国债

昨日国债期货早盘高开后震荡走高，午盘涨幅扩大，尾盘较大幅收涨，创逾两年新高。现券方面，大多数期限国债收益率较大幅下行，其中10年期下行5.31bp至3.1734%，创逾两年新低，IRS较大幅下行。早盘央行进行300亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，净回笼700亿元，利率持平于前期，跨年后资金利率较大幅下行，资金面趋松，公布的财新PMI低于预期且位于荣枯线下方，一级市场方面，续发的3年期和7年期国债中标利率低于二级市场收益率且投标倍数超过2倍，且市场有定向降准预期，利多叠加，期债高开高走。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或关注日内波动，仅供参考。

能化板块

原

油

由于沙特及OPEC 2018年12月均开始减产，提振了市场情绪，隔夜油价收涨。但俄罗斯产量再创新高，OPEC+整体减产幅度仍有待考察。经济预期暂且未见好转。预计短期油价筑底震荡，如OPEC+减产有力，油价将有反弹机会。同时应关注油价日内与美股的联动情况。仅供参考。

胶

供应季节性增加，国内停割难敌东南亚旺季，消费需求平稳，国内轮胎企业开工率回调，天胶供需偏空，沪胶夜盘回升，东京胶全线回调，亚洲现货价格回升，RU1905空方前20名主力净空单对多方前20名主力净多单优势维持至2.9万余手，仓单数量增加2750吨，至381570吨，操作上宜以逢反弹乏力沽空为主，仅供参考。

玻璃

现货市场，随着近期各地现货价格提涨，在下游买涨不买跌的驱动下，贸易商或进行一轮补库需求，天气转冷，北方下游建筑市场施工率下滑，库存难以有效消化，北方订单接近尾声，东北地区已经出台冬储政策，行业步入传统淡季，下游谨慎采购为主，囤货意愿不大，地产数据进一步走弱，产销售承压，资金难改紧张局势，并放缓竣工周期，终端消费需求担忧，预计期货价格延续区域震荡整理走势，操作上宜以逢上涨乏力之际沽空为主，仅供参考。

纸浆

昨夜纸浆期价上涨，现货市场山东进口针叶浆银星市场价5450元/吨，凯利普市场价5725元/吨，较上日不变。青岛港、 常熟港木浆港口库存小幅下降，但是总体仍处于高位。下游消费需求未有明显改善，造纸企业对于木浆需求较为清淡，现货方面弱 势格局未有明显改观，预计近期纸浆价格以低位区间震荡为主，建议暂时观望，仅供参考。

Pta

隔夜外盘受OPEC大幅减产调查情况利好，涨逾2%。昨日PX在928美元/吨，PX-石脑油在487美元/吨；TA现货加权均价在5930元/吨，现货加工差至1000元/吨左右；POY8095元/吨，华东水瓶片7800元/吨，涤短8690元/吨，成交均清淡。装置方面，恒力及桐昆各220万吨装置1月检修存不确定性；福海创提负确定性强；聚酯有大量检修，负荷预期显著下降。操作建议，油价或在减产利好下出现反弹，带动TA上行，但TA供需1月宽松，预计累库35~50万吨上下，PTA暂观望或逢高沽空；TA货源紧张情况有望缓解，5-9仍以逢反弹沽空。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，亚洲PX负荷上升至85%，1月PX转向宽松，利润有压缩预期，可逢高试空。仅供参考。

乙二醇

EG内盘在5115元/吨，外盘在620美元/吨。港口库存至84万吨，市场供应充裕。操作建议，内盘价格触及煤化工成本线附近，煤质乙二醇负荷有所回落，但结合聚酯负荷下降预期，EG仍显宽松，观望或逢高沽空。仅供参考。

农产品板块

油粕

外盘震荡反弹；豆油库存小幅走低，现货成交好转，价格小幅反弹40--60元/吨；豆粕需求较弱，后期进口美豆不利豆粕价格，现货价格小幅反弹20--50元/吨，暂观望；印度下调棕榈油进口关税，12月东南亚棕榈油产量季节性下降，现货价格上调50--70元/吨，短线反弹但中长期趋势偏空，仅供参考。

玉米

玉米现货价格总体较稳，华北、华中部分地区小幅波动。基层农户和贸易商惜售情绪犹在，但是随着年关将近，后期售 粮仍将增多，预计近期玉米价格窄幅震荡为主，建议暂时观望。

