<天富研投>晨会纪要2020年02月21日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货集体上涨，陆股通方面继续大幅流入。

基本面：

★昨日A股大幅上涨，创业板涨幅相对较大，分版块来看，电子和非银金融领涨，有色金属和纺织服装表现相对较弱。

★昨日公布的1月金融数据全面超预期，社融、新增贷款规模均创新高，此外LPR报价较上月均有下调。

观点：目前市场连续两日成交破万亿，投资者情绪依然乐观，指数有继续上涨的可能，中长期来看指数中枢上移的趋势不变。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周四，国际油价区间震荡，WTI收于53.73美元/桶，下跌0.01美元或0.02%，布伦特收于59.13美元/桶，下跌0.21美元或0.35%。

基本面：

★EIA数据意外向好，美国原油库存仅微涨41.5万桶，远小于API披露的数据，这令油价一度走高，布伦特再次触及60美元/桶，但部分国家的公共卫生事件出现扩散，令刚刚好转的需求预期出现一丝阴影，最终导致油价小幅收跌。

★基本面上，供应端，短期压力缓解，俄罗斯近期表示OPEC不需要提前召开部长级会议，但预期最终将达成深化减产协议，这将抵消全球受公共卫生事件影响导致的供应过剩。

★需求面，中国公共卫生事件控制得当，部分地区已开始全面复工，中国央行下调LPR，将有利于短期的需求复苏。

观点：预计短期油价仍将是震荡偏强的状态，多仓继续持有，仅供参考。

PTA：

基本面：

★隔夜原油震荡，昨日PX在754美元/吨，PXN在254美元/吨。

★TA现货成交一般，2月货源基差贴水05合约150-160上下，均价在4345元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动，长丝、短纤、瓶片报稳。

★装置方面，恒力4号线提负；能投重启延后五天。操作建议，近期原油反弹显著，轻纺城复工、涤丝零星有售，需求边际好转。

观点：TA库存维持积累态势，建议继续关注复工情况，PTA毛利偏低，有望随原油反弹而震荡偏强。TA5-9近期窄幅波动，累库趋势不变，跨期难有反弹。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货交投一般，基差在贴水70-90，均价在4385元/吨，外盘在530美元/吨。

★装置方面，恒力2号线EG实现量产，目前负荷6成；华东50万吨EG昨日开启15天检修。

★近期原油反弹显著，轻纺城复工、涤丝零星有售，需求边际好转，EG新装置投产顺利，社库继续积累。

观点：建议继续关注复工情况，MEG各工艺毛利均不高，有望随原油反弹偏强。EG5-9近期窄幅波动，累库趋势不变，跨期难有反弹。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：疫情缓和，国家出台各项利好政策，聚烯烃盘面维持回涨态势。

基本面：

★现货市场交投明显好转，现货价报价上涨，聚丙烯拉丝市场价在6700-7100元/吨，聚乙烯华北市场调整20-120元/吨，华东市场涨50-100元/吨，华南调整50-300元/吨。

★基本面来看，上游方面，国际油价继续走高，甲醇震荡上扬。

★库存方面，两油库存降至132万吨，上游库存迅速转向中游，套保商、中间商积极囤货。

★供应面，少量大厂迅速提升负荷，浙石化2线有望近日投产，聚烯烃供应压力再度增大。

★需求面，国家推行多项刺激政策，需求边际好转，下游在加速复苏。

观点：短期需求面边际好转，去库速度快于预期，聚烯烃板块预计短期有修复性上涨需求，但拐点未到，疫情不确定性强，建议短期暂观望。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2035-2150（5/-10），江苏2035-2080(5/20)，华南2030-2050(0/10)，山东鲁南1880-1910(50/50)，内蒙1500-1550(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-250（0/0），CFR中国主港（特定来源）240-250(0/0)。

★从基本面来看，内地汽运有缓慢恢复的态势，内地价格坚挺，但多为投机采购，本周隆众西北库存38.10（+0.51）万吨，仍未下降。

★港口方面，上周伊朗多套装置重启，马油重启，伊朗装置2月底前均要恢复，虽短期进口到货量仍少，但后续将逐步恢复。本周港口库存107.8（+4.9）万吨。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天。

观点：考虑到目前利空有所消化，但下游复工仍存变化，建议暂以观望为宜。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1690-1720（0/0），安徽1730-1750(0/0)，河北1680-1690(0/0)，河南1700-1700(0/0)。

★昨日国内尿素市场稳中偏强，目前各地多处于农需备肥阶段，但基层铺货略显不畅，站台装卸、物流等情况跟进欠佳，导致整体市场成交受到部分限制。

★供应来看，近期尿素厂家开工有所增量，但需求增速一般。

观点：短期市场在农需支撑下，行情运行相对稳健，期价维持偏强震荡。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖维持震荡。

基本面：

★目前泰国的减产幅度较大，不过国外主产国的库存都比较高，而且新榨季巴西也有可能提高制糖比例，制约糖价的上涨空间。

★国内方面，截至到1月底广西产量同比依然偏快，但是3月份前后广西糖厂将陆续收榨，预计全国的产量在1000-1050万吨左右。

★受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度及消费情况。仅供参考。

油粕：

基本面：

★外盘震荡。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至102万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅下跌10-20元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈 油现货成交不多，现货价格下跌50-80元/吨。

观点：豆油近期震荡；豆粕短期震荡；棕榈油近期大幅震荡走低，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿继续走强。

基本面：

★现货价格小幅回升：青岛港PB粉涨7元/湿吨，青岛港纽曼粉涨1元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

★本周铁矿到港量小幅回升，钢厂铁矿石库存继续回落，潜在补库需求刺激盘面进一步大涨；港口库存小幅累积，对盘面引导作用有限。

观点：今年铁矿供应仍将大幅增加，5-9正套持有，单边轻空持有，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：隔夜期螺高开高走。

基本面：

★全国建材现货持稳。

★今日央行最新一期LPR公布，1年期和5年期分别下调0.1和0.05个百分点，降息落地刺激市场对需求的看好更为坚定。

★昨日钢联公布钢材生产数据，螺纹产量继续回落，社会库存累积速度放缓。

★受此影响，期螺进一步走高。

观点：政策支持全国企业加速复工，全国钢材需求逐步恢复，但库存压力持续增加，单边观望，可轻仓逢高沽空，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日焦煤焦炭震荡，焦煤收十字线。

基本面：

★由于唐山地区疫情较为严重，钢厂限产严重，邯郸地区也由于原料到货不畅，限产严重。

观点：对于焦炭的刚需减弱，考虑到焦煤原料支撑较强，预计短期焦炭在区间内震荡，关注空单机会；焦煤暂时观望，后续关注上下游复工情况。仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月20日夜盘LME铜价下跌0.83%。

基本面：

★基本面上，冶炼副产品硫酸胀库叠加库存累积，国内部分冶炼企业2月份减产，铜供应压力有所缓解。

★需求端，随着国内开工逐步恢复，铜下游消费出现边际改善，但整体力度相对有限。

★库存方面，上期所库存快速增加，春节至2月14日三周期间库存累积绝对量达10.69万吨，远高于去年同时期量（7.51万吨）。

观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步恢复，供需基本面大概率回归平衡，铜价有望继续走高。仅供参考。