<天富研投>晨会纪要2020年02月25日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货涨跌不一，IC表现较好。

基本面：

★昨日上证综指小幅收跌，深证成指和创业板指延续涨势，分版块来看，通信和电子领涨，休闲服务和交通运输领跌。

★受海外疫情加剧影响，隔夜外围市场大幅下跌。

★国内市场投资者情绪乐观，昨日市场成交继续突破万亿，指数短期有继续上涨的可能，但同样需要警惕疫情及外围市场大幅下跌对市场带来的负面影响。

观点：市场流动性宽松利好科技成长板块，预计结构性行情持续。中长期来看指数中枢上移的趋势不变。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周一，国际油价大幅下跌，WTI收于51.34美元/桶，下跌2.12美元或3.97%，布伦特收于56.21美元/桶，下跌2.15美元或3.68%。

基本面：

★海外疫情发酵导致恐慌情绪大幅飙升，美股VIX日内上涨超45%，OVX涨超10%。

★俄罗斯一再对深化减产持否定态度，市场消息称沙特将绕过俄罗斯进行深化30万桶/天的减产，也令油价有所承压。

★基本面上，海外疫情持续发酵，虽然加大了对投资者对需求的担忧，但中东地区同样存在疫情问题，尤其是伊朗地区的死亡率冠绝全球，将一定程度上削减产出，海外的基本面失衡水平不是很高。

观点：预计短线恐慌情绪发酵过后，油价仍将向偏强方向运行。建议持当前轻仓观望，仅供参考。

PTA：

基本面：

★海外疫情加重，隔夜原油大幅回调，PX最新至739美元/吨，PXN在243美元/吨。

★PTA基差贴水05合约150-160上下，均价在4330元/吨，长丝跌60、短纤涨50、瓶片报稳。

★装置方面，汉邦220万吨TA重启；华东120万吨TA短停。

观点：织造、加弹负荷提升中，但补库动作较少，TA库存维持积累态势；海外疫情扩大，原油显著回调，TA或继续跟随成本端回落，建议单边继续观望。库存或在3月中旬开始去化，5-9可观望或轻仓介入。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货交投尚可，均价在4395元/吨，外盘在528美元/吨。

★装置方面，新装置运行顺利，整体负荷持稳在70%附近。

★港口方面，最新港口库存在73.8万吨，本周日均到港预报在3万吨以上。

观点：织造、加弹负荷提升中，但补库动作较少，产业链需求边际改善有限；海外疫情扩大，其中伊朗较为严重，近期传伊朗化工品出口受限，或影响EG进口，EG单边或以跟随原油走弱为主，EG跨期或因未来进口受限而反弹，可考虑轻仓跨期正套。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：聚烯烃盘面逐渐回落，进入下调修复阶段。

基本面：

★现货市场交投较为冷淡，聚丙烯拉丝主流报价弱势调整50-100元/吨，聚乙烯华北市场调整20-150元/吨；华东市场调整50元/吨上下；华南市场降500-200元/吨。

★基本面来看，上游方面，海外疫情发酵提升恐慌情绪，国际油价继续走弱，甲醇维持回调状态。

★库存方面，物流相对好转，但两油库存仍处于相对高位，但港口效率偏低导致港口库存有所累积。

★供应面，浙石化2线有望近日投产，多数短停装置预计本周重启，聚烯烃供应压力再度增大。

★需求面，需求边际好转，预计本周开工率可达6成以上。

观点：情绪面恐慌态势蔓延，供需面失衡，库存高企，聚烯烃预计维持下调局面，空头可适量加仓。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2005-2100（-20/-60），江苏2005-2035(-20/-35)，华南1990-2020(-40/-40)，山东鲁南1960-1970(60/60)，内蒙1600-1600(100/50)，CFR中国主港（所有来源）198-247（0/-1），CFR中国主港（特定来源）235-247(-5/-1)。

