<天富研投>晨会纪要2020年02月14日

【金融板块】

股指：

盘面：上周五A股小幅上涨，股指期货偏强震荡，IC表现相对较弱。

基本面：

★证监会发布再融资新规正式稿，与意见稿相比，松绑程度略超出市场预期。

★疫情方面，截至2月15日，全国（除湖北以外）的新增确诊病例增量连续12日走低，目前来看疫情或临近拐点。

★不过上周上证指数结束7连阳，而周五反包未果，需要警惕后续连阳走势打破后，市场情绪或将出现转弱和获利盘的止盈抛压。

★疫情对市场仍有负面影响，并且对于我国一季度的经济影响将在后续数据中体现，短期指数难有继续大幅上涨的条件，但结构性行情仍有可能延续，此外中长期来看目前指数仍是较好的配置时点。

观点：指数方面短期不宜继续追涨，等待回调做多机会。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周五，国际油价震荡上扬，WTI收于52.25美元/桶，上涨0.73美元或1.42%，布伦特收于57.24美元，上涨0.78美元或1.38%。

基本面：

★中国疫情逐渐得到控制，需求复苏引领油价向上修复。

★基本面上，中国除湖北外其他地区的新患病人数量持续下降，部分药物已处于试验阶段，不断有企业开始复工，需求复苏预期增大。

★OPEC+的深化减产达成的概率不断增大，有助于减轻供应过剩水平。

★美元指数涨势动力减弱，也有利于油价的反弹。

观点：预计短期油价将延续震荡反弹，当前多仓可续持，仅供参考。

PTA：

盘面：TA、EG延续走弱。

基本面：

★隔夜原油继续反弹，PX在741美元/吨，PXN在250美元/吨。

★PTA现货成交仍然清淡，2月货源基差贴水05合约160上下，均价在4320元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动，长丝、短纤、瓶片报稳无波动。

★装置方面，华东220万吨TA短停。

观点：隔夜原油继续上扬，或带动TA反弹，目前织造有一定提负，周四前后或有一定中小工厂复工，建议关注。期权波动率仍处偏高位置，可继续双卖期权。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货成交一般，均价在4330元/吨，外盘在522美元/吨。

★最新港口库存在71.6万吨，港口发货反弹，本周预报到港日均在2万吨上下。

★装置方面，恒力一号线90万吨已达8成负荷，另一套90万吨EG已出合格品，负荷逐步提升中。

观点：隔夜原油延续反弹，或带动EG反弹，目前织造有一定提负，周四前后或有一定中小工厂复工，建议关注复工情况。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：聚烯烃昨日小幅回涨。

基本面：

★现货市场，PP均聚拉丝周均价在6550-6800（-600/-100）区间，均聚注塑周均价在6850-7250（-450/-150）区间；PE市场LL周均价在6770-6850（-130/-50）区间，LDPE周均价在7390-7600（-130/-50）区间，HDPE周均价在6500-7800（-150/0）区间，聚烯烃产品多有价无市。

★基本面来看，上游方面，国际油价继续走高，甲醇呈震荡局面。

★库存方面，截至上周五两油库存已累至155万吨，根据当前需求恢复速度，预计2月底两油库存将累至160-170万吨。

★供应面，多装置降低负荷至7-8成，已降至负荷低位，聚烯烃目前已有提前进入检修季的倾向。

★需求面，当前主要矛盾为企业融资困难、产品运输受阻、人员返工后需自行隔离14天，拖累下游复工率。

观点：虽然疫情已有所缓解，但短期供需矛盾尖锐、库存高企，中长期面临上游扩产局面，聚烯烃板块预计维持窄幅震荡，建议短期暂观望。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2005-2160（-10/-40），江苏2005-2050(-10/-10)，华南2010-2030(-20/-10)，山东鲁南1820-1860(-20/20)，内蒙1400-1500(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-250（0/0），CFR中国主港（特定来源）240-250(0/0)。