淀粉

玉米淀粉现货价总体较稳，山东局部地区价格上涨。淀粉下游企业观望情绪较重，采购谨慎，淀粉企业实际签单不多， 而开机率仍旧处于较高位，淀粉库存继续累积，但是随着节前备货进行，库存上升有限。预计近期玉米淀粉价格以窄幅震荡为主， 建议暂时观望，仅供参考。

糖

隔夜盘面震荡。从基本面看，由于广西甘蔗收购价相对糖价下跌较少，糖厂在榨季初期有较大的资金压力，销售策略上可能会选择顺价走量。去年糖厂在榨季前期的销糖率同比处于历史低位，因此今年可能会选择积极走货，但是这很难扭转糖价的下行趋势。从盘面看，短期有企稳的可能，关注前低支撑，仅供参考。

黑色板块

钢

螺纹钢夜盘小幅回升，昨日央行扩大普惠金融范围，市场普遍预期还有一次降准存在。现货螺纹钢在电炉成本下方，冬季废钢紧张，市场短期难以下行。建议轻仓做多。仅供参考。

铁矿

铁矿石期价隔夜小幅收涨，昨日港口现货价格持稳，贸易商有一定挺价意愿。近期钢厂补库对矿价产生支撑，但进入淡季后钢厂日耗下降，后期对铁矿补库空间有限，而供应方面，外矿发货这几周出现大幅增长，未来到港量或出现回升，铁矿石整体供需或趋于宽松，走势或以偏弱震荡为主。建议投资者暂时观望，激进投资者可尝试逢高沽空，仅供参考。

双焦

昨夜焦煤焦炭分别收涨1.21%、2.52%。部分高炉复产，钢材供应有所增加，钢价继续承压下行，焦炭市场受钢价下跌影响持续低迷，需求小幅上涨对焦炭提振作用并不会太明显，双焦反弹乏力。据消息，江苏部分焦企投煤生产，预计明日出焦，焦炭供给较为宽松。焦煤由于供给偏紧，短期价格有支撑，但焦炭价格下跌，采购力度或有放缓，此外进入1月进口煤陆续增加，焦煤后期将承压运行。焦煤、焦炭盘面短期震荡偏弱，暂时以观望为主，仅供参考。

动力煤

隔夜动煤维持在560一线附近窄幅震荡。近期市场煤价跌破长协煤价，贸易商出货积极性减弱，现货价格企稳反弹，CCI5500指数再次回升3元/吨。但当前下游电厂仍以去库存为主，港口锚地船舶数维持低位，短期下游采购积极性依然不高；在进口煤政策尚未明朗的情况下，短期煤价继续反弹空间或有限。预计短期动煤或震荡调整为主，继续关注电厂日耗回升的可持续性以及进口煤相关情况，仅供参考。

有色板块

铜

沪铜夜盘跌至47000附近。上海电解铜现货对当月合约报升水40~升水100元/吨，LME库存持平，COMEX库存下滑233吨。12月财新制造业PMI超预期下滑至荣枯线下方49.7，显示国内宏观经济下行压力仍较大，欧元区12月制造业PMI持稳于51.5，美国12月Markit制造业PMI微幅下滑至53.8。但就铜自身需求来看，电网投资及空调产销好转，支撑国内铜消费企稳。供应端，根据我们对铜矿产量增速大幅下滑的判断，2019年精炼铜供应压力将明显减缓，叠加目前全球显性库存处于近几年低位，铜价持续下跌的动能不足，建议在47000附近轻仓做多。仅供参考。

铝

沪铝连续三天大幅下挫，上海物贸铝锭升贴水为-40元/吨。山西、河南氧化铝下跌至2900元/吨附近，2019年1月魏桥预焙阳极采购价确定下调130元/吨，成本端失去支撑；同时12月出口数据表明，氧化铝出口已连续两月下滑。铝锭社会库存出现拐点，本周一上升1.6万吨至130.2万吨。预计铝价延续弱势震荡，仅供参考。

锌

昨日沪锌持续走低，伦锌跌幅接近3%。现货方面，SMM 0#及1#锌锭昨日报价下降210元/吨。库存方面，上海保税区锌锭库存7.3万吨，较上周继续增加1.7万吨，增速进一步加快，逐步接近8-10万吨保税区常规保有量。1月2日LME锌库存减325吨至129000吨。元旦节后归来，日内三地锌社会库存较上周五节前增加6900吨至9.4万吨。目前供需两淡的行情下，应重点关注库存。综上，我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。