<天富研投>晨会纪要2020年02月13日

【金融板块】

股指期货：

盘面：股指期货方面集体上涨，IC相对较强。

基本面：

★A股上涨，创业板再创阶段新高，板块方面计算机和有色金属领涨，钢铁和银行走势相对较弱。

★陆股通方面大幅流入，市场整体资金面相对宽裕。

★受疫情影响，市场权重板块方面反弹较为乏力，但受影响较小的科技板块持续走强，结构性行情延续。

观点：疫情对市场仍有负面影响，短期指数在经过连续上涨后需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压，关注市场成交量是否会出现衰减迹象。我们认为指数方面短期不宜继续追涨，等待回调做多机会，仅供参考。

【能化板块】

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2025-2230（-55/-20），江苏2025-2070(-55/-50)，华南2050-2070(-40/-30)，山东鲁南1850-1850(-30/-50)，内蒙1400-1500(0/-30)，CFR中国主港（所有来源）198-250（0/-5），CFR中国主港（特定来源）245-250(-5/-5)。

★内地生产企业胀库，受物流影响大幅降价背景下成交依旧稀少，目前内地价格已经普遍低于成本，关于开工率的继续下降。

★港口方面，伊朗大部分装置仍未顺利复工，马油1#72万吨已复工，但2#170万吨仍停车中，近期到港有限。

★需求方面除了关注传统需求复工晚，还需要关注兴兴、富德、诚志等外购甲醇MTO企业2-3月的检修计划会否提前。

观点：目前甲醇基本面偏空，预计近期弱势震荡，5-9反套可继续持有。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1630-1690（0/0），安徽1710-1740(0/0)，河北1660-1660(0/0)，河南1690-1700(0/0)

★国内尿素大稳小涨，局部农需提货明显好转。多数区域仍受物流制约，商家持币观望中。

观点：预计近期尿素市场延续窄幅整理运行，期价震荡为主，关注接下来物流动态及下游复工情况。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：聚烯烃昨日窄幅震荡

★现货市场成交萧条，聚丙烯拉丝主流报价在6700-7100元/吨，聚乙烯华北市场跌50-100元/吨；华东市场调整50元/吨上下，华南走低100-150元/吨，聚烯烃产品多有价无市。

★上游方面，国际油价大幅走高，或能拉动聚烯烃盘面小幅回涨；甲醇呈震荡局势。

★库存方面，截至昨日午后两油库存累至151.5万吨，高库存打压聚烯烃价格。

★供应面，装置进一步降低负荷以抑制供应过剩情况，聚烯烃部分装置提前检修，目前已有提前进入检修季的倾向。

★需求面，下游复工缓慢恢复，当前主要矛盾为企业融资困难、产品运输受阻，挫伤下游返工积极性。

观点：短期供需矛盾尖锐、库存高企，中长期面临上游扩产局面，聚烯烃板块预计维持震荡，油价利好或能带来短期上涨，建议短期暂观望，长期维持看空不变。仅供参考。

原油：

盘面：周三，国际油价大幅走高，WTI收于51.69美元/桶，上涨1.74美元或3.48%，布伦特收于56.36美元/桶，上涨2.11美元或3.89%。

★中国疫情逐渐好转是油价大幅反弹的主要因素，OPEC月报中显示OPEC+1月产出大幅下滑50.9万桶/日至2886万桶/日，下调全球需求23万桶/天，基本定在了此前的需求降幅区间的下限，也对油价起到了助推作用。

★由于疫情缓解，中国需求有逐渐复苏迹象，投资者情绪在逐渐反转，预计将油价将逐步收回前期跌幅。

★OPEC+提前召开原定于3月5日的会议的可能性在逐渐降低。

★利比亚近期有望达成停战协议，将带来100万桶/天左右的增量，存在短线造成小幅冲击的可能。

观点：建议小幅增仓即可，仅供参考。

TA：

盘面：隔夜原油反弹，涨逾3%，PX在735美元/吨，PXN在250美元/吨。

基本面：

★PTA现货成交仍然清淡，2月货源基差贴水05合约120上下，均价在4320元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动。

