<天富研投>2020年01月22日晨会纪要

【能化板块】

原油：

盘面：周二，国际油价高开低走，WTI坚守58美元关口，收于58.24美元/桶，下跌0.60美元或1.02%，布伦特收于64.49美元/桶，下跌0.73美元或1.12%。

基本面：

☆利比亚影响迅速消退，预期其产量将迅速恢复，市场上有充足的闲置产能可以弥补其出口缺口，使得油价收回前一日涨幅并再度下探。

☆同时，阿美发布的报告《首次公开募股后的公司概况和发展前景》显示，将计划实施5个主要扩建项目，其中4个为原油项目，沙特原油未来产能提升也对油价形成压力。

观点：短期基本面并无实质变化，且预期炒作点的单边优势并不明显，预计油价将维持震荡趋势，建议持仓观望，仅供参考。

PTA：

盘面：TA、EG延续走弱。

基本面：

☆隔夜原油小幅回调。

☆PTA基差持稳，继续维持贴水05合约60上下，PTA加工差仍在500元/吨上下波动。

☆装置方面，逸盛（大连）225万吨装置延后重启；恒力4号线第二条子线开车，250万吨整体负荷8成。

观点：临近假期，现货成交清淡，叠加无意外消息刺激，累库预期继续压制TA价格，但当下毛利较低，若原油不进一步下行，TA难有明显方向，建议前空止盈观望。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

☆EG现货均价在5045元/吨，外盘在578美元/吨。

☆最新港口库存在44.7万吨，几大港口日均发货持稳1.7万吨，春节前后日均预报到港回升至3。

☆装置方面，浙石化75万吨装置试车推迟至春节后；恒力90万吨近期试车裂解装置。

观点：临近假期，现货成交清淡，叠加无意外消息刺激，EG重新回归累库走低逻辑，EG尚有毛利，建议继续轻仓持空。仅供参考。

聚丙烯：

盘面：聚丙烯盘面隔夜下调。

基本面：

☆现货价格持稳，拉丝主流报价在7330-7700元/吨。

☆国际原油隔夜下跌，甲醇震荡。

☆供应面压力继续攀升，本周暂无新增检修装置，存量装置维持高开工状态，浙石化一线45万吨已放量，二线预计春节后放量，恒力石化1期已出货。

☆库存方面，石化库存处于低位，社库累积。

☆需求面，下游厂商进入停工状态。

观点：预计聚丙烯将维持下行，建议短期观望，中长期考虑到春节间累库、新装置放量、节后需求补库力度有待商榷，后市以看空为主。仅供参考：

聚乙烯

盘面：聚乙烯盘面隔夜小幅回升。

基本面：

☆现货市场出厂价持稳，LL周均价在7150-7350区间，LDPE周均价在7900-8200区间，HDPE周均价在7700-8050区间。

☆供应面压力继续攀升，产能持续释放，浙石化45万吨FDPE装置目前产LLDPE（负荷约5成），30万吨HDPE装置目前产注塑级产品（满负荷），本周暂无新增检修装置，进口方面压力不大；石化库存尚处低位，社会库存高企。

☆需求面偏弱，下游大部分进入节前停工状态。

观点：供求面继续走弱，预计聚乙烯盘面维持震荡下行，考虑到节后累库及新版限塑令对去库速度的影响，建议短期观望，中长期看空。仅供参考。

甲醇：

基本面：

☆现货报价，华东2390-2500（-10/0），江苏2390-2410（-10/-15），华南2320-2340（-20/-10），山东鲁南2150-2160（0/0），内蒙1780-1850（0/0），CFR中国主港（所有来源）227-295（0/0），CFR中国主港（特定来源）280-295（0/0）。

☆基本面来看，西南玖源和卡贝乐已复工，内地供应整体充足，目前接近春节，传统需求不足，山东等内地成交一般。

☆港口方面，上周初伊朗限气消息引爆市场，目前看ZPC、BUSHER、MANJIAN、KAVEL停车检修中，关于开车时间传言较多，继续关注伊朗装置情况。上周卓创库存81（-5.3），其中江苏46.5（-0.9），延续去库存。

