<天富研投>2020年01月17日晨会纪要

【能化板块】

原油：

盘面：周四，国际原油价格震荡上涨，截至收盘，WTI收于58.59美元/桶，上涨0.49美元或0.84%，布伦特收于64.67美元/桶，上涨0.40美元或0.62%。

基本面：

☆供给端，本周EIA、OPEC、IEA月报或能源展望相继披露，整体来看，更加倾向于认为2020年的全球供需双增，但供应过剩水平将同比增加，使得油价承压。

☆需求端，中美贸易第一阶段结果继续发酵，美股再创新高的同时，投资者乐观情绪一定程度上外溢至商品市场，使得油价出现止跌反弹的迹象。

观点：预计短期油价将逐渐向美伊事件之前的震荡中轴靠拢，当前多仓可继续持有，仅供参考。

PTA：

盘面：TA窄幅震荡，EG反弹。

基本面：

☆隔夜原油窄幅波动。

☆PX在817美元/吨，PXN在262美元/吨，PTA4840元/吨，加工差仍在500元/吨上下波动。POY在7210，瓶片在6600，涤短在7020。

☆装置方面，华南BP110万吨TA重启；恒力4号线50%负荷运行；新凤鸣220万吨TA短停消缺。

观点：短期原油止跌企稳，TA进一步下行缺乏动力，建议观望或止盈，若原油回调，TA仍有一定下行空间。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

☆EG现货均价在5208元/吨，外盘在585美元/吨。

☆最新港口库存在43.3万吨，几大港口日均发货持稳在1.7万吨，未来日均预报到港下滑至2.4。

☆装置方面，马来西亚75万吨装置试车；沙特70万吨EG计划2月底检修；恒力乙烯装置计划近期试车。

观点：EG现货运行平稳，无意外事件，但聚酯工厂补货下，显性库存暂难积累，建议继续观望，或轻仓持空。仅供参考。

聚丙烯：

盘面：聚丙烯盘面隔夜小幅回涨。

基本面：

☆现货价格低报为主，拉丝主流价在7350-7800（-50/-30），低熔共聚主流价在8000-8400（-50/-100）。

☆国际原油小涨，甲醇高位震荡，成本支撑不强。

☆供应面压力较大，1月检修量较少，国内聚丙烯企业维持高开工状态，浙石化一线45万吨已放量，二线预计春节前放量，恒力石化1期即将出货；库存方面，石化库存快速转移至社会库存，蓄水池作用明显。

☆需求面无支撑，下游基本完成备货，场内询盘气氛清淡。

观点：预计聚丙烯将维持震荡，建议短期观望或轻仓持空，中长期考虑到春节间累库及新装置放量，后市以看空为主。仅供参考。

聚乙烯：

盘面：聚乙烯盘面隔夜小幅回涨。

基本面：

☆现货市场出厂价稳中偏降，LL主流价在7150-7550（-50/-100）区间，LDPE主流价在7900-8150（-50/0）区间，HDPE主流价在7500-8150（0/-50）区间。

☆供应面压力增大，浙石化45万吨FDPE装置目前产LLDPE（负荷约5成），30万吨HDPE装置目前产注塑级产品（满负荷），新产能持续放量，检修量继续减少；进口方面美金报盘上调，进口压力缩小；库存降幅尚可。

☆需求面偏弱，本周为下游补库最后一周，当前仅刚需采购为主，后续将陆续停工。

观点：中美谈判对聚烯烃拉涨有限，供求面将继续走弱，成本端支撑转弱，预计聚乙烯盘面震荡，建议短期观望，中长期看空。仅供参考。

甲醇：

基本面：

☆现货报价，华东2400-2500（-10/-50），江苏2400-2470（-10/5），华南2340-2375（-10/5），山东鲁南2180-2230（-30/10），内蒙1780-1850（0/0），CFR中国主港（所有来源）227-295（0/0），CFR中国主港（特定来源）280-295（0/0）。

