<天富研投>晨会纪要2020年03月10日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股市场下跌，股指期货全线走弱。

基本面：

• 受原油价格暴跌和疫情影响，隔夜美股暴跌，标普500指数开盘后不久便触发熔断，美股三大指数收盘均跌7%以上。

• 不过昨日早间美股期货已经触及跌停，A股部分恐慌情绪已经体现在此前走势中，同时隔夜A50指数表现平稳，所以认为短期市场出现暴跌的可能性依然不高。

  观点：目前外围市场走势较弱并且波动剧烈，同时节后A股市场在经过连续上涨后积累了较多获利盘，所以短期市场走势或以震荡调整为主，建议暂时观望。仅供参考。

  【能化板块】

  甲醇：

  盘面：周末原油暴跌引发昨日化工品整体下挫，甲醇全天封跌停板。

  基本面：

• 现货报价，华东1730-1800（-195/-230），江苏1730-1800(-195/-160），华南1750-1800（-180/-145），山东鲁南1870-1810（-90/-80），内蒙1630-1680（0/0），CFR中国主港（所有来源）192-210（0/-21），CFR中国主港（特定来源）210-210（-21/-21）。

• 目前甲醇基本面变化不大，国内产量恢复，进口恢复，传统下游暂未大面积复工，基本面偏弱。

• 由于外盘原油和全球股市跌幅较大，预计近期市场利空情绪弥漫，昨日甲醇现货价格也明显跟跌。

  观点：预计近期甲醇维持弱势，但操作风险较大，建议观望。仅供参考。

   

  尿素：

  基本面：

• 现货报价，山东1840-1860（10/0），安徽1830-1850（20/20），河北1780-1800（0/20），河南1850-1860（30/30）。

• 昨日国内尿素市场延续上涨趋势，交投氛围良好。

• 供应来看，虽然日供应量逐渐增加，但是下游中间商采购热情不减，市场整体流通性尚可。

• 下游部分农业刚需进行收尾，且部分进行储备，工业需求缓慢恢复中，多数尿素生产企业销售无压。

  观点：由于尿素基本不受外围影响，预计近期尿素仍是化工品中走势最强的品种之一。维持偏强震荡。仅供参考。

   

  聚烯烃：

  盘面：油价坍塌，聚烯烃作日封死跌停，就国际形势而言今日盘面依然以偏空为主。

  基本面：

• 现货市场小幅下调报盘价，聚丙烯拉丝主流报价下跌50-200元/吨，聚乙烯华北市场跌50-220元/吨，华东市场调整50-100元/吨，华南市场跌50-100元/吨，市场观望情绪浓厚。

• 上游方面，俄罗斯拒绝减产，叠加国际疫情发酵，原油需求萎缩，油价跌至历史地位。

• 供应面，韩国乐天爆炸将减少PP专用料进口量，大连西太15万吨PP装置停车，大庆炼化30万吨PP新装置停车检修，茂名石化2线、3线PP装置、PE高压、低压装置计划4.20开始大修2个月，PP供应面有所支撑，L产量正常，短修装置重启，供应面承压较大。

• 需求面，下游PP负荷提升至5成，L负荷在4-5成，下游库存维持1-2周用量。

• 库存方面，两油库存再度攀升至125万吨以上，社会库存、港口库存继续累库，当前库存高企，预计4-5月回归正常区间。

  观点：成本支撑异动，聚烯烃波动率增大，建议暂以观望为宜。仅供参考。

   

  原油：

  盘面：周一，油价历史性低开，经过盘中剧烈震荡后大幅收跌，WTI收于30.24美元/桶，下跌11.33美元或27.26%，布伦特收于33.42美元/桶，下跌12.08美元或26.55%。

  基本面：

• 供给端，沙特阿美大幅下调销往世界各地的原油官价，结合市场媒体消息的推波助澜，令投资者怀疑沙特将大幅增产至远高于1000万桶/天的水平，导致油价严重承压。

• 但截至目前为止沙特能源部或外交部等官方机构仍未就产量作出任何解释，并且特朗普发言称油价的下跌主要是由于虚假新闻的报道，而对此OPEC各国也并未做出任何反应，预计短期走势仍将由沙特或OPEC官方的表态来决定。

