<天富研投>晨会纪要2020年04月01日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股市场维持盘整，市场成交量进一步萎缩，股指期货方面走势震荡。

基本面：

• 板块方面，农林牧渔和食品饮料领涨，通信和纺织服装领跌。北向资金大幅净流入。

• 昨日我国公布的3月官方PMI为52，环比大幅回升，显示我国3月企业经营状况明显好转，但是否能趋势性走强仍然有待观察。

• 隔夜美股下跌，但波动收窄，有利于行情逐步企稳。

• 目前市场走势仍然受疫情影响较大，各国市场风险偏好难有实质性提高。

  观点：短期来看我国市场或继续跟随外盘，但波动会相对更小，走势以震荡为主。中长期来看，我国市场相对优势明显，可尝试逐步配置。仅供参考。

  【能化板块】

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块昨日超跌反弹，但持续力度有限。

  基本面：

• 现货市场因期价波动，报价涨跌互现，下游受期价影响，采购情绪小幅好转，聚丙烯拉丝主流报价在6100-6300元/吨，聚乙烯调整50-150元/吨，华东小涨50元/吨，华南调整50-100元/吨。

• 上游方面，国际油价小幅回调，乙烯、丙烯弱势难改，甲醇小幅反弹，成本端仍偏弱势。

• 供应面，由于利润高企，PP运营厂商多满负荷或超负荷运行，利和知信一期30万吨/年聚丙烯装置近期外采丙烯试运行，计划2020年2季度正式运行，多数原计划检修装置延期到二季度、三季度，扬子江石化40万吨装置停车，预计本周末重启；PE装置较为稳定，原计划检修装置基本延迟或不检修，进口量持稳。国内疫情稳定后预计将有大量聚烯烃新产能上场，PP、PE供应面呈宽松态势，利空期现价格。

• 需求面，下游装置开工率大稳小动，存量需求已完成补库，且由于国际卫生事件发酵，出口方面及相关包装业需求锐减，需求端支撑弱。

• 库存方面，两油库存仍处往年高位，经过前期补库当前需求面观望情绪浓厚，社会库存、港口库存可能出现不同程度的累库。

  观点：当前聚烯烃对消息面极为敏感，成本端弱势，供需失衡，库存高企，盘面仍以偏空为主，建议暂观望，不宜盲目追涨杀跌，中长期逢高沽空。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1730-1740（0/-10），安徽1730-1760（0/0），河北1640-1650（0/0），河南1710-1740（0/0）。

• 昨日国内尿素市场行情继续窄幅下移，需求推进不畅，业者心态欠佳。

• 供应来看，厂家开工装置负荷处于中高水平，供应基本正常，下游暂不急于采购补货。

• 需求来看，农业需求暂时处于备肥阶段，但是中间商仅逢低少量跟进，而工业需求推进欠佳，整体负荷不高。

  观点：预计短期市场延续小幅下挫行情，继续关注印标动态。仅供参考。

• 甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1570-1670（30/50），江苏1570-1600(30/35），华南1570-1600（15/30），山东鲁南1480-1490（0/0），内蒙1350-1450（0/0），CFR中国主港（所有来源）156-183（-4/-2），CFR中国主港（特定来源）180-183（0/-2）。

• 从基本面来看，本周内地检修开始增多，鹤壁、渭化、咸阳化学等加入检修，对行情有一定支撑。

• 港口方面，上周卓创港口库存105.55（-2.65）万吨，小幅去库，但3月27至4月12甲醇到港量预计有50万吨左右，虽然近期中南美有装置停产，但对我国进口量影响不大，关注后续甲醇到港情况，预计去库难以持续。

• 需求方面，江苏斯尔邦已复工至9成，MTO集中检修时段已过，还需观察传统需求好转程度。

  观点：目前甲醇供需面依旧偏弱，预计底部震荡，后续反弹力度视内地检修情况。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周二，国际油价先扬后抑，WTI收于20.10美元/桶，下跌0.18美元或0.89%，布伦特收于25.92美元/桶，下跌0.53美元或2.00%。

  基本面：

• 基本面上，美国和俄罗斯表态同意就油市进一步沟通，两国元首认为当前油价不符合两国利益，双方通话期间约定将举行能源部长级别磋商。

• 据EIA数据显示，美国原油1月产出环比下滑10万桶/天，德州部分页岩油商要求监管部门强制限制产量上限，均在一定程度上缓解了供给端压力。

• 需求端，欧美疫情仍未出现转机，市场的悲观情绪令油价持续承压。

  观点：预计短期油价将继续底部宽幅震荡，大幅反弹需等待全球性联合减产达成或者美国疫情出现转机，建议短期继续持仓观望。仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜原油低位震荡。

• PX最新至470美元/吨，PXN在278美元/吨；PTA基差至贴水70-75，均价在3125元/吨，加工差在620元/吨上下；长丝跌270；短纤跌35、瓶片持稳。

• 装置方面，华南125万吨TA重启；华南450万吨TA重启。

  观点：外围震荡，TA需求仍无放量，TA或继续跟随市场波动，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计走稳回落，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3038元/吨，外盘在358美元/吨，目前石脑油制路线有正毛利，煤制毛利接近去年最低点。

• 装置方面，伊朗44.5万吨EG重启；煤制多套装置公布4月检修计划，涉及近167万吨装置。

• 港口方面，本周预报到港继续上升，日均在3.8万吨左右。

  观点：外围震荡，同时EG需求仍无放量，EG供应或有缩量，库存或在4月集中检修后开始逐步去化，短期EG或继续跟随市场波动，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖继续探底。

  基本面：

• 国外方面，美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡。

  基本面：

• 国内豆油库存回调，下降至131万吨，现货成交不多，现货价格下跌30-60元/吨。

• 豆粕供求偏紧，现货价格下跌10-30元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货 成交不多，现货报价涨跌互现。

  观点：豆油维持震荡；豆粕震荡回调；棕榈油期货维持震荡走低，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月31日夜盘LME铜价上涨2.08%，COMEX铜价上涨1.44%。

  基本面：

• 供应端，海外矿山受疫情影响进入检修、减产阶段的越来越多，但对冶炼的冲击暂未明显体现出来，从短期指标来看，铜精矿加工费连续两周下滑3美元以上，目前降至65美元/吨附近。

• 全国主要消费地社会库存出现拐点，但海外疫情对国内部分终端产品出口的冲击暂未显现，国内库存仍有可能出现反复。

• 海外矿山减产对冶炼的影响待发酵，海外疫情对出口、消费的影响暂未完全显现出来，后期铜基本面出现反复的概率较大。

  观点：铜价在矿山减产、国内消费恢复，海外消费萎靡、市场情绪不稳定等多重冲击下，大概率维持高波动。仅供参考。