<天富研投>晨会纪要2020年03月09日

【金融期货】

股指：

盘面：上周五A股市场下跌，股指期货走势较弱。

基本面：

• 海外疫情仍处于快速扩散时期，短期外围市场仍有大幅波动的风险，并且中期走势亦难以出现良好走势。

• 原油价格的暴跌进一步加剧了市场的恐慌情绪。

  观点：如果短期外围股市出现大幅波动，国内A股市场同样难以出现较好的表现，同时节后A股市场在经过连续上涨后积累了较多获利盘，本身也存在一定调整需求，所以短期市场走势或以震荡调整为主。中长期来看，由于本次疫情对全球造成大规模金融危机的可能性目前依然较小，海外市场的走势不会影响A股市场中长期中枢上移的趋势。 仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1925-2030（-15/-20），江苏1925-1960（-15/-10），华南1930-1945（-10/-25），山东鲁南1860-1890（-20/-10），内蒙1630-1680（0/30），CFR中国主港（所有来源）192-231（0/0），CFR中国主港（特定来源）231-231（0/0）。

• 从基本面来看，近期随着国内物流的逐渐恢复，内地厂家库存压力持续下降，上周隆众西北库存31.28（-2.68）万吨，内地价格相对坚挺，上周内地开工率持续回升，全国开工率69%（+3%），西北开工率82%（+5%）。

• 港口方面，上周卓创港口库存106.2（+1.3）万吨，继续累库中，预计3月上半月到港量仍有54万吨，预计后续库存压力仍大，但需要持续关注伊朗疫情的发展，目前伊朗Marjan 165万吨 再度停车。

• 需求方面，传统需求上周仍未现大面积复工，开工仅小幅增加，宁波富德检修结束，后续关注兴兴、诚志等MTO装置检修计划兑现情况。

  观点：甲醇短期供需偏弱，周末受原油大跌影响，预计今日甲醇低开较多，目前国际局势动荡，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：油价坍塌，聚烯烃今日或低开并出现大幅波动。

  基本面：

• 现货市场前期受期价影响，厂商轮番上调报价，聚丙烯均聚拉丝周均价在6950-7400（50/150）区间，均聚注塑周均价在7200-7700（200/200）区间，聚乙烯LL周均价在6880-6990（30/250）区间，LDPE周均价在7620-7700（120/450）区间，HDPE周均价在7200-7270（0/200）区间，但周末油价坍塌，本周或出现期现价格低走局势。

• 上游方面，俄罗斯拒绝减产，沙特计划增加石油产量，油价坍塌，最低估值至20-25美元/桶。

• 供应面，韩国乐天爆炸将减少PP专用料进口量，浙石化2线45万吨PP装置8成负荷运行，东华能源60万吨、卫星石化45万吨PDH装置提前检修，检修至3月中下旬，茂名石化2线、3线PP装置、PE高压、低压装置计划4.20开始大修2个月，PP供应面有所支撑，L产量正常，短修装置重启，供应面承压较大。

• 需求面，下游PP负荷提升至5成，L负荷在4-5成，业者小单成交为主。

• 库存方面，两油库存去化缓慢，社会库存、港口库存累库，预计4-5月回归正常区间。

  观点：成本支撑严重坍塌，聚烯烃波动率增大，建议短期观望或逢高沽空，不宜重仓持有。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周五，国际油价暴跌，WTI收于42.27美元/桶，下跌3.74美元或8.13%，布伦特收于45.50美元/桶，下跌4.68美元或9.33%。

  基本面：

• 需求面，美国逐渐有州级别的应急措施出炉，加剧市场的需求悲观预期。

• 供应端，俄罗斯与OPEC未能达成深化减产共识，这在目前意味着维持3年多的减产行动将于3月底到期，届时一旦各国全部恢复产出，将导致全球的原油严重供给过剩，初步预估OPEC+的产出增量在200万桶/天以上。

  观点：周一开盘，油价历史性低开20%以上，建议前期做空头寸止盈离场，保持观望，因当前价格已基本接近OPEC所有成员国的生产成本，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 外盘原油暴跌。PX最新至683美元/吨，PXN在275美元/吨。

• PTA基差继续走强，现货贴水05合约120-125上下，均价在4175元/吨，长丝、短纤、瓶片持平。

• 装置方面，福化工贸450万吨TA计划3.10开启检修10天。

  观点：上周开始需求好转，POY、FDY、DTY、坯布库存均现拐点，但周末原油暴跌，大概率抑制短期补货需求，TA预计跟跌，仍建议单边观望，TA跨期临近无风险套利下线，关注日内买近卖远的帽子机会，PTA期权波动率预计再度上抬，建议逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG基差维持贴水05合约60-80元/吨，均价在4185元/吨，外盘在509美元/吨。

• 装置方面，韩国30万吨和40万吨EG停车。

  观点：上周开始需求好转，POY、FDY、DTY、坯布库存均现拐点，但周末原油暴跌，大概率抑制短期补货需求，EG上周负荷下调，3月累库力度放缓，EG单边仍建议观望。仅供参考。

   

   

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：上周美糖继续回落。

  基本面：

• 国外方面，巴西即将开始新榨季，关注制糖比例及天气变化。

• 国内方面，截至2月底广西产糖574万吨，2月单月销量同比减4.5万吨。

• 预计全国产量1020万吨左右。

  观点：受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡，预计糖价维持宽幅震荡的格局。仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡回调。

  基本面：

• 政府放开美豆进口豁免关税，有效期一年，短期对国内豆类油脂利空。

• 国内豆油库存维持反弹，库存上涨至134万吨，现货成交不多，现货价格下跌50-100元/吨。

• 豆粕现货成交增加，现货价格下跌10-20元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌30-60元/吨。

  观点：豆油近期震荡；豆粕短期震荡偏强；棕榈油近期低位震荡，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：周五期钢震荡走低。

  基本面：

• 螺纹现货基本持稳，热卷调降10-20元每吨；周末唐山钢坯降10元每吨。

• 周五建材成交小幅回落，但仍维持在11万吨以上。

• 上周钢材总库存超过3800万吨，厂库垒库速度减缓，库存向终端转移。

  观点：本周全国多地复工进程加快，但库存压力仍将压制钢价。短期观望为宜，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：周五铁矿震荡回落。

  基本面：

• 现货价格出现回落：青岛港PB粉跌14元/湿吨，青岛港纽曼粉上涨6元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

• 上周铁矿港口出现回落，疏港量出现下降，潜在补库需求对铁矿价格形成支撑。

• 今日淡水河谷受到降雨影响，部分开采和运输受限，但Vale不会调整全年发运量。当前推迟发运的铁矿石量也会在三月份和二季度中通过提高发运节奏而弥补回来。

  观点：周六外盘铁矿石大跌，铁矿石供需错配逐渐被市场认识，周一开盘或大幅低开，短期波动或加剧。长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

   

   

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月6日夜盘LME铜价下跌0.35%。

  基本面：

• 情绪层面，海外疫情持续恶化叠加原油暴跌，外围市场恐慌情绪蔓延，打压基本金属金融属性。

• 基本面上，冶炼厂逐步减产，铜精矿现矿加工费回升至70美元以上，但硫酸胀库问题短期难以解决，冶炼厂减产时间延长，上海有色网调研预计3月电解铜产量同比降幅2.54%。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内6大发电集团日均耗煤量逐步回升至50万吨以上（相当于去年同期75%），铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：短期铜供需边际好转，但海外疫情等因素引发金融市场波动加大，压制铜金融投机属性，短期铜价波动或将维持高位。仅供参考。