<天富研投>晨会纪要2020年03月06日

【金融期货】

股指：

盘面：股指期货集体上涨，IH表现较强。

基本面：

• 昨日A股大幅上涨，分版块来看，农林牧渔和休闲服务领涨，计算机和建筑材料偏弱。

• 昨日陆股通继续大幅净流入，全市场成交重回万亿。

• 海外疫情继续扩散，隔夜美股大幅下跌。

  观点：短期来看，由于海外市场不确定性依然较高，同时节后A股市场反弹积累的获利盘较多，指数波动或仍将较大，但A股市场中长期走势仍然以中枢上移为主。后期主要关注海外疫情时候是否有加速扩散趋势。建议暂时观望，仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1940-2050（-10/0），江苏1940-1970（-10/-20），华南1940-1970（-10/0），山东鲁南1880-1900（-10/0），内蒙1630-1650（0/0），CFR中国主港（所有来源）192-231（0/-9），CFR中国主港（特定来源）231-231（6/-9）。

• 从基本面来看，近期内地库存压力持续下降，本周隆众西北库存31.28（-2.68）万吨，内地价格相对坚挺，开工率有所回升。

• 港口方面，外围装置重启较多，本周卓创港口库存106.2（+1.3）万吨，继续累库，预计3月上半月到港量仍多。

• 需求方面，传统需求复工在即，目前维持低位，宁波富德检修结束，后续关注阳煤恒通、兴兴、诚志等MTO装置检修计划兑现情况。

  观点：预计甲醇近期震荡，暂以观望为宜，后续重点关注疫情在伊朗的发展以及国内下游复工情况。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1820-1860（40/30），安徽1780-1820（0/0），河北1760-1770（0/0），河南1820-1830（10/20）。

• 昨日国内尿素市场继续跟涨，各厂多根据自身实际情况微涨报价。企业预收订单充足，厂家产销压力不大，多数意向挺价。

• 国内各地需求支撑尚可，中间商备货较为谨慎，新价成交按需跟进中。

  观点：近期尿素期现货市场偏强整理，关注尿素复工动态。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃昨日涨势有所缓和，L出现小幅回调。

  基本面：

• 现货市场聚丙烯拉丝紧平衡，支撑价位，L受期价回调影响，业者降低报价，聚丙烯拉丝主流报价在6950-7400元/吨，聚乙烯华北市场调整50元/吨上下，华东市场调整50-150元/吨，华南市场暂稳。

• 上游方面，国际油价继续走跌，甲醇低位震荡。

• 供应面，部分装置恢复正常负荷，浙石化2线45万吨PP装置8成负荷运行，东华能源60万吨、卫星石化45万吨PDH装置提前检修，检修至3月中下旬，PP供应面有所支撑，L检修偏少，供应面相对宽松。

• 需求面，下游PP负荷提升至5成，L负荷在3-4成，成交氛围一般。

• 库存方面，两油库存缓慢去库，社会库存、港口库存累库，预计3月下旬-4月将有所好转。

  观点：成本支撑随海外疫情发展波动，供需面边际好转，但去库速度放缓，建议本轮上涨后可逢高沽空。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周四，国际油价震荡走弱，WTI收于46.01美元/桶，下跌1.19美元或2.52%，布伦特收于50.18美元/桶，下跌1.33美元或2.58%。

  基本面：

• 需求面，疫情发展导致需求悲观预期仍是油价承压的主要因素。

• 供应端，OPEC提议深化减产150万桶/天，并维持到2020年底，深化额度及持续时间均超出市场预期，一度促进油价直线上涨，但随后爆出前提是得到俄罗斯的支持，当地时间3月6日，会议将继续进行，若最终决议与3月5日的提议一致，油价大幅反弹有望。

  观点：建议密切关注OPEC会议动态，保持观望，随时做好调仓准备，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜原油回调。PX最新至697美元/吨，PXN在272美元/吨。

• PTA基差继续走强，现货贴水05合约120-125上下，均价在4215元/吨，长丝、、短纤、瓶片持平。

• 装置方面，福化工贸450万吨TA计划3.10开启检修10天；西南90万吨TA计划3.6停车；华东65万吨TA重启；BP125万吨计划停车。

  观点：涤丝产销继续平淡，在5成，需求恢复情况一般，TA检修预报略增，但仍不足以促TA去库，TA单边预计仍将随市场情绪波动，仍建议观望，跨期近期波动性尚可，可考虑轻仓低吸高平。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货交投一般，基差维持贴水05合约60-80元/吨，均价在4267元/吨，外盘在513美元/吨。

• 装置方面，内蒙古12和40万吨EG重启；新疆15万吨TA重启；沙特70万吨装置开启检修1个月。

  观点：需求恢复情况一般，EG负荷小幅上升，3月仍预计累库，EG单边仍建议观望，跨期近期波动性尚可，可考虑轻仓低吸高平。仅供参考。

   

   

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡。

  基本面：

• 国外方面，巴西即将开始新榨季，关注制糖比例及天气变化。

• 国内方面，截至2月底广西产糖574万吨，2月单月销量同比减4.5万吨。

• 预计全国产量1020万吨左右。

  观点：受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡，预计糖价维持宽幅震荡的格局。仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡回调。

  基本面：

• 国内豆油库存维持反弹，库存上涨至134万吨，现货成交不多，现货价格上涨30-60元/吨。

• 豆粕现货成交增加，现货价格在-10-10元/吨区间震。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格上涨80-120元/吨。

  观点：豆油近期震荡；豆粕短期震荡偏强；棕榈油近期低位震荡，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢窄幅震荡。

  基本面：

• 建材现货涨跌互现，华东建材多上涨10-20元每吨；卷板现货基本持平，唐山钢坯上涨20元每吨，建材成交出现回落。

• 午后生产数据公布，本周需求边际改善，螺纹钢产量节后首次增加，钢厂库存累积速度明显下滑，社会库存继续快速增加。

• 但隐性库存对现实钢价压制明显，基差收缩的背景下限制期钢进一步上行。

  观点：短期期钢存在走弱预期，中期走势仍以偏强为主，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿偏强走势。

  基本面：

• 铁矿现货上涨：青岛港PB粉上涨7元/湿吨，纽曼粉上涨6元/湿吨。

• 本周铁矿到港量回落，钢厂需求明显增加；供需关系收紧，北方留港库存大幅走低，铁矿期现同步走强。

  观点：短期铁矿有上涨动力，偏多操作。中长期铁矿受到供应确定性增加，仍是空配品种，仅供参考。

   

   

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月5日夜盘LME铜价下跌0.83%。

  基本面：

• LME铜库存下滑3300吨。

• 情绪层面，海外疫情持续恶化，外围市场恐慌情绪再起，道指下跌3.58%，打压基本金属金融属性。

• 基本面上，国内冶炼厂延续减产，铜供应端压力逐步缓解。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业复产力度逐步加大，铜消费边际改善。

  观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步回升，铜供需边际好转，铜价回调空间有限。仅供参考。