国债

上周五国债期货早盘小幅高开后拉升走高，午盘涨幅扩大，尾盘较大幅收涨，盘中创2017年1月10日以来新高。现券方面，大多数期限国债收益率下行，其中10年期下行4.44bp至3.2265%，IRS微幅下行。早盘央行进行1500亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，净投放2200亿元，利率持平于前期，跨年期限资金利率走高，期债受到央行大额净投放影响拉升，后不断走高，创近两年新高，市场有定向降准预期。关注期债获利盘止盈压力和经济数据，操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或关注日内波动，仅供参考。

股指

沪指节前最后一个交易日震荡偏强，量能继续低迷，行业涨跌不一。三大期指中IC跌幅较大，合约期现价差有所走弱，IF及IH持仓小幅增加，IC略有减仓，其中IF主力净增多仓，IH略净增空仓。综合来看，跨年后市场风险偏好难升，此前工业企业利润不及预期，近日公布的12月官方制造业PMI首次跌破荣枯线，预计市场对宏观经济的担忧导致加仓意愿较低，期指延续弱势震荡，建议以对冲思路为主。仅供参考。

能化板块

原油

加拿大过去两周钻井数大幅下降，刷新2016年6月以来新低。美国贝克休斯钻井数连续两周录得增加。基本面多空交织。目前市场对供给过剩、需求放缓及经济预期不景气的情绪基本已释放完毕，且油价已进入产油商盈利下限的区间，在基本面未出现明显的新动向前，油价可能在低位筑底震荡。如2019年1月OPEC+如约减产，油价可能短期上行。此外应关注日内油价与美股联动的情况。仅供参考。

胶

供应季节性增加，国内停割难敌东南亚旺季，消费需求平稳，国内轮胎企业开工率回调，天胶供需偏空，东京胶全线回调，亚洲现货价格基本持平，RU1905空方前20名主力净空单对多方前20名主力净多单优势缩减至2.9万余手，库存量增加10312吨，至427671吨，仓单数量增加15020吨，至378820吨，操作上宜以逢反弹乏力沽空为主，仅供参考。

玻璃

现货市场，全国主要城市浮法玻璃现货平均价格为1574元/吨，环比下跌6元/吨，全国浮法玻璃库存为3128万重箱，下降17万重箱，微跌0.54%，浮法玻璃生产线产能利用率为69.16%，滑落1.08%，成本端，全国重质纯碱价格2057元/吨，上涨1.17%，压缩玻璃毛利空间，预计期货价格延续区域震荡整理走势，操作上宜以逢上涨乏力之际沽空为主，仅供参考。

纸浆

上周五纸浆期价反弹，现货市场山东、江浙沪进口针叶浆银星市场价5450元/吨，较上日不变，期价贴水现货400左右 。青岛港、常熟港木浆港口库存继续维持高位，下游消费需求未有明显改善，造纸企业对于木浆需求清淡，现货方面弱势格局未有明显改观，预计近期纸浆价格以低位区间震荡为主，建议暂时观望，仅供参考。

Pta

节假日外盘原油横盘整理。PX在949美元/吨，PX-石脑油在484美元/吨，TA现货加权均价在6045元/吨，现货加工差至1000元/吨左右，POY8170元/吨，华东水瓶片7800元/吨，涤短8730元/吨。装置方面，恒力及桐昆各220万吨装置1月检修存不确定性；福海创提负确定性强；聚酯有大量检修，负荷预期显著下降。操作建议，1月PTA供应显著转宽松，预计累库35~50万吨上下，PTA暂观望或逢高沽空；TA货源紧张情况有望缓解，5-9仍以逢反弹沽空。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，亚洲PX负荷上升至85%，1月PX转向宽松，利润有压缩预期，可逢高试空。仅供参考。

乙二醇

EG内盘在5180元/吨，外盘在625美元/吨。港口库存至84万吨，市场供应充裕。操作建议，1月聚酯大量检修，负荷预计下降显著，在5~7%左右，EG供应宽松，检修逢高沽空。仅供参考。

农产品板块

油粕

外盘震荡反弹；豆油库存小幅走低，现货成交好转，价格小幅反弹10--30元/吨；豆粕需求较弱，后期进口美豆不利豆粕价格，现货价格持平或小幅反弹10--30元/吨，暂观望；马来西亚棕榈油12月出口量仍旧偏低，产量季节性下降，现货价格持平或上调10元/吨，中长期趋势偏空，仅供参考。

