<天富研投>晨会纪要2020年02月27日

【金融期货】

股指：

盘面：昨日A股市场下跌，创业板跌幅较大，分版块来看，建筑装饰和房地产领涨，电子和计算机领跌，股指期货涨跌不一，IH表现较好。

基本面：

l 昨日陆股通净流出67亿，为连续第四日流出，本周共流出超200亿。

l 隔夜外盘走势有所企稳，但市场对疫情在全球的传播与影响仍然警惕。

观点：目前国内市场交投活跃，市场成交连续突破万亿，但短期市场走势分歧加大，且本轮春节后的连续反弹积累较多获利盘，需要警惕短期指数的大幅震荡，建议暂时观望。仅供参考。

【能化板块】

甲醇：

基本面：

l 现货报价：华东2015-2130（15/0），江苏2015-2080(15/40)，华南2020-2055(15/15)，山东鲁南1970-1970(20/10)，内蒙1590-1650(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-247（0/0），CFR中国主港（特定来源）235-247(0/0)。

l 近期内地价格有所反弹，目前多为投机采购，近期内地开工已到低点，部分地区有提负荷的计划。

l 港口方面，疫情扩散至伊朗，多个邻国关闭伊朗边境，或限制停飞来往伊朗航班，关注后续伊朗疫情的发展以及对海运及甲醇装置重启的影响。卓创预报2月底至3月初的到港量有所恢复。上周港口库存107.8（+4.9）万吨，继续累库中。

l 需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天，关注兴兴等MTO装置检修情况。

观点：全球疫情发展不确定性较大，操作上暂以观望为宜。仅供参考。

尿素：

基本面：

l 现货报价：山东1760-1780（0/0），安徽1770-1800(10/10)，河北1760-1770(10/10)，河南1770-1780(30/20)

l 近日国内尿素市场稳中仍有窄幅跟涨，华北部分地区小麦追肥逐渐扫尾，水稻地区备肥启动，复合肥企业开工提速，工业用户陆续补货，部分企业报价继续补涨。

观点：预计短期国内尿素市场或延续稳中小幅跟涨走势，期价维持偏强震荡。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：聚烯烃盘面日内小幅回调，仍处震荡阶段。

基本面：

l 现货市场成交尚可，拉丝主流报价在6900-7150元/吨，华北、华南市场窄调50元/吨上下，华东市场调整50-100元/吨。

l 上游方面，海外疫情继续发酵，隔夜油价继续走弱，甲醇区间震荡。

l 库存方面，物流相对好转，但两油库存仍处于相对高位，在120万吨；临近月末，贸易商基本完成本月计划，社会库存累积，港口运输效率偏低，港口库存累积。

l 供应面，镇海炼化、四川石化逐渐提负荷至近9成，浙石化2线20万吨装置有望近日投产，宁波富德40万吨装置计划近日重启，燕山石化1#12万吨装置停车，开车时间待定，供应面偏利空。

l 需求面，需求边际好转，预计本周开工率可达6成以上。

观点：海外公共卫生事件发酵，供需失衡，库存去化明显放缓，聚烯烃将维持震荡偏空局面，建议单边暂时观望，不宜追涨杀跌或重仓持有。仅供参考。

原油：

盘面：周三，国际油价延续大幅下跌趋势，WTI收于48.65美元/桶，下跌1.45美元或2.89%，布伦特收于52.86美元/桶，下跌1.41美元或2.60%。

l 美国联邦疾病控制和预防中性表示，要开始预防卫生风险在美国的社区传播，使得需求悲观预期加剧。

l 美债收益率跌至记录低位以及美元指数止跌重回99上方，也令油价承压。

观点：参考中国公共卫生事件发展，可以认为海外疫情处于前期快速蔓延阶段，短期内难有明确好转，这将导致油价持续偏弱运行。但供应端OPEC+深化减产在即，当前仍旧预期利好概率偏大，有利于油价止跌。建议轻仓观望，重点关注OPEC方面表态。仅供参考。

TA：

基本面：

l 隔夜原油继续回调。

l PX最新至723美元/吨，PXN在269美元/吨，PTA基差贴水05合约150-160上下，均价在4270元/吨，长丝、短纤、瓶片持稳。

l 装置方面，四川能投重启继续延后。

观点：原油回调，成本端走弱TA继续维持弱势，聚酯、织造负荷提升中，但利好有限，TA库存继续积累，3月中旬或开始去化，TA单边仍建议观望，跨期可考虑轻仓介入正套。仅供参考。

EG：

基本面：

l EG现货交投尚可，高位卖盘积极，均价在4375元/吨，外盘在523美元/吨。

l 装置方面，内蒙古12万吨EG重启。港口方面，周日均到港预报在3万吨以上。

观点：原油回调，成本端走弱EG预计继续维持弱势，聚酯、织造负荷提升中，但利好有限， EG库存继续积累，3月中旬或开始去化，EG单边仍建议观望，跨期可考虑轻仓介入正套。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖弱势震荡。

l 国外方面，原油下跌且美元价格维持强势，市场担忧新榨季巴西可能提高制糖比例，制约美糖的上涨空间。

l 国内方面，目前广西产量同比依然偏快，但是3月份前后广西糖厂将陆续收榨，预计全国的产量在1000-1050万吨左右。

观点：受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡，预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度及消费情况。仅供参考。

油粕：

盘面：外盘大豆震荡。

l 国内豆油库存反弹，库存上涨至120万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-100元/吨。

l 豆粕现货成交增加，现货价格小幅上涨10-30元/吨。

l 马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌100-120元/吨。

观点：豆油，近期震荡偏弱；豆粕短期震荡；棕榈油近期大幅震荡走低，仅供参考。

【黑色板块】

钢：

盘面：昨日期钢震荡走低。

l 螺纹现货下调10-20元每吨，上午唐山钢坯上涨10元每吨，建材成交稍有下降。

l 本周钢厂生产依然受限，部分大钢厂增加检修。

l 本周虽然工地项目复工程度有限，但仍是边际向好，供需关系持续改善。

l 找钢网库存继续累积，厂库累积幅度有所放缓。

观点：关注日内钢联公布数据，短线震荡偏弱，仅供参考。

铁矿：

盘面：昨日铁矿低开走低。

l 现货价格小幅下挫：青岛港PB粉跌3元/湿吨，青岛港纽曼粉持稳，唐山铁精粉价格持平。

l 上周铁矿到港量回落；钢厂铁矿石库存继续回落，潜在补库需求刺激盘面进一步大涨；港口库存小幅减少，对盘面引导作用有限。

l 淡水河谷宣布额外复产1500万吨矿山，供应短缺逐步恢复。

l 隔夜新交所铁矿石掉期微跌，今日内盘将小幅低开。

观点：短期逢高沽空，长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月26日夜盘LME铜价下跌0.24%。

基本面：

l 昨日LME库存大增6.12万吨，创下2004年以来单日库存增量新高。

l 国内硫酸胀库问题持续，冶炼厂减产时间或将延长，铜供应端压力有所缓解。

l 需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，铜消费出现边际改善，但整体力度相对有限。

l 情绪层面，虽然国内疫情还转，但海外疫情加重，外围市场悲观情绪蔓延，打压铜金融投机属性。

观点：短期铜基本面失衡状态仍未得到根本转变，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步回升，铜供需边际好转，铜价回调空间有限。仅供参考。