<天富研投>晨会纪要2020年02月20日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货走势震荡，IC表现相对较弱，陆股通方面大幅净流入。

基本面：

★昨日A股偏弱震荡，创业板跌幅相对较大，分版块来看，休闲服务和农林牧渔领涨，传媒和医药生物表现相对较弱。

★消息面上，央行公告称，春节后通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回，这意味着因疫情投放的超常规流动性或将恢复常态。

观点：中长期来看目前指数仍是较好的配置时点，短期建议等待回调做多机会，已有的多单可继续持有。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周三，国际油价大幅上涨，WTI收于53.74美元/桶，上涨1.62美元或3.11%，布伦特收于59.34美元/桶，上涨1.66美元或2.88%。

基本面：

★中国正在有序推进企业复工，需求逐步复苏。

★美国制裁俄罗斯石油公司Rosneft旗下子公司，因怀疑其向委内瑞拉政府提供了金融支持，这有助于供应收缩。

★短期来看，中国逐步走出疫情阴影依旧是油价运行的主要逻辑线，OPEC+的深化减产也在稳步进行，另外，据API指引来看，即将披露的EIA数据很难出现大幅利空。

观点：预计油价将继续震荡上行，前期多头继续持有，仅供参考。

PTA：

基本面：

★隔夜原油反弹显著，涨逾2%。

★昨日PX在752美元/吨，PXN在259美元/吨，PTA现货成交一般，2月货源基差贴水05合约160-165上下，均价在4315元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动，长丝继续局部下跌100-250、短纤、瓶片报稳。

★隔夜原油显著反弹，轻纺城复工、涤丝零星有售，需求边际好转，但TA库存维持积累态势。

观点：建议继续关注复工情况，PTA毛利偏低，有望随原油反弹而震荡偏强。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货交投一般，均价在4370元/吨，外盘在525美元/吨。

★装置方面，恒力2号线EG实现量产，目前负荷6成；华东50万吨EG昨日开启15天检修。

★隔夜原油显著反弹，轻纺城复工、涤丝零星有售，需求边际好转，EG新装置投产顺利，社库继续积累。

观点：建议继续关注复工情况，MEG各工艺毛利均不高，有望随原油反弹偏强。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：疫情缓和，国家出台各项利好政策，聚烯烃盘面维持回涨态势。

基本面：

★现货市场交投明显好转，现货价报价上涨，聚丙烯拉丝市场价在6700-7100元/吨，聚乙烯华北市场调整20-120元/吨，华东市场涨50-100元/吨，华南调整50-300元/吨。

★基本面来看，上游方面，国际油价集体走高，甲醇小幅回调。

★库存方面，两油库存早库132万吨，较昨日下降10万吨，库存去化明显加速。

★供应面，少量大厂迅速提升负荷，浙石化2线有望近日投产，聚烯烃供应压力再度增大。

★需求面，国家推行多项刺激政策，需求边际好转，下游在加速复苏。

观点：短期需求面边际好转，去库速度快于预期，聚烯烃板块预计短期有修复性上涨需求，但拐点未到，疫情不确定性强，建议短期暂观望。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2030-2160（15/-20），江苏2030-2060(15/0)，华南2030-2040(10/-10)，山东鲁南1830-1860(30/20)，内蒙1500-1550(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-250（0/0），CFR中国主港（特定来源）240-250(0/0)。

★从基本面来看，内地汽运有缓慢恢复的态势，内地价格坚挺，但多为投机采购。

★港口方面，上周伊朗多套装置重启，马油重启，伊朗装置2月底前均要恢复，虽短期进口到货量仍少，但后续将逐步恢复。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天。物流缓慢恢复给市场带来一定利好，但伊朗重启和富德检修又有一定的利空影响，最主要是下游的复工仍不明朗。

观点：考虑到目前利空有所消化，建议5-9反套可逐步离场，暂以观望为宜。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1690-1720（0/-10），安徽1730-1750(20/10)，河北1680-1690(0/0)，河南1700-1700(10/0)。

★昨日国内尿素市场走势分化，涨跌行情均存，各地区厂家多灵活调整。

★供应面来看，近日部分装置负荷增量，整体供应略有增加。

★需求面来看，目前市场刚性需求以农业为主，工业恢复有限且缓慢，整体流通性平平。

观点：市场业者心态不一，认为短期市场主流行情或以稳为主，期价维持偏强震荡。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖震荡上涨。

基本面：

★目前泰国的减产幅度较大，如果提前收榨的话，可能最终会减产20%以上，关注泰国的收榨进度。

★不过国外主产国的库存都比较高，而且新榨季巴西也有可能提高制糖比例，制约糖价的上涨空间。

★国内方面，截至到1月底广西产量同比依然偏快，主要是由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加。

★如果广西生产没有太大意外的话，本榨季的供需较为平衡，供需情况受政策的影响较大。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

★外盘震荡反弹。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至102万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅下跌10-20元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌60-100元/吨。

观点：豆油近期震荡回调；豆粕短期震荡；棕榈油近期大幅震荡走低，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿继续走强。

基本面：

★现货价格大涨：青岛港PB 粉涨1元/湿吨，青岛港纽曼粉涨3元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

★本周铁矿到港量小幅回升，国内运输出现恢复，疏港有望提升。

观点：今年铁矿供应仍将增加，5-9正套持有，单边逢高沽空，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：期螺震荡走势。

基本面：

★全国建材现货下调跌 10-30元每吨。

★本周全国钢厂减产增加，检修容积增多，产量预计减少。

★终端需求逐步恢复，但库存压力仍限制进一步走强动力。

★找钢网统计本周库存继续增加，社会库存增速幅度扩大，关注盘中钢联公布的周度生产数据。

观点：短期单边轻空持有，5-10反套续持，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日焦煤延续强势，焦炭震荡偏弱。

基本面：

★由于唐山地区疫情较为严重，钢厂限产严重，邯郸地区也由于原料到货不畅，限产严重。

观点：对于焦炭的刚需减弱，考虑到焦煤原料支撑较强，预计短期焦炭在区间内震荡，关注空单机会；焦煤暂时观望，后续关注上下游复工情况。仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月19日夜盘LME铜价下跌0.31%。

基本面：

★基本面上，冶炼副产品硫酸胀库叠加库存累积，国内部分冶炼企业2月份减产，铜供应压力有所缓解。

★需求端，随着国内开工逐步恢复，铜下游消费出现边际改善，但整体力度相对有限。

★库存方面，上周上期所库存快速增加，春节至2月14日三周期间库存累积绝对量达10.69万吨，远高于去年同时期垒库量（7.51万吨）。

观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步恢复，供需基本面大概率回归平衡，铜价有望继续走高。仅供参考。