玉米

玉米现货价格总体较稳。基层农户和贸易商售粮积极性减弱，玉米上量减少，部分企业到货量不足，上调收购价，但是随着年关将近后期售粮仍将增多，预计近期玉米价格窄幅震荡为主，建议暂时观望。

淀粉

玉米淀粉现货价总体较稳，山东、河北局部地区价格上涨。淀粉下游企业观望情绪较重，采购谨慎，淀粉企业实际签单不多，而开机率仍旧处于较高位，淀粉库存继续累积，但是随着节前备货进行，库存上升有限。预计近期玉米淀粉价格以窄幅震荡为主，建议暂时观望，仅供参考。

糖

假期期间美糖偏弱震荡。国内方面，节前郑糖一度反弹到5020，但是之后盘面向下破位并快速下跌。从基本面看，节前广西糖厂加快销售节奏，虽然新糖上市的量不多，但糖厂走货意愿较强使得现货承受了一定的压力，这和我们之前的判断比较一致。在前期较长的下跌过程中，中下游的库存都比较薄弱，但由于增产的预期没有改变，糖价仍然处于下跌趋势中。仅供参考。

黑色板块

钢

元旦期间钢坯先跌后有所反弹，总体小幅下跌。钢市库存由降转升，预计后期升幅加快，但热卷库存下降。市场进入绝对淡季，预计期螺强于现货。建议投资者轻仓多热卷或观望。仅供参考。

铁矿

铁矿石期价上周小幅收跌。受前期库存偏低的影响，钢厂近两周对铁矿进行了补库，加之铁矿石港口库存处于年内低位，故铁矿石期货价格仍然受到支撑；但受环保等因素的影响，钢厂日耗继续下降，后期补库空间有限，同时外矿发货出现大幅增长，未来铁矿石供需或趋于宽松，矿石走势或偏弱震荡为主。建议投资者暂时观望，激进投资者可尝试逢高沽空，仅供参考。

动力煤

随着冷空气再度来袭，电厂日耗突破80万吨关口，现货价格小幅探涨，CCI5500指数自577元/吨反弹至582元/吨，但当前进口煤政策仍存不确定性，后期煤价进一步上涨空间仍需要观察。预计短期动煤或震荡调整为主，继续关注电厂日耗回升的可持续性以及进口煤政策的情况，仅供参考。

有色板块

铜

节假日期间LME铜价跌110美元/吨，跌幅1.83%。基本面上，国内12月官方制造业PMI超预期下滑至荣枯线下方49.4低位，显示目前宏观经济下行压力仍较大。但就铜自身需求来看，电网投资及空调产销回暖，支撑国内铜消费企稳。海外方面，欧洲国家制造业景气度边际转弱，但仍处于扩张区间，美国制造业表现强劲，铜消费大概率维持低速增长。供应端，根据我们对铜矿产量增速大幅下滑的判断，2019年精炼铜供应压力将明显减缓，叠加目前全球显性库存处于近几年低位，铜价持续下跌的动能不足，我们对铜价不悲观。仅供参考。

铝

内外盘铝价均出现下挫，国内氧化铝价格出现大幅回调，山西、河南氧化铝下跌至2900元/吨附近，2019年1月魏桥预焙阳极采购价确定下调130元/吨，成本端失去支撑；同时12月出口数据表明，氧化铝出口已连续两月下滑。上周四铝锭社会库存出现拐点，上升1万吨至128.6万吨。预计铝价延续弱势震荡，仅供参考。

锌

节前沪锌小幅回升。现货方面，SMM 0#及1#锌锭昨日报价下降120元/吨。库存方面，上海保税区锌锭库存7.3万吨，较上周继续增加1.7万吨，增速进一步加快，逐步接近8-10万吨保税区常规保有量。12月28日LME锌库存减225吨至130200吨。上周五三地锌社会库存较上周一下降0.7万吨至8.7万吨。消费方面，目前受到空气质量较差影响，镀锌开工率继续下滑，对于锌锭的需求有所下降，房地产成交增速下滑。目前供需两淡的行情下，应重点关注库存。综上，我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。