★从基本面来看，近期呈现内地强港口弱的特点。近期内地价格反弹，目前多为投机采购低价抄底，上周隆众西北库存38.10（+0.51）万吨，仍未下降。

★港口方面，近期外围装置多重启，虽短期进口到货量仍少，但后续将逐步恢复，卓创预报2月底至3月初的到港量有所恢复。上周港口库存107.8（+4.9）万吨，继续累库中。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天，关注兴兴等MTO装置检修情况。

观点：预计近期行情陷入震荡，暂以观望为宜。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1730-1780（40/60），安徽1760-1790(30/40)，河北1750-1750(70/60)，河南1740-1760(40/50)。

★近日国内尿素市场涨势延续，交投氛围整体向好，农业用户采购为主，复合肥企业开工继续提升，胶板厂开工微幅提振，工业需求适量跟进。

观点：中间商逐渐出货，预计短期市场或稳中继续补涨，期价维持偏强震荡。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖回落。

基本面：

★原油下跌且美元价格维持强势，市场担忧新榨季巴西可能提高制糖比例，制约糖价的上涨空间。

★国内方面，目前广西产量同比依然偏快，但是3月份前后广西糖厂将陆续收榨，预计全国的产量在1000-1050万吨左右。

★受疫情影响消费可能有所下降，抵消减产带来的缺口，本榨季的供需可能维持平衡。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度及消费情况。仅供参考。

油粕：

基本面：

★因担忧疫情蔓延，外盘大豆大幅走低。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至120万吨，现货成交下降，现货价格下跌60-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅下跌40-60元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌50-90元/吨。

观点：豆油近期大幅震荡；豆粕短期震荡转弱；棕榈油近期大幅震荡，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿高位震荡。

基本面：

★现货价格继续上行：青岛港PB粉涨6元/湿吨，青岛港纽曼粉7元/湿吨，唐山铁精粉价格持平。

★上周铁矿到港量回落；钢厂铁矿石库存继续回落，潜在补库需求刺激盘面进一步大涨；港口库存小幅减少，对盘面引导作用有限。

★淡水河谷宣布1500万吨矿山复产，供应短缺逐步恢复。

观点：隔夜新交所铁矿石掉期下跌超过2%，今日或低开低走；短期逢高沽空，长期铁矿仍是空头配置，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：昨日期钢高位震荡。

基本面：

★上海螺纹现货大涨50元每吨，周末唐山钢坯上涨70元每吨。

★建材成交继续上升，预计本周或突破单日10万吨体量。

★钢厂生产依然受限，短流程钢厂继续亏损。

★虽然工地项目复工程度有限，但仍是边际向好，供需关系持续改善。

★钢材库存压力积聚，短期钢价难有趋势性行情。

观点：单边仍以逢高沽空为主，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日焦煤焦炭震荡。

基本面：

★由于部分地区钢厂限产，对于焦炭的刚需减弱。

观点：焦煤原料支撑较强，预计短期焦炭在区间内震荡，关注空单机会；焦煤供给尚未完全恢复，前期紧缺的低硫主焦资源仍为缓解，短期偏强运行，后续关注上下游复工情况。仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月24日夜盘LME铜价下跌0.36%。

基本面：

★基本面上，硫酸胀库问题短期难以解决，冶炼厂减产时间或将延长，铜供应端压力逐步缓解。

★需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产，铜消费出现边际改善，但整体力度相对有限。

★库存方面，上期所库存累库幅度依然较大，春节至2月21日库存累积绝对量达14.28万吨，远高于去年同时期累积量（8.43万吨）。

★情绪层面，虽然国内疫情还转，但海外疫情加重，外围市场悲观情绪蔓延，道指大幅下跌3.56%。

观点：短期铜基本面失衡状态仍未得到根本转变，但随着冶炼厂减产及下游消费逐步回升，铜供需边际好转，铜价回调空间有限。仅供参考。