<天富研投>2020年01月23日晨会纪要

【能化板块】

原油：

盘面：周三，国际油价大幅走低，WTI收于56.08美元/桶，下跌2.16美元或3.71%，布伦特收于62.66美元/桶，下跌1.83美元或2.84%。

基本面：

☆供应端，IEA表示2020全球供应过剩达到100万桶/天，OPEC和美国有充足的产能弥补伊拉克、利比亚潜在的产量缺口，API数据显示美国上周原油库存增加157万桶，三大利空因素压顶，导致油价持续走入。

☆需求端，美国成品油库存继续大幅攀升，1月17日当周，汽油库存增加452万桶，精炼油增加349万桶。

☆此外，武汉爆发的冠状病毒迅速传播，当前已停运武汉地区公共交通，海外部分国家也出现感染者，使得短期需求受损，也对油价形成一定的影响。

观点：由于即将进入春节，受病毒影响，中国短期需求将远弱于往年同期，且今晚EIA数据偏空的概率稍大，预计油价将继续偏弱运行。尝试逢高短空，1美元止损止盈，仅供参考。

PTA：

盘面：TA、EG延续走弱。

基本面：

☆隔夜原油大幅回调。

☆PX在806，PXN在253。PTA基差持稳，继续维持贴水05合约60上下，PTA加工差仍在500元/吨上下波动。

☆装置方面，逸盛（宁波）220万吨检修预报预期；逸盛海南200万吨TA检修预报取消；嘉兴临停150万吨TA重启。

观点：商品整体仍减仓为主，TA装置取消检修后，1-2月累库预期再度抬升，且隔夜原油回调，TA日内或继续走弱，但TA毛利不多，建议前空止盈观望。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

☆EG现货均价在5045元/吨，外盘在578美元/吨。

☆最新港口库存在44.7万吨，几大港口日均发货持稳1.7万吨，春节前后日均预报到港回升至3。

☆装置方面，浙石化75万吨装置试车推迟至春节后；恒力90万吨近期试车裂解装置。

观点：临商品整体仍减仓为主，EG同样减仓走低，隔夜原油下行，或驱动EG进一步走弱，EG毛利逐步压缩，建议轻仓持空或考虑节前止盈。仅供参考。

聚丙烯：

盘面：聚丙烯盘面隔夜回调。

基本面：

☆现货价格持稳，华东市场拉丝料主流多集中在7480-7600元/吨。

☆国际原油继续下行，甲醇震荡。

☆供应面压力继续攀升，存量装置维持高开工状态，浙石化一线45万吨已放量，二线预计春节后放量，恒力石化1期已出货。

☆库存方面，两油库存在59万吨，环比上周上涨16.83%，节后归来两油库存累至95-105万吨是大概率事件，社库累积。

☆需求面维持弱势，下游厂商进入停工状态。

观点：预计聚丙烯将维持下行，建议短期观望，中长期疫情及限塑令问题，供给稳定性及需求恢复量有待考量，后市有待观望，中长期仍以偏空为主。仅供参考。

聚乙烯：

盘面：聚乙烯盘面隔夜继续下行。

基本面：

☆现货市场出厂价持稳。

☆供应面压力继续攀升，产能持续释放，进口方面压力不大；石化库存尚处低位，节后归来预计石化库存累库，社会库存高企。

☆需求面偏弱，节前最后一天，下游进入停工状态。

观点：供求面继续走弱，成本端小幅支撑，预计聚乙烯盘面维持震荡，建议短期观望，中长期看空。仅供参考。

甲醇：

基本面：

☆现货报价，华东2350-2500（-40/0），江苏2350-2360（-40/-50），华南2300-2320（-20/-20），山东鲁南2150-2160（0/0），内蒙1780-1850（0/0），CFR中国主港（所有来源）227-280（0/-15），CFR中国主港（特定来源）275-280（-5/-15）。