★装置方面，蓬威90万吨TA计划停车；能投100万吨TA计划20日前后重启。

观点：操作建议，隔夜原油大幅上涨，或带动TA反弹，目前需求端未恢复，TA2月预计累库80万吨，难有超额涨幅，预计跟涨原油，建议继续观望。期权波动率仍处偏高位置，可继续双卖期权。仅供参考。

EG：

基本面：

★EG现货成交不多，均价在4333元/吨，外盘在521美元/吨。

★最新港口库存在71.6万吨，过去一周港口发货日均仍不足1万吨。本周预报到港日均在2.5万吨。

★装置方面，恒力另一套90万吨EG试车顺利。

观点：操作建议，隔夜原油明显反弹，目前需求端未恢复，EG累库预期仍有40万吨上下，难有超额涨幅，预计跟随原油波动。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖近月继续上涨。

基本面：

★目前印度、泰国的生产进度低于市场预期，但是印度、泰国的减产幅度还存在变数，最终的产量还需要跟踪后续的数据。

★外国主产国的库存都比较高，会制约糖价的上涨空间。

★国内方面，截至到1月底广西产量同比依然偏快，主要是由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加。

★如果广西生产没有太大意外的话，本榨季的供需较为平衡，供需情况受政策的影响较大。

观点：总的来看，预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

★美国农业部上调巴西大豆产量，外豆维持震荡。国内豆油库存反弹，库存上涨至90万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅上涨10-20元/吨；

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌70-100元/吨。

观点：豆油维持震荡；豆粕后期转弱；棕榈油短期有望偏强震荡。仅供参考。

【黑色板块】

螺纹钢：

盘面：昨日期螺高开低走。

基本面：

★现货基本持稳。

★全国各地积极推进复工，但终端需求维持低位。

★当前钢材库存压力仍大，运输恢复后的库存将转移至下游终端，对价格形成压力。

★找钢网公布本周生产数据，建材产量继续下滑，热卷产量基本维持。

★建材两库继续增加，终端需求仍无明显起色。

观点：关注今日钢联公布的数据，短期不宜追多，单边观望为宜，5-10反套续持，仅供参考。

铁矿石：

盘面：昨日铁矿继续走强。

★现货价格开始提涨：青岛港PB粉涨17元/湿吨，青岛港纽曼粉涨13元/湿吨。

★上周铁矿发运量受到澳洲飓风冲击，出现明显回落。本周北方六港库存基本持平，港口铁矿成交回升，钢厂需求逐步恢复。

观点：市场对铁矿供应的担忧导致期价快速上行，本周铁矿供需双强，铁矿5-9正套介入，并关注做空05卷矿比机会，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日双焦继续走强，大幅上涨。

基本面：

★由于产地焦煤尚未恢复生产以及蒙煤暂停通车，焦煤供给持续紧张。★

焦炭同样因为通车受限，原料不足有限产，支撑走强。

★回归至产业本身，钢材库存连续增加，压制钢材价格，部分钢厂已考虑限产，对焦炭补库意愿不高，焦煤虽然基本面较强，但仍然考虑到焦化厂也开始逐步限产并且后期产业利润传导，做空顺序将由钢材传导至焦煤。

观点：回归产业逻辑后关注长期空单机会，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月12日夜盘LME铜价小幅上涨0.42%。

基本面：

★运输道路管控影响冶炼厂原料、副产品硫酸、精炼铜的进出，国内部分冶炼企业计划2月份减产，铜供应压力将有所缓解。

★需求端，下游企业本周开始缓慢复工，铜消费有边际改善，但整体力度仍较弱。

观点：供应压力随着炼厂减产出现缓解，但市场情绪不确定性较大。建议投资者等待疫情缓解，择机做多。仅供参考。