<天富研投>晨会纪要2020年02月10日

【金融板块】

股指期货：

盘面：股指期货方面涨跌不一，其中IC表现依然最强。

基本面：

☆股市，A股偏强震荡，板块方面计算机、通信和传媒领涨，医药生物和家用电器走势相对较弱。

观点：目前疫情尚未企稳，A股市场短期仍将受到负面影响。市场在首日大跌后出现连续反弹，特别是疫情相关板块涨幅较大。反弹难以一蹴而就，短期指数难以继续连续上涨，后期需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压。中长期来看，A股市场中枢上移趋势不变，近期指数的大幅下跌带来较好的配置机会。我们认为指数方面短期不宜继续追涨，等待回调做多机会，仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：上周五，国际油价震荡下行，WTI收于50.34美元/桶，下跌0.76美元或1.49%，布伦特收于54.50美元/桶，下跌0.62美元或1.12%。

基本面：

☆俄罗斯能源部长关于减产的态度与其外长相悖。

☆美元走强。

☆在疫情持续存在的情况下，中国需求受损程度逐步加大。

☆下周OPEC+大概率就是否再度深化减产或延长减产进行表态，几大机构也将披露最新月报。

观点：目前预计中性偏好的概率稍大。建议持仓观望，仅供参考。

PTA：

基本面：

☆上周终端及聚酯负荷降至冰点，现货几无成交。

☆聚酯库存快速积累，PTA现货成交同样不多，基差继续维持贴水05合约110-120上下，PTA加工差在400元/吨上下波动。

☆装置方面，零星TA装置检修，总体仍维持85%高位。

观点：TA毛利偏低，与原油比价处历史低位，下方空间有限，但反弹需要聚酯及终端复工刺激，短期暂无，建议继续观望。期权波动率仍处偏高位置，可继续双卖期权。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

☆EG现货成交不多，均价在4350元/吨，外盘在515美元/吨。最新港口库存在67万吨，未来日均预报到港下跌至1万吨附近。

☆装置方面，部分煤制装置因原料煤短缺，降负运行，部分EO/EG联产装置多转产EG；恒力乙烯已出料；浙石化已出乙二醇；整体负荷目前在80%附近。

观点：EG毛利不高，下方空间有限，但反弹需要聚酯及终端复工刺激，建议继续观望复工情况。仅供参考。

聚烯烃：

基本面：

☆现货市场价格普跌，疫情所需纤维料、透明料价格稳中偏降。

☆上游方面，欧佩克+不打算就新冠肺炎疫情召开紧急会议，国际油价下跌；甲醇供应偏紧，预计继续反弹。

☆库存方面，截至上周末两油库存累至132.5万吨，较去年同期（春节后）高25.5万吨，预计至2月10日库存将累至140万吨以上，物流运输不畅、下游需求恢复延迟仍为库存高企主因。

☆库存方面，两油库供应面积极降低负荷以抑制供应过剩情况，当前开工率在84%-85%，聚烯烃已有提前进入检修季的倾向累积。

☆需求面受疫情影响，节后返工继续推迟至2月底-3月初，但交通运输部积极推进基建终端项目，汽车市场小幅回暖。

☆宏观政策对下游小微企业放宽限制，预计疫情影响结束后需求面恢复不会过于悲观。

观点：短期供需面偏弱、库存高企，聚烯烃板块预计维持震荡，疫情缓和后或有一波报复性反弹再恢复弱基本面，建议短期可尝试5-9反套，反弹需把握市场节奏，长期维持看空不变。仅供参考。