☆基本面来看，西南玖源和卡贝乐已复工，内地供应整体充足，目前接近春节，传统需求放假，山东等内地成交一般。

☆港口方面，上周初伊朗限气消息引爆市场，目前看ZPC、BUSHER、MANJIAN、KAVEL停车检修中，关于开车时间传言较多，继续关注伊朗装置情况。

☆需求方面，近期甲醇制烯烃利润下滑明显，兴兴、富德、恒通、诚志等外购甲醇MTO企业公布2-3月的检修计划，压制后续需求。

观点：续重点关注伊朗装置情况和港口库存情况。临近假期，建议观望。仅供参考。

【农产品板块】

鸡蛋：

基本面：

☆为防范新型流感病毒，河南全面禁止市场销售活禽。

☆受此影响，短期鸡蛋价格可能继续维持弱势，但是中长期的影响有限。

☆目前没有迹象表明此次新型流感是由禽类引起的，近期也没有出现禽流感的病例。

☆因此目前来看，认为不会出现类似于禽流感引发的鸡蛋大幅下跌的行情。

观点：从基本面看，由于蛋鸡供应可能中长期处于高位，关注逢高沽空的机会，仅供参考。

白糖：

盘面：盘面震荡。

基本面：

☆糖价上涨的背景在于全球的供应可能已经出现了拐点。

☆国外主产国库存较高，没有超预期减产的话会制约美糖的上涨空间。

☆国内方面，目前来看基本面没有出现太大的变化，广西甘蔗单产下降，但出糖率提升，最终的糖产量可能同比略有降低。

☆如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。

观点：关税政策和国储政策仍然构成潜在的利空，建议关注新榨季的生产情况，仅供参考。

油粕：

基本面：

☆春节假期来临，以规避风险为主。

☆冠状病毒疫情蔓延，对禽类养殖不利。

☆国内豆油库存下降，库存跌至85万吨，现货成交清淡，几乎无报价。

☆豆粕现货成交减少，现货价格下跌15元/吨。

☆马来西亚棕榈油产量下降，出口同比下降，国内棕榈油现货成交较少，现货报价较少。

观点：豆油短线调整；豆粕后期转弱；棕榈油短线调整，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：隔夜铁矿合约震荡走弱。

基本面：

☆现货方面，pb粉青岛港现价上涨2元/吨，pb粉日照港现价持平，天津港纽曼粉现价持平，唐山铁精粉现价持平。

☆钢厂节前补库完成，到港小幅增加，短期铁矿供需双弱。BHP公布2019年四季度产销数据，小幅不及预期，但财年产量预期不变。

☆澳洲大火对BHP港口煤运产生影响，暂时对铁矿运营没有影响，后续继续关注。

观点：短期铁矿震荡为主，观望为宜，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：隔夜期螺高位回落。

基本面：

☆现货螺纹、热卷价格持平。

☆本周钢材需求萎靡，产量受到环保限产和利润低位，将继续下滑。

☆钢联公布周度生产数据，螺纹总库存累积超过130万吨，需求回落明显。

☆武汉疫情蔓延，若短期不能得到抑制，或对节后需求回暖产生较大影响。

观点：节前期螺震荡偏弱，谨慎持空，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：夜盘沪铜继续走弱。

基本面：

☆昨日LME库存大增32450吨，COMEX库存增420吨。

☆基本面上，铜精矿加工费TC处于60美元/吨下方，冶炼副产品硫酸价格疲软，冶炼厂亏损减产预期仍在。

☆小矿山成本高企，部分矿企出现停产行为。

☆产业链上矿山、冶炼厂成本中长期支撑铜价逻辑延续。

☆需求端，国内宏观经济有所企稳，铜消费预期好转。

观点：虽然短期悲观情绪压制铜金融属性，但供应端小矿山、冶炼厂成本对铜价支撑较强，铜价持续向下空间有限。仅供参考。