国债

昨日国债期货早盘低开后震荡上行，后跳水走弱，午盘窄幅偏弱震荡，尾盘收跌；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行1.27bp至3.1037%，IRS小幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼800亿元，大多数期限资金利率上行，由于临近春节和地方债较往年提前发行，资金面边际趋紧，叠加盘中公布的GDP增速等经济数据基本符合预期，并未出现低于预期的数据，期债跳水走弱，市场谨慎情绪有所升温。期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。

股指

沪指上个交易日午后冲高回落，行业多数收涨。三大期指中IH涨幅较大，合约期现价差略有走弱，IF及IC持仓减少，IH小幅增仓，主力均净增多仓。综合来看，上日公布的多项经济数据基本符合预期，连续反弹后宏观基本面承压，中小创股略显乏力，叠加上市公司披露商誉减值的利空风险，市场情绪修复空间有限，预计短期股指或冲高回落，建议多单逢高减仓。仅供参考。

能化板块

原油

贝克休斯钻井数大降，OPEC+遵守减产协议，供给面利好抵消了中国经济增长减缓的担忧，隔夜油价微涨。俄罗斯继续确认减产意图，供给面持续好转，但IMF继续下调全球经济增速预期及未来两年原油价格，或动摇市场对未来需求的信心。预计短期油价震荡上行，注意日内油价与股市的联动情况，仅供参考。

纸浆

隔夜纸浆期价上涨，现货市场山东进口针叶浆银星市场价5590元/吨，凯利普市场价5750元/吨，较上日不变。木浆到港量总体持稳，青岛港、常熟港木浆库存较高，供应较为充足。下游印刷用纸行业利润不佳，开机率下滑，需求偏弱，生活用纸行业利润较好，需求尚可，包装白卡纸需求一般，木浆下游消费需求总体未有明显改善。预计近期纸浆价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

农产品板块

油粕

南美大豆产量预估下调利多美豆；豆油库存走低，成交尚可，现货价格大幅上涨40--80元/吨；豆粕需求较弱，现货价格上涨10-20元/吨，低位成交略有好转，空头暂时离场；马来西亚棕榈油期末库存上升，但进入减产周期将逐步去库存，现货价格大涨50--80元/吨，短线震荡反弹，仅供参考。

玉米

玉米现货价格总体稳定，东北地区下跌，华东小幅上涨。随着年关将近，出于变现及还贷压力，基层农户售粮增多，中美贸易谈判顺利，进口增加预期利空市场情绪，预计近期玉米价格震荡偏弱为主，建议暂时观望，仅供参考。

淀粉

玉米淀粉现货价格持稳，吉林局部地区下跌。淀粉企业开机率仍旧处于较高位，供应充足，下游企业节前接近尾声，淀粉库存或将持稳。预计近期玉米淀粉价格以震荡偏弱为主，建议暂时观望，仅供参考。

黑色板块

铁矿石

铁矿石隔夜偏强震荡。昨日港口现货价格小幅上涨，钢厂冬储补库接近完成。目前下游需求较好，但钢厂在经过前期的补库后，库存继续上升的空间也相对有限。另一方面，进入一月后澳洲巴西的发货较为疲弱，但由于外矿前期发货维持在高位，故短期矿石到港量可能仍然维持偏高水平；后期重点关注钢厂方面的补库力度，预计矿石上涨空间有限；建议投资者暂时观望，仅供参考。

双焦

昨日夜盘焦煤焦炭分别收涨1.22%、0.63%。受煤矿安全论证政策影响的多数主流煤矿复产，但山西煤矿陆续放假，焦煤供应仍然保持偏紧态势，进口煤通关数增加，进口煤价格有小幅下跌。焦炭现货几轮降价后焦化厂利润处于盈亏边缘，在炼焦煤成本支撑下，部分焦化厂挺价心态明显，焦炭现货已有小幅提涨，下游接受态度还在观望。钢材走势较好，原料端利好，预计焦炭将维持高位震荡，连涨过后盘面几近平水，警惕高位回落调整的风险，焦煤因春节放假，支撑焦煤价格持稳，建议暂时观望，仅供参考。

螺纹钢

夜盘热卷螺纹钢价格上涨，市场继续增仓。期货上涨带动现货需求略暖，但现货普遍仍然谨慎。临近春节电炉开工继续下滑。建议投资者前多持有。仅供参考。

有色板块

铜

上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨~升水40元/吨，LME库存增9925吨。供应端，根据我们对2019年全球铜矿产量大幅下滑的预期来看，后期精铜供应压力将明显减缓。需求端，宏观实体经济数据不佳，但在货币财政，基建，家电，汽车刺激预期下，对精铜消费悲观情绪有所修复。我们认为铜基本面不差，建议多单继续持有。仅供参考。

铝

隔夜沪铝回吐涨幅，SMM铝锭社会库存下降0.2万吨至126.2万吨，消费地到货量较少。据SMM调研，中小型材企业近几日已陆续停产放假，而大型企业预计春节前2-3天放假，春节期间开工率必然会出现下滑。此外，河南地区铝板带箔加工企业受到环保限产影响减产30%~50%，执行力度较为严格，将影响当地铝锭消费。预计铝价延续震荡，仅供参考。

锌

隔夜沪锌小幅下挫，跌幅达0.28%。库存方面，本周三地锌社会库存较上周五下降1700吨，较上周一下降1200吨至10.56万吨。LME锌库存持续下滑。供给方面，株冶集团拟合资建设年产30万吨锌基材料项目，总投资3.38亿元。目前供需两淡的行情下，应重点关注库存。综上，我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。