<天富研投>晨会纪要2020年02月24日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货走势偏强，IC表现较好。

基本面：

★上周五A股上涨，创业板表现继续相对较强，分版块来看，计算机和通信电子领涨，休闲服务和房地产表现较弱。

★上周市场成交连续3日突破万亿，投资者情绪乐观，指数短期有继续上涨的可能，但同样需要警惕疫情对经济带来的负面影响。

★此外市场流动性宽松利好科技成长板块，预计结构性行情持续。

观点：中长期来看指数中枢上移的趋势不变。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周五，国际油价震荡走弱，WTI收于53.46美元/桶，下跌0.27美元或0.50%，布伦特收于58.36美元/桶，下跌0.77美元或1.30%。

基本面：

★公共卫生事件在海外的影响扩大，令投资者再度对全球需求产生担忧，是油价走低的主要因素。

★短期基本面上，供应端依旧是OPEC深化减产带来的有效支撑，需求端，日韩疫情扩散，局部需求严重受损，导致中国疫情缓解带来的积极影响被稀释。

观点：预计短期油价可能走向区间震荡，若短线回调幅度超过1.5美元，可以止盈部分仓位，留有低仓位观望，仅供参考。

PTA：

基本面：

★周末原油下移，PX最新至749美元/吨，PXN在253美元/吨。

★PTA现货成交一般，2月货源基差贴水05合约150-160上下，均价在4375元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动，长丝、短纤、瓶片报稳。

★装置方面，福海创计划3月上旬检修；汉邦220万吨近期重启。

观点：织造、加弹逐步复工，但补库动作较少，产业链需求边际改善有限，TA库存维持积累态势，周末中东日韩等疫情有扩大迹象，美油周一开盘回调，TA或跟随，建议单边继续观望。库存或在3月中旬开始去化，5-9可观望或轻仓介入。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货交投一般，基差在贴水70-90，均价在4417元/吨，外盘在530美元/吨。

★装置方面，新装置运行顺利，整体负荷持稳在70%附近。

★织造、加弹逐步复工，但补库动作较少，产业链需求边际改善有限，TA库存维持积累态势，周末中东日韩等疫情有扩大迹象，美油周一开盘回调，EG或跟随走弱。

观点：EG5-9近期小幅反弹，库存预计在3月中旬开始去化，可考虑轻仓5-9正套。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：上周聚烯烃受疫情利好影响而大幅上涨，周五出现回落。

基本面：

★现货市场交投明显好转，现货价报价上涨，PP均聚拉丝周均价在6850-6950（300/150）区间，PE市场LL周均价在6810-6910（150/150）区间，LDPE周均价在7520-7600（500/30）区间，HDPE周均价在7180-7200（150/200）区间。

★基本面来看，上游方面，国际油价震荡走弱，甲醇出现回调。

★库存方面，两油库存降至132万吨，上游库存迅速转向中游，套保商、中间商积极囤货，物流好转加快产业链流通，利好去库，但港口效率偏低、下游复工率在4成左右，港口库存有所累积。

★供应面，少量大厂迅速提升负荷，浙石化2线有望近日投产，多数短停装置预计本周重启，聚烯烃供应压力再度增大。

★需求面，国家推行多项刺激政策，需求边际好转，下游在加速复苏。

观点：聚烯烃盘面上下两难，预计进入宽幅震荡局面，谨防下游需求不及预期导致的冲高回落，预计聚丙烯震荡区间在6800-7050，聚乙烯震荡区间在6800-7250，以逢高空的思路为主。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2025-2160（-10/10），江苏2025-2070(-10/-10)，华南2030-2060(0/10)，山东鲁南1900-1910(20/0)，内蒙1500-1550(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-248（0/-2），CFR中国主港（特定来源）240-248(0/-2)。

