行情早知道2025年3月31日

天富头条：

玻璃反弹夭折了？

摘要：

玻璃期货上周四（3 月 27 日）和周五（3 月 28 日）的连续下跌，本质上是供需矛盾、市场情绪与资金博弈共振的结果。

策略角度

隔夜波段（2h交易周期）顺势阶梯线法，玻璃的日线周期波谱带始终是蓝色没有发生改变，5月和9月合约均出现顺势红星位置。

日内周四和周五均有5m“首k突破”或者“三线共振位”的位置，均可根据隔夜信号尝试持仓。

具体交易方法请持续关注天富期货APP早9:00直播频道

玻璃2505合约和2509合约日线周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （波谱带蓝色）

玻璃2505合约和2509合约2小时周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （拐点阶梯线法）

玻璃2505合约和2509合约5分钟周期图

数据来源：天富研询，天富期货APP （寻找首k突破和三线共振位）

具体来看玻璃再度回落怎么回事？

一、供需格局：库存高位与需求疲软的双重压制

1.库存累积压力持续
春节后玻璃库存连续五周增加，截至3月27日，全国浮法玻璃样本企业总库存虽环比减少244.8万重箱至6701.2万重箱，但同比仍增长约 20%，绝对值处于历史同期高位。

库存高企的核心原因在于：第一，供应端韧性，尽管部分产线冷修，但日熔量仍维持在15.8万吨，同比仅下降10%，且前期点火产线逐步释放产能，供应收缩幅度不及需求下滑。第二，需求端低迷，房地产竣工面积同比下降16%，下游深加工企业订单天数仅8天，同比减少35%，且复工不复产现象普遍，玻璃消耗能力弱。库存压力直接导致市场对 “金三银四” 旺季的乐观预期落空，空头借机打压价格。

2.现货市场跟进乏力
上周初，尽管期货价格反弹，但华北、华中、华东地区现货价格持稳，未同步上涨，反映出市场对需求真实性的担忧。3月27日生意社玻璃基准价为15.17元/平方米，较月初下降2.88%，进一步印证现货市场走弱。

二、宏观与政策：预期差与现实的博弈

1.经济复苏结构性矛盾
2月制造业PMI回升至50.2%，但非制造业商务活动指数仅微升至 50.0%，且建筑业需求集中在基建领域，房地产相关需求仍疲软。市场对经济复苏的 “K型分化” 担忧加剧，玻璃作为地产后周期品种，需求端承压明显。

2.政策利好未达预期
尽管3月两会提出 “因城施策促进楼市健康发展”，但政策效果尚未显现。3月28日义乌市推出购房补贴等新政，但短期难以扭转全国房地产下行趋势。市场对政策刺激力度和传导时效的分歧，导致资金避险情绪升温。

三、市场情绪与资金动向：多空分歧下的空头主导

持仓量创历史新高，玻璃期货主力合约2505持仓量超过150万手，全部合约持仓接近 220万手，多空博弈白热化。空头聚焦于房地产竣工下滑、库存高企等现实，而多头押注低估值和季节性改善，双方分歧加剧。

四、行业利润分化
以煤制气为燃料的企业利润尚可89元/ 吨，但以天然气为燃料的企业亏损扩大至-192元/吨，成本差异导致供应端调节节奏不一，难以形成一致挺价合力。

五、总结与展望

玻璃期货上周的下跌是供需双弱、政策预期差、资金博弈与技术破位共同作用的结果。未来需关注以下变量：

1.库存去化速度：若 “金三银四” 旺季需求不及预期，库存累积可能延续，价格或进一步下探。2.政策落地效果：房地产支持政策能否实质性提振竣工需求，是扭转市场情绪的关键。3.成本支撑力度：原油价格与纯碱成本的变化，可能影响企业冷修节奏和供应端调节。4.资金动向：持仓量若持续下降，市场或进入震荡期；若空头增仓，价格可能加速下跌。

一、隔夜国内国际市场走势综述

1、国内市场

截止到3月28日夜盘收盘，跌多涨少，与前一交易日收盘价格作比较，沪锡领涨，主力合约2505合约涨幅1.5%；烧碱领跌，主力合约2505跌幅2%，焦炭、焦煤、玻璃、氧化铝、PVC、对二甲苯主力合约跌幅均超1%。

市场关注度情况，夜盘没有明显资金异动品种。

2、国际市场

（1）国内收盘后外盘商品变动情况（影响早盘开盘）

国内市场收盘后，截止到3月29日早上6:00与国内商品市场相关的外盘品种变化一览表。美豆有一定幅度上涨，跟23:00相比，原油有一定幅度下挫，开盘豆类油脂或有高开，能化系受原油下挫影响或有一定幅度低开。

截止到3月29日6:00

（2）外盘股市走势（影响国内市场情绪）

美股：美东时间3月30日，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌715.80点，收于41583.90点，跌幅为1.69%；标准普尔500种股票指数下跌112.37点，收于5580.94点，跌幅为1.97%；纳斯达克综合指数下跌481.04点，收于17322.99点，跌幅为2.70%。

