<天富研投>晨会纪要2020年03月11日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股市场反弹，股指期货走势偏强。

基本面：

• 行业板块方面，通信和电子领涨，纺织服装和农林牧渔表现较弱。陆股通方面昨日大幅净流入。

• 中国2月CPI同比上涨5.2%，略超出市场预期但仍低于前值。

• 隔夜美股大幅反弹，三大股指均涨近5%。

  观点：目前疫情全球范围内继续扩散，外围市场走势波动剧烈，同时节后A股市场在经过连续上涨后积累了较多获利盘，所以短期市场走势不确定性依然较大，或以震荡为主，建议暂时观望；中长期来看，海外市场的走势不会影响A股市场中枢上移的趋势。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  盘面：昨日甲醇期价低开反弹，利空情绪有所修复。

  基本面：

• 现货报价，华东1780-1880（50/80），江苏1780-1880(50/80），华南1800-1850（50/50），山东鲁南1770-1790（0/-20），内蒙1590-1630（-40/-50），CFR中国主港（所有来源）180-220（-12/10），CFR中国主港（特定来源）210-220（0/10）。

• 目前基本面来看变化不大，内地开工率基本恢复正常，进口到港量也较多，而传统下游目前恢复较为有限，甲醇基本面维持偏弱。

• 周初受原油影响甲醇低开较多，价格下破成本，下方有一定支撑。

  观点：近期国际局势动荡，操作风险较大，建议观望。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1850-1870（10/10），安徽1830-1850（0/0），河北1780-1800（0/0），河南1850-1860（0/0）。

• 昨日国内尿素市场延续上涨趋势，交投氛围良好。

• 供应来看，虽然日供应量逐渐增加，但是下游中间商采购热情不减，市场整体流通性尚可。

• 下游部分农业刚需进行收尾，且部分进行储备，工业需求缓慢恢复中，多数尿素生产企业销售无压。

  观点：预计短期尿素期现货走势仍较为坚挺。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：源于前期超跌及基本面好转，聚烯烃板块3月10日涨超1.9%。

  基本面：

• 现货市场挺价较多，聚丙烯拉丝主流报价在6850-7100元/吨，聚乙烯华北市场调整50-100元/吨，华东市场调整50-150元/吨，华南市场暂稳。

• 上游方面，油价企稳回升。

• 供应面，韩国乐天爆炸将减少PP专用料进口量，大连西太15万吨PP装置停车，大庆炼化30万吨PP新装置停车检修，茂名石化2线、3线PP装置、PE高压、低压装置计划4.20开始大修2个月；中韩石化60万吨PE装置降负荷至7成，PP、L供应面均有所缩紧。

• 需求面，下游PP负荷提升至5成，L负荷在4-5成，地膜需求升至6-7成，下游陆续恢复后刚需有所支撑。

• 库存方面，两油库存恢复至高位，社会库存、港口库存继续累库，预计4-5月回归正常区间。

  观点：成本支撑异动，聚烯烃波动率增大，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周二，国际油价大幅反弹，、WTI收于34.85美元/桶，上涨4.61美元或15.24%，布伦特收于37.78美元/桶，上涨4.36美元或13.05%。

  基本面：

• 供给端，美国页岩油迅速削减开支，支撑了暴跌后的市场，但阿美方面表示沙特将在4月份提高产出至1230万桶/天的水准，令短期的油价前景再次承压。

• 需求端，美国和日本均将采取重大举措帮助对抗疫情对经济的冲击，二国目前的总计划支出超出100亿美元，对缓解需求忧虑有一定帮助。

  观点：目前来看，短期走势依旧不明朗，各产油国的会议也并未有任何消息透露，油价存在高波动性的风险，建议保持住远月轻仓多头即可，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 外盘原油震荡。PX最新至619美元/吨，PXN在296美元/吨。

• PTA基差继续走强至贴水65-100，均价在3860元/吨，加工差在600元/吨上下，长丝企稳、短纤跌120、瓶片跌175。

• 装置方面，汉邦220万吨TA重启；西南90万吨TA检修。

  观点：产销延续偏淡，TA自身格局仍处于累库进程，近期原油不确定性仍高，仍建议单边观望，TA跨期临近无风险套利下限-180左右，PTA期权波动率高升后走低，建议继续沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3965元/吨，外盘在486美元/吨。

• 装置方面，浙江75万吨EG提负至满负荷；河南20万吨EG停车检修。

• 港口方面，EG港口库存至95.1万吨，本周EG日均预报到港仍在3万吨以上。

  观点：EG仍处于累库进程中，原油不确定性仍高，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡。

  基本面：

• 从基本面来看，新榨季巴西可能提高制糖比例，预计美糖维持弱势震荡，关注巴西的生产情况。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡回调。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格报价混乱。

• 豆粕现货成交下降，现货价格小幅涨跌波动。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格持平或小幅反弹。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢震荡走高。

  基本面：

• 建材现货涨跌互现，热卷现货下调10-20元每吨。建材成交继续增加，刚性需求显现。

• 住建部消息，全国房屋建筑和市政基础设施工程开复工率达到58%，复工有序推进，本周复工有望进一步推升钢材需求，库存累积幅度下滑，短期钢价有较强支撑。

  观点：绝对值较大的库存压力仍将限制钢价上方空间，观望为宜，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿大幅走高。

  基本面：

• 现货价格出现明显拉升：青岛港PB粉上涨20元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

• 本周铁矿港口出现明显回升，供应压力凸显，但铁矿需求上受到终端复工刺激，高炉开工率逐渐增加，补库刺激铁矿上行。

  观点：短期铁矿波动加剧，突破前高后可布局空单，长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月10日夜盘LME铜价小幅下跌0.65%。

  基本面：

• 基本面上，国内冶炼厂逐步减产，硫酸胀库问题短期难以解决，上海有色网调研预计3月电解铜产量同比降幅2.54%。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内6大发电集团日均耗煤量逐步回升至52万吨附近（相当于去年同期79%），铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：短期海外疫情等因素引发金融市场不确定性仍在，铜价波动或将维持高位。仅供参考。