<天富研投>晨会纪要2020年03月02日

【金融期货】

股指：

盘面：股指期货集体下跌，陆股通再次大幅流出。

基本面：

• 上周五A股市场大幅下跌，分版块来看，纺织服装和房地产跌幅相对较小，有色金属和计算机跌幅较大。

• 受海外疫情爆发的影响，上周全球股市同步大幅下跌。

• 短期A股受海外市场拖累，存在一定调整压力，但与海外疫情处于爆发期不同，目前国内疫情已经得到有效控制，加上市场流动性充裕，所以海外市场对国内的冲击将是短期的影响，不改变中长期运行趋势。

  观点：短期指数仍存在一定调整压力，但中长期来看，市场在经过本次调整后或又是一个较好的入场时点，而新兴行业仍是重点关注的方向。建议暂时观望，等待调整后做多的机会。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1940-2080（-60/-20），江苏1940-1995（-60/-50），华南1950-2000（-20/-20），山东鲁南1940-1970（-20/-10），内蒙1590-1650（0/0），CFR中国主港（所有来源）195-235（0/-8），CFR中国主港（特定来源）225-235（-10/-8）。

• 从基本面来看，国内物流运输有所恢复，内地库存压力下降，上周隆众西北库存33.96（-4.14）万吨，内地价格相对坚挺，开工率有所回升。

• 港口方面，近期外围装置重启较多，上周卓创港口库存104.9（-2.8）万吨，小幅降库，但2月28至3月15日进口甲醇到港量预计在54万吨左右，较前期明显恢复，预计后续港口库存压力仍大。

• 需求方面，传统需求复工时间约在3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修，2月28日重启，后续关注阳煤恒通、兴兴、诚志等MTO装置检修计划兑现情况。

  观点：近期市场关注重点为疫情在全球范围内的扩散，目前全球股市和原油大幅下跌，对甲醇影响偏空，但若疫情继续发展，或将影响伊朗甲醇出口。因而甲醇近期预计维持弱势震荡，继续深跌概率不大。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1760-1780（0/0），安徽1770-1800（0/0），河北1760-1770（0/0），河南1770-1780（0/0）。

• 近日国内尿素市场延续稳中续涨走势，部分地区农业采购有所放缓，但多数企业预收订单充足，暂无降价意愿。

• 复合肥开工已过4成，工业继续补货。

  观点：预计短期国内尿素市场或稳中窄幅补涨，而尿素受国际市场影响相对较小，预计期价维持偏强震荡。仅供参考。

   

   

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃盘面继续回调，呈偏空震荡格局。

  基本面：

• 现货市场成交平平，聚丙烯拉丝国内主流报盘在6850-7150元/吨，聚乙烯华北市场降20-70元/吨，华东市场调整50-100元/吨，华南市场降50元/吨上下。

• 基本面来看，上游方面海外疫情加重，油价持续下跌，甲醇震荡回落。

• 供应面，少量装置提负荷至近9成，浙石化2线20万吨装置低负荷运行，宁波富德40万吨装置计划本周重启，福建联合12万吨装置预计重启，燕山石化1#12万吨装置停车，开车时间待定，供应面宽松。

• 需求面，需求边际好转，截至今日大部分下游恢复至3-5成，部分工人因返工困难选择退工还农，对地膜需求有小幅支撑。

• 库存方面，物流相对好转，但石化库存仍处于相对高位，社会库存、港口库存仍在累积。

  观点：外公共卫生事件发酵，成本端支撑减弱，供需宽松，库存去化明显放缓，聚烯烃将维持震荡偏空局面，建议单边暂时观望，不宜追涨杀跌或重仓持有。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周五，国际油价继续走弱，WTI收于45.26美元/桶，下跌1.08美元或2.33%，布伦特收于50.09美元/桶，下跌0.86美元或1.69%。

  基本面：

• 公共卫生事件在海外的影响扩大，令全球需求的悲观预期持续加剧，金融市场普跌。

• 短期基本面上，供应端，预期OPEC+将达成超过60万桶/天的深化减产，可能会在短线帮助油价止跌。

• 需求端，海外疫情仍处于高爆发期，尤其是韩国和意大利，悲观情绪短期难以消散。

  观点：预计短期油价可能继续偏弱运行，建议谨慎观望，重点关注OPEC会议动态以及疫情发展，若美国出现爆发迹象，迅速斩多仓，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜原油继续回调。PX最新至687美元/吨，PXN在255美元/吨。

• PTA基差贴水05合约140-150上下，均价在4130元/吨，长丝大幅回落230、短纤回落100、瓶片跌75。

• 装置方面，福化工贸近期有检修计划。

  观点：原油继续回调，成本端走弱TA继续维持弱势，聚酯、织造负荷提升中，但产销变化有限，TA库存继续积累，预计3月全月仍积累50万吨，拐点或在中下旬，TA单边预计仍将随原油变化而波动，仍建议观望，跨期可考虑轻仓介入正套。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货交投尚可，均价在4280元/吨，外盘在512美元/吨。

• 装置方面，宁波50万吨EG重启。

  观点：原油回调，成本端走弱EG预计继续维持弱势，聚酯、织造负荷提升中，但产销变化有限，海外疫情高发，日韩伊朗共占EG进口10%，目前海外装置暂无检修预报，EG库存继续积累，3月预计积累20万吨，拐点或出现在中下旬，EG单边仍建议观望，跨期可考虑轻仓介入正套。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：上周盘面维持震荡。

  基本面：

• 国外方面，原油价格大幅下跌，市场担忧新榨季巴西可能提高制糖比例，制约美糖的上涨空间。

• 国内方面，3月份开始广西糖厂将陆续收榨，预计全国的产量1000-1050万吨左右。

  观点：受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡，预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度及消费情况。仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡。

  基本面：

• 国内豆油库存反弹，库存上涨至120万吨，现货成交下降，现货价格下跌100-150元/吨。

• 豆粕现货成交增加，现货价格小幅下跌20-30元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌130-180元/吨。

  观点：豆油近期震荡走低；豆粕短期震荡；棕榈油近期大幅震荡走低，仅供参考。

  【黑色板块】

  钢：

  盘面：周五期钢继续下行。

  基本面：

• 螺纹现货降20-50元每吨，热卷调降30-80元每吨；唐山钢坯降20元每吨。

• 今日建材成交小幅回升。

• 本周钢材库存累积超过3700万吨，厂库垒库速度减缓，库存向终端转移。周末公布2月PMI，官方制造业PMI35.7，创有记录以来新低，大幅回落。

• 权益市场恐慌情绪传导至大宗商品，钢材短期仍以偏弱为主。

  观点：周末钢银库存公布，热卷库存初现拐点，关注螺卷价差走弱。仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：周五铁矿震荡回落。

  基本面：

• 现货价格大幅下挫：青岛港PB粉跌10元/湿吨，青岛港纽曼粉跌17元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

• 上周铁矿港口出现回落，钢厂铁矿石库存继续下降，潜在补库需求对铁矿价格形成支撑。

• 淡水河谷宣布1500万吨矿山复产，供应短缺逐步恢复。

  观点：长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：2月28日夜盘LME铜价小幅上涨0.73%。

  基本面：

• 海外疫情加重，外围市场悲观情绪蔓延，道指、原油连续下跌，打压基本金属金融投机属性。

• 基本面上，国内冶炼厂减产，铜供应端压力有所缓解。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，铜消费出现边际改善，但整体力度相对有限。

• 库存方面，上期所库存周环比增幅放缓，上周仅增加1.21万吨。

  观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步回升，铜供需边际好转，铜价继续向下空间有限。仅供参考。