尿素：

基本面：

☆现货报价，山东1630-1690（0/0），安徽1710-1740(0/0)，河北1660-1660(0/0)，河南1690-1700(0/0)。

☆尿素市场整体相对平稳，局部价格暗降或出台部分优惠政策，但出货仍无明显好转，物流运输不畅继续制约下游接货。

☆各地将多于正月十六以后陆续复工，但复工进度或较为缓慢。

观点：预计短期国内尿素市场或淡稳延续，期价维持弱势震荡，继续关注运输缓解情况。仅供参考。

甲醇：

基本面：

☆现货报价：华东2120-2230（10/0），江苏2120-2160(10/20)，华南2120-2130(30/0)，山东鲁南1950-2000(-50/0)，内蒙1620-1650(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-255（0/7），CFR中国主港（特定来源）250-255(7/7)。

☆目前受疫情影响，物流受阻和下游延迟复工因素仍在。内地生产企业库存高，已开始降价排库，物流不畅倒逼西北等地开工下降明显。

☆港口方面，伊朗大部分装置仍未顺利复工，据传马油重启未顺利。上周卓创港口总库存94.3万吨（+2.7万吨），港口供需两缩。

☆需求方面除了关注传统需求复工晚，还需要关注兴兴、富德、诚志等外购甲醇MTO企业2-3月的检修计划会否提前。

观点：目前甲醇基本面偏空，预计近期弱势震荡，5-9反套可继续持有。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

基本面：

☆目前印度、泰国的生产进度低于市场预期，但是印度、泰国的减产幅度还存在变数，最终的产量还需要跟踪后续的数据。

☆国外主产国的库存都比较高，会制约糖价的上涨空间。

☆国内方面，最重要的还是广西的产量，从节前的数据来看，由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加，因此广西的生产进度同比增加。

☆如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

☆国内豆油库存下降，库存跌至85万吨，现货成交不多，部分报价下调20-40元/吨。

☆豆粕现货成交减少，价格在-20-20元/吨震荡，养殖预期转差。

☆马来西亚棕榈油预期产量下降，外盘偏强，国内棕榈油现货成交不多，现货下调20--30元/吨。

观点：豆油短线震荡；豆粕短线震荡；棕榈油短线震荡。仅供参考。

【黑色板块】

双焦：

盘面：双焦震荡偏强运行。

基本面：

☆黑色产业在节后第一周经历了跌后反弹的行情，但回归至产业本身。

☆上周出炉库存数据钢材库存连续增加，压制钢材价格，据了解有部分钢厂已考虑限产，对焦炭补库意愿不高。

☆焦煤虽然基本面较强，但仍然考虑到产业利润传导，上方压力同样较大。

观点：短期建议观望，关注空单机会，仅供参考。

铁矿石：

盘面：铁矿震荡走高。

基本面：

☆现货价格继续回落，青岛港PB粉跌10元/湿吨，唐山铁精粉持稳。

☆港口铁矿成交维持低位，需求仍偏低，港口库存出现累积。

☆澳洲力拓受热带气旋Damien影响，沃尔科特港和丹皮尔港于2月6日准备清港流程。

观点：目前Damien飓风已经登陆，对铁矿发运影响有限。短期铁矿偏弱为主，逢高沽空，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：期螺震荡走高。

基本面：

☆上海建材现货续跌40元每吨。

☆多家钢厂公布检修减产计划，2月日均影响粗钢产量12万吨，供应下降对钢价形成支撑。

观点：上周社会库存累积不及预期，但在途、钢厂库存大幅增加，库存压力仍然较大，短期供需关系小幅改善，但钢价仍以向下为主，轻空持有；5-10反套续持，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月7日夜盘LME铜价下跌1.45%。

基本面：

☆国内上期所库存及保税区库存季节性继续季节性增加。

☆受运输道路不畅对原料、硫酸、精炼铜的影响，国内部分冶炼企业计划2月份逐步减产，铜供应压力将有所缓解。

☆需求端，下游企业推迟开工等因素对铜消费影响将逐步显现。

观点：供应压力随着炼厂减产出现缓解，但市场情绪不确定性较大，铜价波动有所上升。建议投资者等待疫情出现拐点，择机做多。仅供参考。

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