☆需求方面，近期甲醇制烯烃利润下滑明显，兴兴、富德、恒通、诚志等外购甲醇MTO企业公布2-3月的检修计划，压制后续需求。

观点：后续重点关注伊朗装置情况和港口库存情况。临近假期，建议观望。仅供参考。

尿素：

基本面：

☆现货报价，山东1690-1720（0/0），安徽1710-1740（0/0），河北1670-1690（0/0），河南1690-1700（0/0）。

☆目前国内尿素市场走势稍显胶着，各地节日气氛逐渐浓厚，中间商在近期陆续拿货补仓，以备年后春季用户需求。

☆临近假期，市场成交相对寥寥，部分适价少量成交，商谈空间有所加大。

观点：近期尿素市场行情相对偏淡，整体窄幅整理运行。仅供参考。

【农产品板块】

鸡蛋：

基本面：

☆为防范新型流感病毒，河南即日起全面禁止市场销售活禽。

☆受此影响，短期鸡蛋价格可能继续维持弱势，但是中长期的影响有限。

☆目前没有迹象表明此次新型流感是由禽类引起的，近期也没有出现禽流感的病例。

☆有消息称此次新型病毒的源头可能来自于野生动物，为以防万一，河南禁止市场销售活禽。

☆但是此次疫情的焦点并不在于禽类，因此目前来看，认为不会出现类似于禽流感引发的鸡蛋大幅下跌的行情

观点：从基本面看，由于蛋鸡供应可能中长期处于高位，关注逢高沽空的机会，仅供参考。

白糖：

盘面：隔夜盘面震荡。

基本面：

☆糖价上涨的背景在于全球的供应可能已经出现了拐点。

☆国外主产国库存较高，没有超预期减产的话会制约美糖的上涨空间。

☆国内方面，目前来看基本面没有出现太大的变化，广西甘蔗单产下降，但出糖率提升，最终的糖产量可能同比略有降低。

☆如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。

观点：关税政策和国储政策仍然构成潜在的利空，建议关注新榨季的生产情况，仅供参考。

油粕：

基本面：

☆春节假期来临，以规避风险为主。

☆国内豆油库存下降，库存跌至85万吨，现货成交清淡，现货价格下跌80—110元/吨。

☆豆粕现货成交减少，现货价格涨跌互现。

☆马来西亚棕榈油产量下降，出口同比下降，国内棕榈油现货成交较少，现货价格下跌100-120元/吨。

观点：豆油短线调整；豆粕后期转弱；棕榈油短线调整，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：隔夜铁矿合约震荡走弱。

基本面：

☆现货方面，pb粉青岛港现价上涨2元/吨，pb粉日照港现价持平，天津港纽曼粉现价持平，唐山铁精粉现价持平。

☆钢厂节前补库完成，到港小幅增加，短期铁矿供需双弱。

☆昨日BHP公布2019年四季度产销数据，小幅不及预期，但财年产量预期不变。

观点：短期震荡为主，观望为宜，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：隔夜期螺偏弱震荡。

基本面：

☆现货螺纹、热卷价格持平。

☆本周钢材需求萎靡，产量受到环保限产和利润低位，将继续下滑。

☆现实供需双弱，限制盘面走势。

☆武汉疫情蔓延，若短期不能得到抑制，或对节后需求回暖产生较大影响。

观点：节前期螺震荡偏弱，谨慎持空，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：夜盘沪铜弱势震荡。

基本面：

☆昨日LME库存大增38700吨，COMEX库存下滑279吨。

☆基本面上，铜精矿加工费TC上周回升0.37美元/吨，但仍处于60美元/吨下方，叠加冶炼副产品硫酸价格疲软，冶炼厂经营压力较大，亏损减产预期仍在。

☆铜矿方面，小矿山成本高企，部分矿企出现停产行为，产业链上矿山、冶炼厂成本中长期支撑铜价逻辑延续。

☆需求端，国内宏观经济有所企稳，铜消费预期好转。

观点：供应端小矿山、冶炼厂亏损减产预期对铜价支撑较强，铜价回调空间有限。仅供参考。