<天富研投>晨会纪要2020年03月31日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股早间低开震荡，午后跌幅有所收窄，股指期货方面全线下跌。

基本面：

• 板块方面，农林牧渔和建筑装饰表现相对较强，休闲服务和计算机领跌。

• 隔夜海外市场普遍上涨，美股涨幅较大。

• 昨日央行下调公开市场操作利率20个基点，根据上周政治局会议的表述，预计后续更多刺激政策将加快出台。

• 目前海外疫情仍未在快速扩散，各国市场风险偏好难有实质性提高。

  观点：短期来看我国市场或继续跟随外盘，但波动会相对更小，走势以震荡为主。中长期来看，我国市场相对优势明显，可尝试逐步配置。仅供参考。

  【能化板块】

  聚烯烃：

  盘面：聚烯烃板块大跌，市场对后市需求的悲观预期及主力合约换月导致板块大幅波动。

  基本面：

• 现货市场，报盘随期价走低，成交未见放量，聚丙烯拉丝主流报价下跌50-300元/吨，聚乙烯华北市场下跌50-200元/吨；华东跌100-200元/吨；华南跌50-200元/吨。

• 上游方面，国际油价继续走弱，乙烯、丙烯弱势难改，甲醇低位震荡，成本端支撑坍塌。

• 供应面，由于利润高企，PP运营厂商多满负荷或超负荷运行，利和知信一期30万吨/年聚丙烯装置近期外采丙烯试运行，计划2020年2季度正式运行，茂名石化50万吨装置推迟检修至6-7月，扬子江石化40万吨装置停车，预计本周末重启，PP供应端承压；PE装置较为稳定，进口量持稳。国内疫情稳定后预计将有大量聚烯烃新产能上场，PP、PE供应面呈宽松态势，利空期现价格。

• 需求面，下游装置开工率持稳，存量需求已完成补库，库存普遍偏低，且由于国际卫生事件发酵，出口方面及相关包装业需求锐减，需求端支撑弱。

• 库存方面，下游前期补库完成后对当前库存接受程度有限，可能出现累库现象。

  观点：当前聚烯烃对消息面极为敏感，成本坍塌，供需失衡加重，盘面偏空，建议暂观望为主，不宜盲目抄底，中长期逢高沽空。仅供参考。

   

  甲醇：

  基本面：

• 现货报价，华东1540-1620（-35/-60），江苏1540-1565(-35/-55），华南1555-1570（-45/-70），山东鲁南1480-1490（-20/-20），内蒙1350-1450（0/0），CFR中国主港（所有来源）160-185（0/-3），CFR中国主港（特定来源）180-185（0/-3）。

• 从基本面来看，目前国内开工率维持，整体供应依旧充足，目前春检量有限，本周仅河南鹤壁检修。

• 港口方面，上周卓创港口库存105.55（-2.65）万吨，小幅去库，但3月27至4月12甲醇到港量预计有50万吨左右，虽然近期中南美有装置停产，梅赛尼斯特立尼达85万吨及智利84万吨装置计划4.1进入无限期停产，但对我国进口量影响不大，关注后续甲醇到港情况，预计去库难以持续。

• 需求方面，江苏斯尔邦昨日已复工至9成，MTO集中检修时段已过，还需观察需求好转程度。

  观点：目前甲醇供需面仍较弱，受国际油价和化工品整体拖累，预计甲醇维持偏弱。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1730-1750（0/-10），安徽1730-1760（-10/-10），河北1640-1650（-10/0），河南1710-1740（-40/-20）。

• 昨日国内尿素市场整体成交重心继续下移，需求不振局面延续。

• 供应来看，厂家开工装置多数尚可，供应相对充足，进一步加重下游谨慎观望情绪。

• 需求来看，农业需求进展欠佳，仅少数逢低采购，多数持看空预期，暂时不敢贸然进行备货。

  观点：预计短期市场仍以震荡偏弱为主，继续关注印标动态。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周一，国际油价继续走弱，WTI收于20.28美元/桶，下跌1.56美元或7.14%，布伦特收于26.45美元/桶，下跌1.8美元或6.37%。

