<天富研投>2020年02月04日晨会纪要

【金融板块】

股指：

盘面：受疫情影响，昨日A股大幅跳空低开，板块方面尽数下跌，股指期货方面接近全面跌停。

基本面：

☆隔夜外盘情绪有所企稳，A50期货及欧美市场均出现上涨。昨日陆股通出现单日大幅净流入。

☆目前疫情尚未有企稳迹象，A股市场短期仍将受到负面影响的冲击。

☆不过昨日市场的大幅下跌已释放春节期间累积的较多情绪抛压，未来短期市场走势仍然取决于疫情发展情况。

观点：中长期来看，A股市场中枢上移趋势不变。建议投资者短期暂时观望，仅供参考。 

【能化板块】

原油：

盘面：周一，中国内盘SC原油节后首日开盘，一字封跌停，夜盘休市。

基本面：

☆外盘油价大幅下挫，截至收盘，WTI收于49.91美元/桶，下跌1.72美元或3.33%，布伦特收于54.20美元/桶，下跌2.46美元或4.34%。

☆供应端，OPEC延长减产协议的预期愈发强烈，美国产出增速也明显放缓。

☆需求端，欧美宏观经济近期有所改善，欧元区1月制造业PMI为47.90，创2019年3月以来最佳，美国1月ISM制造业PMI为50.90，时隔5个月重回枯荣线之上。

☆尽管供需两端均有好转，但短期内中国疫情引发的需求削弱以及恐慌情绪蔓延大概率继续主导油价走势。

观点：预计短期维持弱势，中长期可期。建议暂时观望，中期逐步试多，仅供参考。

聚烯烃：

基本面：

☆上游支撑坍塌，国际油价隔夜继续下跌，聚烯烃下行空间扩大。

☆库存方面，两油库存累至117万吨，破春节后库存6年高位，供求面弱势、运输环节受阻将导致一季度去库艰难。

☆供应面逐渐降低负荷，上游产品运输受限，汽运基本停滞，加重累库情况。

☆需求面受疫情影响，节后返工推迟至正月十五以后，终端需求萎靡。

观点：预计聚烯烃板块将延续弱势走势，操作建议为单边多头离场，单边空头逢低平仓，保证收益，恐慌情绪缓和前暂观望为主。仅供参考。

甲醇：

基本面：

☆现货报价：华东2100-2300（-250/-200），江苏2100-2230(-250/-130)，华南2110-2200(-190/-120)，山东鲁南2150-2150(0/0)，内蒙1780-1850(0/0)，CFR中国主港（所有来源）227-255（0/-25），CFR中国主港（特定来源）250-255(0/-25)。

☆基本面来看，目前受疫情影响，物流受阻和下游延迟复工成为最大利空。内地春节期间维持高开工，目前企业库存较高，降价也无法顺利出货，当前内地成交停滞，后续内地价格存在较大回调空间。

☆港口方面，伊朗ZPC一条线165万吨已复工，进口到货相对内地运输顺利，卓创港口总库存截至1.31为91.6万吨（+11万吨）过节期间快速累库，疫情延后下游复工时间，后续或仍持续累库。

☆需求方面除了关注传统需求复工晚，还需要关注兴兴、富德、诚志等外购甲醇MTO企业2-3月的检修计划会否提前。

观点：目前甲醇基本面偏空，5-9反套可继续持有。仅供参考。

尿素：

基本面：

☆现货报价：山东1630-1690（-50/-10），安徽1710-1740(0/0)，河北1660-1660(-10/-30)，河南1690-1700(0/0)。

☆近日国内尿素市场呈现有价无市局面，由于下游复市有限，且全国物流运输均有受限，适量火运出货，但人力紧缺导致装卸能力不足，市场实际交投寡淡。

☆企业库存承压，加之编织袋等物料不足，局部开工仍有下滑趋势。

观点：预计短期国内尿素市场或延续淡稳整理，期价跟随其他化工品弱势向下，关注物流运输情况。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖继续上涨。

基本面：

☆印度、泰国的生产进度低于市场预期，但是今年印度马邦晚开榨一周，因此最终的产量还需要跟踪后续的数据。

☆不过目前印度、泰国、巴西的库存都比较高，美糖期货价格上涨后，印度有动力出口更多的糖，会制约糖价的上涨空间。

☆国内方面，疫情对食糖供需的实质性影响有限，生产和消费都可能有所延后，但总量的影响有限。

观点：短期糖价可能会维持弱势，不过偏强的外盘价格将对郑糖起到支撑作用，糖价可能维持宽幅震荡的格局，等待国内外产量数据的指引。仅供参考。

油粕：

基本面：

☆外盘短期略有企稳。

☆国内豆油库存下降，库存跌至85万吨，现货成交下降，价格下降500元/吨。

☆豆粕现货成交减少，价格下跌20-40元/吨，养殖预期转差。

☆马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货下跌300--450元/吨。

观点：豆油短线震荡偏弱；豆粕短期偏弱；棕榈油短线走低，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿主力合约跌停。

基本面：

☆春节期间巴西暴雨不断，对矿山发运产生实质影响。

☆春节期间到港量回落，但各地钢厂受制于疫情，复工延后，运输受限，港口库存倾向于累积。

观点：隔夜新交所掉期继续下探，短期铁矿偏空走势，空单持有，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：昨日螺纹、热卷双双跌停。

基本面：

☆受制于疫情发酵，全国多地推迟复工，终端需求萎靡，预计复工时间将延后至2月中下旬，库存拐点或延后至3月中旬，库存压力持续。

☆唐山当地空气质量不佳，启动重污染天气Ⅱ级应急响应，成材运输受限，供应或有下降。

观点：但隔夜外盘铁矿继续下跌，短期供需矛盾明显，空单持有，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日双焦跌后企稳运行。

基本面：

☆受疫情影响，物流运输不畅，双焦出货情况较差，下游企业多以消耗冬储库存为主，均有限产计划。

☆春节前武汉爆发的肺炎疫情导致下游工地多数延迟至正月十五左右复工，压制钢材价格，焦炭跟随钢材上方压力明显，而双焦作为原料由于物流管控较严，下游到货不畅，底部支撑较强。

观点：盘面上，建议双焦暂时观望，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：夜盘LME铜价继续下跌1.36%。

基本面：

☆基本面上，昨日公布的保税库库存以及国内库存都出现大幅累积，疫情期间下游需求延迟及运输受阻等问题或将加剧库存上升速度，短期铜基本面失衡严重。

☆目前铜价已经跌至5500美元/吨附近，接近全球铜矿90%分位现金成本线，叠加国内炼厂原料、副产品硫酸等运输可能受影响，炼厂或将出现降低产能利用率等措施，铜供应压力届时将得到缓解。

☆金融属性层面，市场悲观情绪蔓延。

☆随着国内疫情防控成效逐渐显现，市场情绪或将得到好转，但短期市场不确定性仍较大，这也意味着国内铜价波动率或将明显上升。

观点：供应端成本支撑仍在，铜价继续深跌概率不大，但短期市场情绪受疫情影响较大，铜价波动可能大幅上升。建议投资者暂观望。仅供参考。