★从基本面来看，内地汽运有缓慢恢复的态势，上周内地价格坚挺，但目前多为投机采购，上周隆众西北库存38.10（+0.51）万吨，仍未下降。

★港口方面，近期伊朗多套装置重启，马油重启，伊朗所有甲醇装置2月底前均要恢复，虽短期进口到货量仍少，但后续将逐步恢复。上周港口库存107.8（+4.9）万吨，继续累库中。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天，关注阳煤恒通、兴兴等MTO装置检修情况；虽然目前内地运输有缓慢恢复态势，但进口恢复和MTO检修压制价格，同时传统下游复工时间仍有较大不确定性。

观点：预计近期行情陷入震荡，暂以观望为宜。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1690-1720（0/0），安徽1730-1750(0/0)，河北1680-1690(0/0)，河南1700-1710(0/10)。

★近期国内尿素市场稳中偏强，目前各地多处于农需备肥阶段，但基层铺货略显不畅，站台装卸、物流等情况跟进欠佳，导致整体市场成交受到部分限制。

★供应来看，近期尿素厂家开工有所增量，但需求增速一般。

观点：短期市场在农需支撑下，行情运行相对稳健，期价维持偏强震荡。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：上周盘面维持震荡。

基本面：

★目前泰国的减产幅度较大，不过国外主产国的库存都比较高，而且新榨季巴西也有可能提高制糖比例，制约糖价的上涨空间。

★国内方面，目前广西产量同比依然偏快，但是3月份前后广西糖厂将陆续收榨，预计全国的产量在1000-1050万吨左右。

★受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度及消费情况。仅供参考。

油粕：

基本面：

★外盘震荡。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至102万吨，现货成交下降，现货价格上涨60-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅下跌10-30元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格上涨50-80元/吨。

观点：豆油近期震荡；豆粕短期震荡转弱；棕榈油近期仍旧震荡，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：周五铁矿继续走强。

基本面：

★现货价格大幅攀升：青岛港PB粉涨18元/湿吨，青岛港纽曼粉涨19元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

★上周铁矿到港量小幅回升，本周或出现下滑；钢厂铁矿石库存继续回落，潜在补库需求刺激盘面进一步大涨；港口库存小幅减少，对盘面引导作用有限。

★力拓下调全年发运预期，短期仍有400万吨的减量，支撑盘面向上；周末新交所铁矿石掉期上涨2.55元/吨，涨幅2.84%。

观点：周一高开走势，单边前多持有；今年铁矿供应仍将大幅增加，5-9正套续持，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：周五期螺震荡走高。

基本面：

★华东螺纹现货小幅上涨，建材成交继续攀升，周末钢坯续涨20元每吨。

★钢厂延续限产，检修容积扩大，本周产量或继续回落。

★钢材生产利润回落，电炉开工率受制于负利润，维持低位。

★浙江、广东等省份出台积极政策加速复工复产，需求逐步回升。1月M1增速下降至零，疫情影响居民支出，资金回流迟滞，2月数据或更加下滑。

★现货库存压力较大，压制盘面走势。

观点：短期观望为宜，中期仍偏弱走势，5-10反套逢低建仓，仅供参考。

双焦：

盘面：上一交易日焦煤焦炭区间震荡。

基本面：

★由于唐山地区疫情较为严重，钢厂限产严重，邯郸地区也由于原料到货不畅，限产严重。

观点：对于焦炭的刚需减弱，考虑到焦煤原料支撑较强，预计短期焦炭在区间内震荡，上下空间有限，建议焦炭焦煤暂时观望，后续关注上下游复工情况。仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月21日夜盘LME铜价上涨0.95%。

基本面：

★基本面上，硫酸胀库问题短期难以解决，冶炼厂减产时间或将延长，铜供应端压力逐步缓解。

★需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，铜消费出现边际改善，但整体力度相对有限。

★库存方面，上期所库存累库幅度依然较大，春节至2月21日库存累积绝对量达14.28万吨，远高于去年同时期累积量（8.43万吨）。

★情绪层面，疫情逐步得到控制，新增确诊人数大幅下滑，治愈人数大幅上升，悲观情绪有所缓解。

观点：短期铜基本面失衡状态仍未得到根本转变，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步回升，铜供需边际好转，铜价有望逐步走强。仅供参考。