  基本面：

• 需求端，欧美疫情继续发酵，导致油价持续下挫并创新低。

• 供应端，特朗普与普京通话讨论了石油市场的情况，同意就油市进行能源部长级别的磋商。

• 俄罗斯成立新石油公司Roszarubezhneft，且俄油Rosneft将其在委内瑞拉的业务进行了剥离，暗示俄罗斯已开始倾向于妥协，这令油价跌幅迅速缩窄。

  观点：预计短期油价又止跌可能，重点关注美国和俄罗斯的磋商以及美国疫情的发展，建议继续持有远月多头仓位，若出现全球联合减产契机，可迅速增仓。仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 隔夜原油低位震荡，美油一度破20美元/桶。

• PX最新至466美元/吨，PXN在275美元/吨；PTA基差至贴水70-75，均价在3080元/吨，加工差在620元/吨上下；长丝跌40；短纤跌185、瓶片跌50。

• 装置方面，华南450万吨TA计划重启。

  观点：外围震荡，TA需求仍无放量，TA或继续跟随市场波动，单边仍建议观望；TA跨期临近无风险套利下限左右，可考虑正套；PTA期权波动率预计走稳回落，建议继续逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在2948元/吨，外盘在343美元/吨，目前石脑油制路线有正毛利，煤制毛利接近去年最低点。

• 装置方面，煤制多套装置公布4月检修计划，涉及近167万吨装置。

• 港口方面，本周预报到港继续上升，日均在3.8万吨左右。

  观点：外围震荡，同时EG需求仍无放量，EG供应或有缩量，库存或在4月集中检修后开始逐步去化，短期EG或继续跟随市场波动，建议单边观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖震荡下跌。

  基本面：

• 国外方面，美糖价格已处于历史底部，目前的原油价格下，巴西可能不会再提高制糖比例，美糖下跌的空间有限。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡。

  基本面：

• 国内豆油库存回调，下降至131万吨，现货成交不多，现货价格上涨40-100元/吨。

• 豆粕供求偏紧，现货价格上涨70-100元/吨。

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格报价上涨80-100元//吨。

  观点：豆油维持震荡；豆粕震荡走高；棕榈油期货维持震荡偏强，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢大幅下跌。

  基本面：

• 建材现货降40-50元每吨，卷板跌10-30元每吨，唐山钢坯下跌30元每吨，钢材成交出现回落。

• 废钢价格出现明显下挫，短流程钢厂生产盈利增加，本周建材产量或大幅增加。

• 钢材表观需求增幅放缓，需求或已出现透支现象，高库存将长期成为压制钢材的因素。

• 板材库存降幅趋缓，受制于全球疫情蔓延，板卷出口将持续受限。

• 冬储保价协议将在3月底终止，市场上高价货存在抛售压力。

• 昨日央行公开市场操作中标利率下降20个基点，后续逆周期调节力度或加大。

  观点：市场悲观情绪蔓延，关注今日公布的3月PMI数据，短期建议观望为宜，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿明显下跌。

  基本面：

• 现货价格回落，青岛港PB粉下跌13元/湿吨，天津港纽曼粉下跌9元/湿吨。

• 本周铁矿港口到港量小幅回落，港口库存偏低，高炉复产提高铁矿需求，补库需求接近尾声。

• 南非、加拿大、印度等地为应对新冠疫情，宣布关闭当地矿区工作，对矿石供应短期形成冲击。

  观点：昨日新交所铁矿石掉期出现大幅拉涨，内盘或高开运行，前期多单续持，短期铁矿供应受限，仍有上行动力，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月30日夜盘LME铜价下跌0.26%，COMEX铜价上涨0.44%。

  基本面：

• 供应端，越来越多的矿山受疫情影响进入检修、减产阶段，但对冶炼的冲击暂未明显体现出来，从短期指标来看，铜精矿加工费连续两周下滑3美元以上，目前降至65美元/吨附近。

• 全国主要消费地社会库存出现拐点，但海外疫情对国内部分终端产品出口的冲击暂未显现，国内库存仍有可能出现反复。

• 海外矿山减产对冶炼的影响待发酵，疫情对出口、消费的影响暂未完全显现出来，后期铜基本面出现反复的概率较大。

  观点：铜价在矿山减产、国内消费恢复，海外消费萎靡、市场情绪不稳定等多重冲击下，大概率维持高波动。仅供参考。