<天富研投>晨会纪要2020年03月04日

【金融期货】

股指：

盘面：股指期货走势震荡。

基本面：

• 昨日A股市场走势冲高回落，分版块来看，计算机和医药生物涨幅较大，房地产和建筑材料偏弱。

• 目前海外疫情形势严峻，投资者悲观情绪较重。

• 隔夜美联储降息50个基点，美股大幅波动，但最终仍然大幅下跌。

• 随着全球新一轮宽松的开启，国内降息窗口也再次打开。

  观点：短期来看，由于海外市场不确定性依然较高，A股市场波动或仍将较大，中长期来看市场在经过本次调整后或又是一个较好的入场时点。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1950-2070（5/-10），江苏1950-1955（5/-5），华南1960-1990（10/10），山东鲁南1900-1920（-15/5），内蒙1630-1650（30/0），CFR中国主港（所有来源）195-235（0/0），CFR中国主港（特定来源）225-235（0/0）。

• 从基本面来看，国内物流运输有所恢复，内地库存压力下降，内地价格相对坚挺，开工率有所回升。

• 港口方面，近期外围装置重启较多，上周卓创港口库存104.9（-2.8）万吨，小幅降库，但2月28至3月15日进口甲醇到港量预计在54万吨左右，目前重点罐区罐容紧张，预计后续港口库存压力仍大。

• 需求方面，传统需求复工在即，目前维持低位，宁波富德检修结束，后续关注阳煤恒通、兴兴、诚志等MTO装置检修计划兑现情况。

  观点：近期关注疫情在全球的发展，特别是伊朗，关注对其甲醇生产和出口的影响。预计甲醇近期震荡，暂以观望为宜。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1780-1810（10/20），安徽1780-1820（0/0），河北1760-1770（0/0），河南1800-1810（0/0）。

• 昨日国内尿素市场大稳小涨，当前各地处于农需备肥阶段，基层铺货逐步顺畅，站台装卸、物流等情况也明显好转，导致整体市场成交向好。

• 供应来看，近期尿素厂家开工有所增量。

• 需求方面，板材逐步复工，商家询单采购增加。

  观点：预计近期市场在刚需支撑下，行情运行相对偏强，期价维持偏强运行。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃昨日涨幅逾1%，下午涨势有所缓和。

  基本面：

• 现货市场受提振，均上调报价，聚丙烯拉丝主流报价在6850-7100元/吨，聚乙烯华北市场走高50元/吨上下，华东市场涨50元/吨，华南市场涨50-100元/吨。

• 基本面来看，上游方面，国际油价震荡走低，甲醇出现回调。

• 供应面，部分装置恢复正常负荷，浙石化2线45万吨PP装置5成负荷运行，宁波富德40万吨PP装置计划已复产，负荷在105%，供应面压力增大，但由于国际疫情爆发，日韩及中东方面进口量将有所缩减，小幅利好供应面。

• 需求面，下游整体负荷提升至3-5成，实盘成交尚可。

• 库存方面，两油库存偏高，社会库存、港口库存累库，去库速度放缓，利空聚烯烃。

  观点：成本支撑随海外疫情发展波动，供需面宽松，去库速度放缓，预计聚烯烃小涨后将出现回调，建议本轮上涨后可逢高沽空。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周二，国际油价震荡走低，WTI收于47.10美元/桶，下跌0.42美元或0.88%，布伦特收于51.60美元/桶，下跌1.46美元或2.75%。

  基本面：

• 美联储紧急降息加深了市场对于公共卫生事件影响的担忧，恐慌情绪日内涨幅再超10个百分点，股市连同商品市场同步下行。

• 基本面上，供应端短期依旧是OPEC+深化减产的预期向好为油价提供支撑。

• 需求端，海外疫情继续扩散至多个国家，全球需求受损预期进一步加大。

  观点：预计短期油价震荡偏强的概率稍大，但中长期大概率持续低迷，重点关注OPEC会议动态，周内多仓可以续持，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜原油企稳。PX最新至710美元/吨，PXN在258美元/吨。

• PTA基差小幅走强，现货贴水05合约130-140上下，均价在4200元/吨，长丝继续回落30、短纤回落65、瓶片涨50。

• 股市及大宗止跌，TA跟随止跌反弹，昨日涤丝产销放量至140-150%，终端开始补货；预计3月TA仍积累50万吨。

  观点：TA单边预计仍将随市场情绪波动，仍建议观望，跨期近期波动性尚可，可考虑轻仓低吸高平。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货交投尚可，基差维持贴水05合约60-80元/吨，均价在4315元/吨，外盘在520美元/吨。

• 装置方面，安阳20万吨EG检修；内蒙古12万吨EG重启。

• 港口方面，本周预报到港日均仍在3万吨。

  观点：外围市场止跌，市场情绪暂时企稳，涤丝产销首次放量至140-150%，终端开始补货；预计3月EG继续积累20万吨库存，EG单边仍建议观望，跨期近期波动性尚可，可考虑轻仓低吸高平。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡。

  基本面：

• 国外方面，巴西即将开始新榨季，关注制糖比例及天气变化。

• 国内方面，预计全国的产量1000-1050万吨左右。

• 受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡，预计糖价维持宽幅震荡的格局。

• 三季度国内进入食糖消费旺季，糖价可能还有一波上涨。

  观点：3月份的产销数据以及5月份的关税问题可能构成潜在的利空，关注下方买盘的承接力度及低位做多的机会。仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡。

  基本面：

• 国内豆油库存维持反弹，库存上涨至120万吨，现货成交不多，现货价格下跌20-50元/吨。

• 豆粕现货成交增加，现货价格小幅上涨10-40元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌60-80元/吨。

  观点：豆油近期震荡偏弱；豆粕短期震荡偏强；棕榈油近期震荡偏弱，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢高开低走。

  基本面：

• 建材现货集体探涨，华东建材上涨10-50元每吨；卷板现货小幅提涨10-30元每吨，唐山钢坯续涨40元每吨，建材成交出现回落，但仍处在10万吨以上。

• 本周钢厂检修有所减少，产量或出现回升；复工复产逐步推进，需求边际改善。

• 隔夜美联储紧急降息，超过预期的25基点，后续国内或跟随降息，扩大流动性，对期螺盘面有一定提振。

  观点：短期或在消息刺激下得到支撑，中期走势将偏强，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿震荡走跌。

  基本面：

• 铁矿现货窄幅波动：青岛港PB粉下跌5元/湿吨，纽曼粉上涨4元/湿吨。

• 本周铁矿到港量出现回落，钢厂需求明显增加，供需关系收紧，铁矿期现同步走强。

  观点：短期铁矿仍有上涨动力，偏多操作。中长期铁矿受到供应确定性增加，仍是空配品种，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月3日夜盘LME铜价下跌1.23%。

  基本面：

• 美联储提前降息50基点至1.00%-1.25%，这是美联储自2008年以来的最大幅度降息，但对市场情绪提振相对有限，道指大跌近3%。

• 基本面上，国内冶炼厂延续减产，铜供应端压力逐步缓解。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业复产力度逐步加大，铜消费边际改善。

  观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步回升，铜供需边际好转，铜价回调空间有限。仅供参考。