<天富研投>晨会纪要2020年02月26日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货涨跌不一，IC表现较好。

基本面：

★昨日A股早盘大幅下跌，随后临近午盘展开反弹，分版块来看，通信和汽车领涨，采掘和建筑装饰领跌。

★受海外疫情加剧影响，外围市场连续两日大幅下跌。

★目前国内市场交投活跃，市场成交连续突破万亿，但短期市场走势分歧加大，外围市场的大幅下跌存在一定负面影响，市场整体波动将有所加剧。

观点：建议暂时观望。此外由于市场流动性宽松等因素利好科技成长板块，预计结构性行情持续。中长期来看指数中枢上移的趋势不变。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周二，国际油价再度大幅下跌，WTI收于50.10美元/桶，下跌1.24美元或2.42%，布伦特收于54.27美元/桶，下跌1.94美元或3.45%。

基本面：

★基本面上，供应端，OPEC深化减产议题仍是主要焦点，当前俄罗斯态度不明确，沙特考虑第二方案，最终结果依旧是向好的概率稍大。

★需求端，海外疫情持续扩散，欧美多地沦陷，投资者对需求受损的担忧加剧，股市、商品市场同时下跌。

观点：短期海外疫情难以得到有效控制，预计将继续引导油价震荡走弱，建议保持轻仓观望，后期择机增多。仅供参考。

PTA：

基本面：

★隔夜原油继续回调。PX最新至740美元/吨，PXN在265美元/吨。

★PTA基差贴水05合约150-160上下，均价在4290元/吨，长丝跌105、短纤持稳、瓶片跌25。

★装置方面，华东短停120万吨TA重启；四川能投重启继续延后。

观点：原油回调，成本端走弱TA继续维持弱势，聚酯、织造负荷提升中，但利好有限，TA库存继续积累，3月中旬或开始去化，TA单边仍建议观望，跨期可考虑轻仓介入正套。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货交投尚可，均价在4367元/吨，外盘在522美元/吨。

★装置方面，华中20万吨EG检修一个月。

★港口方面，最新港口库存在73.8万吨，本周日均到港预报在3万吨以上。

观点：原油回调，成本端走弱EG预计继续维持弱势，聚酯、织造负荷提升中，但利好有限， EG库存继续积累，3月中旬或开始去化，EG单边仍建议观望，跨期可考虑轻仓介入正套。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：国内物流、下游复工均有所回暖，聚烯烃盘面小幅上调，进入震荡阶段。

基本面：

★现货市场报价混乱，聚丙烯拉丝报价涨跌互现，主流报价在6830-7100元/吨，聚乙烯华北市场降50-150元/吨，华东市场调整50-100元/吨，华南市场暂稳。

★基本面来看，上游方面，海外疫情发酵提升恐慌情绪，隔夜油价继续走弱；甲醇有所上涨。

★库存方面，物流相对好转，但两油库存仍处于相对高位，在122.5万吨，港口效率偏低导致港口库存有所累积。

★供应面，镇海炼化、四川石化逐渐提负荷至近9成，浙石化2线有望近日投产，多数短停装置预计本周重启，聚烯烃供应压力再度增大。

★需求面，需求边际好转，预计本周开工率可达6成以上。

观点：情绪面不稳定，供需面失衡，库存高企，聚烯烃预计维持震荡局面，当前不宜追涨杀跌或重仓持有，建议短期以观望或轻仓逢高沽空为主。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2000-2130（-5/30），江苏2000-2040(-5/5)，华南2005-2040(15/20)，山东鲁南1950-1960(-10/-10)，内蒙1590-1650(-10/50)，CFR中国主港（所有来源）198-247（0/0），CFR中国主港（特定来源）235-247(0/0)。

★从基本面来看，近期内地价格有所反弹，目前多为投机采购，上周隆众西北库存38.10（+0.51）万吨，仍未下降，近期内地开工已到低点，部分地区有提负荷的计划。

★港口方面，近期外围装置多重启，虽短期进口到货量仍少，但后续将逐步恢复，卓创预报2月底至3月初的到港量有所恢复。上周港口库存107.8（+4.9）万吨，继续累库中。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天，关注兴兴等MTO装置检修情况。

观点：昨日期价反弹主要反映伊朗疫情影响后续船运的预期，近期需要密切关注伊朗疫情的发展，操作上暂以观望为宜。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1760-1780（30/0），安徽1760-1790(0/0)，河北1750-1760(0/10)，河南1740-1760(0/0)。

★近日国内尿素市场盘整运行，农需可继续支撑地区价格仍有补涨，但随着价格不断走高，部分下游对高价略有抵触心理，局部新单高价成交稍有放缓。

★企业继续执行前期订单，整体出货顺畅。

观点：预计短期国内尿素市场将根据需求进度，价格涨跌互现，期价维持偏强震荡。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖震荡。

基本面：

★国外方面，原油下跌且美元价格维持强势，市场担忧新榨季巴西可能提高制糖比例，制约美糖的上涨空间。

★国内方面，目前广西产量同比依然偏快，但是3月份前后广西糖厂将陆续收榨，预计全国的产量在1000-1050万吨左右。

★受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度及消费情况。仅供参考。

油粕：

基本面：

★因担忧疫情蔓延，外盘大豆偏弱震荡。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至120万吨，现货成交下降，现货价格下跌90-150元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅下跌10-30元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌100-120元/吨。

观点：豆油近期大幅震荡；豆粕短期震荡转弱；棕榈油近期大幅震荡，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿低开后反弹。

基本面：

★现货价格涨跌互现：青岛港PB粉跌2元/湿吨，青岛港纽曼粉涨6元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

★上周铁矿到港量回落；钢厂铁矿石库存继续回落，潜在补库需求刺激盘面进一步大涨；港口库存小幅减少，对盘面引导作用有限。

★淡水河谷宣布额外复产1500万吨矿山，供应短缺逐步恢复。

观点：隔夜新交所铁矿石掉期微跌，今日内盘将小幅低开。短期逢高沽空，长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：昨日期钢低开高走。

基本面：

★建材螺纹小幅下调10-20元每吨，唐山钢坯下调报价但少有成交，终端需求复产情况仍相对不佳，建材成交较前日小幅下滑。

★本周钢厂生产依然受限，短流程钢厂继续亏损；本周虽然工地项目复工程度有限，但仍是边际向好，供需关系持续改善。

★海外疫情出现爆发，或影响板材出口，关注热卷需求表现。

观点：钢材库存压力继续积聚，短期钢价难有趋势性行情，中线偏弱，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月25日夜盘LME铜价下跌0.78%。

基本面：

★基本面上，硫酸胀库问题短期难以解决，冶炼厂减产时间或将延长，铜供应端压力逐步缓解。

★需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，铜消费出现边际改善，但整体力度相对有限。

★库存方面，上期所库存累库幅度依然较大，春节至2月21日库存累积绝对量达14.28万吨，远高于去年同时期累积量（8.43万吨）。

★情绪层面，虽然国内疫情还转，但海外疫情加重，外围市场悲观情绪蔓延，道指连续两日大跌3%以上，打压铜金融投机属性。

观点：短期铜基本面失衡状态仍未得到根本转变，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步回升，铜供需边际好转，铜价回调空间有限。仅供参考。