• 需求端，欧美疫情继续发酵，短期需求将继续低迷。

  观点：建议耐心等待以沙特为首的OPEC的官方表态，不盲目跟空，保持观望，仅供参考。

   

  TA：

  基本面：

• 外盘原油企稳反弹。PX最新至584美元/吨，PXN在273美元/吨。

• PTA基差至贴水390，均价在3690元/吨，长丝跌180、短纤跌120、瓶片跌275。

  观点：PTA仍有继续补跌原油空间，约300-400元/吨，预计今日继续跌停，仍建议单边观望，TA跨期临近无风险套利下线，关注日内买近卖远的帽子机会，PTA期权波动率预计再度上抬，建议逢高沽空。仅供参考。

   

  EG：

  基本面：

• EG现货均价在3735元/吨，外盘在456美元/吨。

• 装置方面，新疆15万吨EG重启；韩国30万吨和40万吨EG停车。

• 港口方面，EG港口库存至95.1万吨，本周EG日均预报到港仍在3万吨以上。

  观点：EG仍有补跌空间，约300-400元/吨，近期EG上周负荷下调，3月累库力度放缓，但绝对值仍在积累中，EG单边仍建议观望。仅供参考。

  【农产品板块】

  白糖：

  盘面：隔夜美糖大幅低开后略有回升。

  基本面：

• 从基本面来看，新榨季巴西可能提高制糖比例，预计美糖维持弱势震荡，关注巴西的生产情况。

• 国内方面，美糖大跌导致国内进口成本下降，国内糖价的地板价下移，但国内糖价主要还是由国内的供需决定。

• 预计本榨季国内产量小幅下降，受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

  观点：中期来看，包括关税在内，国内可能还有一些利空因素需要释放，关注下方买盘承接力度及低位做多的机会，仅供参考。

   

  油粕：

  盘面：外盘大豆震荡回调。

  基本面：

• 政府放开美豆进口豁免关税，有效期一年，短期对国内豆类油脂利空。

• 国内豆油库存维 持反弹，库存上涨至140万吨，现货成交不多，现货价格下跌170-200元/吨。

• 豆粕现货成交下降，现货价格下跌20-60元/吨。

  马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌200-230元/吨。

  观点：豆油近期震荡寻底；豆粕短期震荡转弱；棕榈油近期震荡寻底，仅供参考。

  【黑色板块】

  螺纹钢：

  盘面：昨日期钢低开高走，全天跌幅相对有限。

  基本面：

• 建材现货下跌20-40元每吨，热卷现货下调10-20元每吨，建材成交出现回升，刚性需求逐渐出现。

• 期钢盘面受到外围市场冲击，大幅低开，但钢材供需受国际影响有限，在工业品品种中相对抗跌。

• 基本面上，周末钢银库存累积幅度进一步收缩，全国多地复工进程加快，对钢价有较强支撑。

  观点：库存压力短期仍将限制钢价上方空间，观望为宜，仅供参考。

   

  铁矿：

  盘面：昨日铁矿低开后快速回升。

  基本面：

• 现货价格出现回落：青岛港PB粉跌13元/湿吨，青岛港纽曼粉下跌8元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

• 本周铁矿港口出现明显回升，供应压力凸显，但需求端的潜在补库需求对铁矿价格形成支撑。

• 昨夜新加坡铁矿石掉期再次大幅走跌，跌幅2.7%，今日矿价将再次低开。

  观点：短期铁矿波动或受全球风险事件影响加剧，暂时观望。长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

  【有色板块】

  铜：

  盘面：3月9日夜盘LME铜价小幅上涨0.3%。

  基本面：

• 情绪层面，海外疫情持续恶化，原油、美股暴跌，外围市场恐慌情绪蔓延，打压基本金属金融属性。

• 基本面上，国内冶炼厂逐步减产，硫酸胀库问题短期难以解决，上海有色网调研预计3月电解铜产量同比降幅2.54%。

• 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，国内6大发电集团日均耗煤量逐步回升至52万吨以上（相当于去年同期79%），铜消费恢复力度逐步加大。

  观点：海外疫情等因素引发金融市场悲观情绪蔓延，压制铜金融属性，短期铜价波动或将维持高位。仅供参考。