欧股：3月30日，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数28日报收于8658.85点，比前一交易日下跌7.27点，跌幅为0.08%。法国巴黎股市CAC40指数报收于7916.08点，较前一交易日下跌74.03点，跌幅为0.93%；德国法兰克福股市DAX指数报收于22461.52点，较前一交易日下跌217.22点，跌幅为0.96%。

二、重要信息速递

1、国内信息

★充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源

央行：近日，央行召开2025年金融稳定工作会议。会议强调，探索拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能，丰富维护金融稳定的政策工具箱，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系。

★努力为外资企业发展营造良好外部环境

新华社：国家主席习近平在北京人民大会堂会见国际工商界代表。习近平强调，中共二十届三中全会已经对深化外商投资和对外投资管理体制改革制定路线图和时间表。中国将以降低市场准入门槛为重点，进一步扩大开放；保障在华外资企业同等享受国民待遇，维护市场公平竞争；加强同外商沟通交流，为其来华贸易投资尽可能提供便利，依法保护外资企业合法权益。同时，中国将坚定不移走和平发展道路，努力为外资企业发展营造良好外部环境。

★研究推动农机装备高质量发展有关措施

央视网：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动农机装备高质量发展有关措施。会议指出，要用好用足农机购置与应用补贴、大规模设备更新等政策措施，加强中试验证和熟化应用，促进先进适用农机装备市场推广。会议还听取推进跨境电子商务综合试验区建设汇报，审议通过《关于优化口岸开放布局的若干意见》，部署加快加力清理拖欠企业账款工作。会议还研究了其他事项。

★四家国有银行公布融资方案

每日经济新闻：四家国有银行公布融资方案。建设银行拟引入财政部战略投资，募集资金总额不超过人民币1050亿元；中国银行向财政部发行A股股票募集资金规模不超1650亿元；交通银行拟向特定对象财政部、中国烟草及双维投资发行A股股票，募集资金规模不超过1200亿元；邮储银行拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金规模为1300亿元。

★中办、国办印发《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》。主要目标是：到2030年，力争累计建成高标准农田13.5亿亩，累计改造提升2.8亿亩，统筹规划、同步实施高效节水灌溉，新增高效节水灌溉面积8000万亩；到2035年，力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田，累计改造提升4.55亿亩，新增高效节水灌溉面积1.3亿亩。（新华社）

2、国际信息

★警告美国 伊媒：伊朗导弹随时准备发射

伊朗《德黑兰时报》周日晚间在社交媒体平台“X”称，收到的信息显示，伊朗的导弹 “已装载到所有地下导弹城的发射架上，随时准备发射”。帖子称，“打开潘多拉魔盒将让美国政府及其盟友付出沉重的代价”。

★特朗普称开启第三总统任期并非玩笑 万斯上台再让位是方法之一

美国总统特朗普周日在接受NBC采访时表示，他寻求第三任美国总统任期并不是开玩笑，但现在考虑这样做还为时过早。美国宪法第22修正案规定，同一人只能担任两届总统。特朗普表示：“我不是在开玩笑，但现在考虑这个问题还为时过早。有一些方法可以做到这一点。”但他拒绝详细说明具体方法。记者询问了一个可能的情况——即副总统万斯竞选然后让位给特朗普，特朗普回应说：“这是一个方法，但还有其他方法”。推翻宪法修正案需要参众两院三分之二的票数以及50个州中四分之三州议会的批准。特朗普长期顾问史蒂夫·班农在3月19日接受采访时说，他相信特朗普会在2028年再次参选。班农说，他和其他人正在研究实现这一目标的方法，包括研究任期限制的定义。

★媒体：特朗普向顾问施压要求升级关税措施力度

据华盛顿邮报报道，四名消息人士称，美国总统特朗普正在敦促高级顾问在关税问题上采取更加激进的立场。尽管特朗普在华尔街和国会山的许多盟友敦促白宫采取更温和的态度，但特朗普继续敦促采取激进措施，从根本上改变美国经济。特朗普的顾问们正在就征收进口关税的确切范围进行深入讨论。官员们称，这些关税将影响价值数万亿美元的贸易。

★缅甸强震已致超千人遇难

根据缅甸国家媒体截止3月29日公布的最新数据，3月28日发生的强烈地震共造成该国所有受灾地区1002人遇难，2376 人受伤，另有多人失踪。

3、商品信息

★CFTC公布投机者对棉花、可可、原糖、咖啡的净持仓数据

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）补充报告的数据，投机者在截至3月25日当周对ICE棉花、可可、原糖和咖啡的期货及期权持仓进行了以下调整：
1. 可可：投机者将净多头持仓增加了1118手，至6486手。
2. 棉花：投机者将净空头持仓增加了3592手，至74685手。
3. 原糖：投机者将净空头持仓减少了13661手，至51459手。
4. 咖啡：投机者将净多头持仓增加了2658手，至39076手。

★CFTC公布投机者对玉米、小麦、大豆的净持仓数据

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）补充报告的数据，投机者在截至3月25日当周对CBOT小麦、玉米和大豆的期货及期权持仓进行了以下调整：
1. 大豆：投机者将净空头持仓增加了13329手，至54462手。
2. 玉米：投机者将净持仓调整为净空头14273手，减少了36629手。
3. 小麦：投机者将净空头持仓增加了931手，至96748手。

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