★从基本面来看，春节后市场关注重点在于疫情对甲醇物流的影响和下游需求复工时间的延后。

★内地方面，物流不畅导致生产企业胀库明显，上周西北地区库存37.59万吨，创近期新高，虽然近期内地开工率下降，但库存问题短期难以解决，内地现货价格近期降幅较大。

★港口方面，上周伊朗多套装置重启中，马油重启，虽短期进口到货量仍少，但近期需求不佳导致港口亦累库中，上周卓创港口库存102.9（+8.6）万吨。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，也需要关注兴兴、富德、诚志等2-3月的检修计划。

观点：供需面来看，疫情短期对甲醇基本面的利空影响仍在，且进口装置陆续重启，预计甲醇维持弱势。5-9反套可继续持有。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1690-1720（0/0），安徽1710-1740(0/0)，河北1680-1690(10/10)，河南1690-1700(0/0)。

★期国内尿素局部农需提货继续好转，新单报价续涨。

★下游工业装置负荷延续低位，物流发运略有好转，商家按需采购中。

观点：预计近期尿素现货市场延续窄幅整理运行，期价震荡，关注接下来物流动态及工业复工情况。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：盘面维持震荡。

基本面：

★目前印度、泰国的生产进度低于市场预期，但是印度、泰国的减产幅度还存在变数，最终的产量还需要跟踪后续的数据。

★另外国外主产国的库存都比较高，会制约糖价的上涨空间。

★国内方面，截至到1月底广西产量同比依然偏快，主要是由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加。

★如果广西生产没有太大意外的话，本榨季的供需较为平衡，供需情况受政策的影响较大。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

★外豆维持震荡。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至90万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅上涨10-20元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌60-120元/吨。

观点：豆油近期震荡调整；豆粕短期偏强；棕榈油近期大幅震荡走低，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：周五铁矿继续走强。

基本面：

★现货价格出现涨价：青岛港PB粉涨8元/湿吨，青岛港纽曼粉涨3元/湿吨。

★本周铁矿到港量有望维持正常水平，铁矿运输得到保证，疏港有望提升。

观点：钢厂检修持续，本周需求将继续下降，周一铁矿或低开低走，5-9正套持有，单边观望为宜，仅供参考。

双焦：

盘面：上一交易日焦炭收红十字，焦煤高开偏强走势。

基本面：

★由于产地焦煤尚未恢复生产以及蒙煤暂停通车，焦煤供给持续紧张。

★焦炭同样因为通车受限，原料不足有限产，支撑走强。

★回归至产业本身，钢材库存连续增加，压制钢材价格，部分钢厂已考虑限产，对焦炭补库意愿不高，焦煤虽然基本面较强，但仍然考虑到焦化厂也开始逐步限产并且后期产业利润传导，做空顺序将由钢材传导至焦煤。

观点：短期建议焦煤逢低做多，焦炭多单止盈，预计区间内震荡，暂时观望；回归产业逻辑后关注长期空单机会，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：周五期螺震荡走高。

基本面：

★全国现货跌20-50元每吨。

★全国钢厂检修增加，高炉开工率继续下降；电炉钢利润回落，短流程钢厂废钢原料偏紧，短期难以复产，产量将维持低位。

★周末传出唐山部分钢厂为控制疫情停产15日，估算日均减少粗钢产量9万吨。

★终端需求恢复有限，但周末多部门部署多项文件保障复工，本周需求或能有一定回升。

观点：短期多单介入，但钢材库存压力仍然较大，建议择机止盈。终端复工表现上，制造业情况好于建筑业，关注多卷空螺套利，前期5-10反套续持，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月14日夜盘LME铜价小幅下跌0.45%。

基本面：

★LME库存下滑2175吨。

★基本面上，运输道路管控影响冶炼厂原料、副产品硫酸、精炼铜的进出，国内部分冶炼企业2月份减产，铜供应压力有所缓解。

★需求端，随着国内开工逐步恢复，铜下游消费出现边际改善，但整体力度有限。

★库存方面，上周上期所库存继续快速累积，春节至2月14日三周期间库存累积绝对量达10.69万吨，远高于去年同时期累积量（7.51万吨）。

★情绪层面，疫情整体出现缓和迹象，悲观情绪有所缓解。

观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产发酵及下游需求逐步恢复，供需基本面大概率回归平衡，铜价有望逐步走强。仅供参考。