☆基本面来看，内地持稳，西南玖源和卡贝乐已复工，内地供应整体充足。

☆港口方面，伊朗限气属实，目前看ZPC、BUSHER、MANJIAN、KAVEL停车，继续关注伊朗装置情况。本周卓创库存81（-5.3），其中江苏46.5（-0.9），延续去库存。

☆需求方面，近期甲醇制烯烃利润下滑明显，兴兴、富德、恒通、诚志等外购甲醇MTO企业公布2-3月的检修计划，压制后续需求。

观点：受伊朗限气影响，预计短期港口供需偏紧的格局延续，甲醇保持强势。仅供参考。

尿素：

基本面：

☆现货报价，山东1690-1720（0/0），安徽1710-1740（0/0），河北1670-1690（0/0），河南1690-1700（0/0）。

☆近日国内尿素新单成交趋于淡稳，临近春节假期，局部厂家或根据自身情况进行收单，高价成交明显受阻，操作趋于灵活。

观点：近期尿素市场行情相对偏淡，整体窄幅整理运行。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：盘面高位震荡。

基本面：

☆糖价上涨的背景在于全球的供应可能已经出现了拐点。

☆国外主产国库存较高，没有超预期减产的话会制约美糖的上涨空间。

☆国内方面，目前来看基本面没有出现太大的变化，广西甘蔗单产下降，但出糖率提升，最终的糖产量可能同比略有降低。

☆如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。

观点：关税政策和国储政策仍然构成潜在的利空，建议关注新榨季的生产情况，仅供参考。

油粕：

基本面：

☆中美签署第一阶段协议，外豆震荡走低。

☆国内豆油库存下降，库存跌至88万吨，现货成交下降，现货价格下跌70-100元/吨。

☆豆粕现货成交减少，现货价格小幅下跌10-20元/吨。

☆马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌90-120元/吨。

观点：豆油短线调整；豆粕后期转弱；棕榈油短线调整，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：隔夜铁矿合约震荡走强。

基本面：

☆现货方面，pb粉青岛港现价下跌1元/吨，pb粉日照港现价下跌1元/吨，天津港纽曼粉现价持平，唐山铁精粉现价持平。

☆力拓公布四季度发运数据，环比增加1%，全年发运处在预期区间偏高位置。

☆2020年发运预期继续增加900万吨，稍差于市场预期。

观点：短期铁矿供需双弱，震荡为主，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：隔夜期螺震荡走高。

基本面：

☆现货螺纹价格持平，上海热卷价格下跌10元/吨，建材成交环比下降，维持低位。

☆昨日 央行公布12月社融数据，M2、M1增速好转，利好经济企稳，中期需求可期。

☆本周钢材需求萎靡，产量受到环保限产继续下滑。

观点：现实供需双弱，限制盘面走势。关注今日统计局公布的12月经济数据，短期内期螺震荡为主，观望为宜，仅供参考。

双焦：

盘面：隔夜焦煤焦炭震荡，分别收涨0.25%、0.16%。

基本面：

☆节前焦化厂多以清库存为主，而下游钢厂补库节奏即将结束，预计节前焦炭保持稳定。

☆焦煤仍然呈现供应趋紧而下游补库积极的节奏，偏强运行。

观点：盘面上看，焦炭05合约维持震荡走势，焦煤05增仓上行突破压力位，有多头走势，但要警惕假突破，建议双焦暂时观望，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：夜盘沪铜高开震荡走低。

基本面：

☆昨日LME库存下滑1275吨，COMEX库存下降204吨。

☆基本面上，铜精矿加工费TC回升至60美元/吨附近，但冶炼厂经营压力较大，国内冶炼厂存在减产预期。

☆铜矿方面，小矿山成本高企，部分矿山出现亏损停产行为。

☆需求端，欧美国家制造业景气度边际下滑，铜消费较为疲软。

☆情绪层面，中美贸易缓和，提振铜金融属性。

观点：铜基本面呈现供需双弱格局，供应端矿山、冶炼厂成本对铜价支撑较强，铜价继续走强概率较大。仅供参考。