨动力有限。关注日内钢联生产数据，短期观望为宜，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿冲高回落。

  基本面：

• 现货价格偏弱：青岛港PB粉下降4元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

• 本周铁矿港口出现明显回升，供应压力凸显，但铁矿需求上受到终端复工刺激，高炉开工率逐渐增加，补库刺激铁矿上行。

• 受海外疫情发酵，世界终端需求回落影响，新加坡掉期出现下行。

  观点：预计今日铁矿将低开运行。短期铁矿波动加剧，突破前高后可布局空单，长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月11日夜盘LME铜价下跌0.94%。

  基本面：

• 情绪层面，昨夜美股再度暴跌，疫情等因素引发金融市场悲观情绪蔓延，打压基本金属金融属性。

• 基本面上，硫酸胀库问题短期难以解决，国内冶炼厂继续减产，上海有色网调研预计3月电解铜产量同比降幅2.54%。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内6大发电集团日均耗煤量逐步回升至52万吨附近（相当于去年同期80%），铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：短期海外疫情等因素引发金融市场不确定性仍在，铜价波动或将维持高位。仅供参考。