<天富研投>晨会纪要2020年02月19日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货中IC表现继续相对较强，陆股通方面出现净流出。

基本面：

★昨日A股震荡，分版块来看，国防军工和电子领涨，房地产和银行表现相对较弱。

★市场目前交投活跃，昨日两市成交接近万亿，受政策较为利好而又受疫情影响较小的科技板块表现较好，认为市场结构性行情或将延续。

观点：中长期来看目前指数仍是较好的配置时点，短期建议等待回调做多机会，已有的多单可继续持有。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周二，国际油价先抑后扬，WTI收于52.12美元/桶，下跌0.13美元或0.25%，布伦特收于57.68美元/桶，上涨0.14美元或0.24%。

基本面：

★市场多个机构再次唱衰全球需求，并否定疫情得到控制，是油价早盘大幅走低的重要原因，但OPEC端的深化减产预期以及前期有望达成停战协议的利比亚产量再度下挫为油价提供了支撑。

★短期基本面主要变量依旧是OPEC的减产与疫情控制后的需求复苏，目前来看，依旧是偏好的概率稍大。

观点：此二种利好不会一蹴而就，预计油价将维持震荡偏强的状态，可能存在一定的波动。建议续持前期仓位即可，仅供参考。

PTA：

基本面：

★隔夜原油持稳，昨日PX在743美元/吨，PXN在265美元/吨。

★PTA现货成交活跃，2月货源基差贴水05合约140-165上下，均价在4350元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动，长丝个别补跌100-250、短纤、瓶片报稳。

★轻纺城复工、涤丝零星有售，需求边际好转，但TA库存维持积累态势。

观点：建议继续关注复工情况。期权波动率可考虑止盈。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货交投尚可，均价在4375元/吨，外盘在526美元/吨。

★装置方面，恒力2号线EG实现量产，目前负荷6成；华东50万吨EG昨日开启15天检修。

★轻纺城复工、涤丝零星有售，需求边际好转，EG新装置投产顺利，社库继续积累。

观点：建议继续关注复工情况，暂时观望。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：疫情缓和，国家出台各项利好政策，聚烯烃盘面维持回涨态势。

基本面：

★现货市场，聚丙烯拉丝市场价在6650-6900元/吨，聚乙烯华北市场调整50-150元/吨，华东市场降0-300元/吨，华南调整0-200元/吨，聚烯烃市场报价混乱。

★基本面来看，上游方面，国际油价涨跌互现，甲醇小幅回调。

★库存方面，两油库存152万吨，几周内首次出现下跌，表明物流运输和下游需求有所好转。

★供应面，多装置降低负荷至7-8成，已降至负荷低位，聚烯烃目前已有提前进入检修季的倾向。

★需求面，国家推行多项刺激政策，需求边际好转，下游在加速复苏。

观点：短期供需边际好转，中长期面临去库难、供需面博弈问题，聚烯烃板块预计短期有修复性上涨需求，但拐点未到，疫情不确定性强，建议短期暂观望，激进投资者可把握日内节奏，短线逢低做多，设好止盈。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2015-2180（-15/0），江苏2015-2060(-15/0)，华南2020-2050(-25/0)，山东鲁南1800-1840(-20/10)，内蒙1500-1550(100/20)，CFR中国主港（所有来源）198-250（0/0），CFR中国主港（特定来源）240-250(0/0)。

★从基本面来看，内地汽运有缓慢恢复的态势，昨日内蒙价格继续反弹。

★港口方面，上周伊朗多套装置重启，马油重启，伊朗装置2月底前均要恢复，虽短期进口到货量仍少，但后续将逐步恢复。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天。物流缓慢恢复给市场带来一定利好，但伊朗重启和富德检修又有一定的利空影响，最主要是下游的复工仍不明朗。

观点：考虑到目前利空有所消化，建议5-9反套可逐步离场。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1690-1730（0/0），安徽1710-1740(0/0)，河北1680-1690(0/0)，河南1690-1700(0/0)。

★昨日国内尿素市场运行主流偏稳，局部微调。

★部分发运正常企业库存略有减少，稳价待涨意愿有所增强。

★目前各地多处于农业采购阶段，但是物流情况欠佳，整体市场流通性略缓。

★近期部分装置负荷略增，企业多随行就市。

观点：预计近期随着刚需存在，企业挺价意愿较强，尿素维持偏强震荡。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖震荡上涨。

基本面：

★目前泰国的减产幅度较大，如果提前收榨的话，可能最终会减产20%以上，关注泰国的收榨进度。

★不过国外主产国的库存都比较高，而且新榨季巴西也有可能提高制糖比例，制约糖价的上涨空间。

★国内方面，截至到1月底广西产量同比依然偏快，主要是由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加。

★如果广西生产没有太大意外的话，本榨季的供需较为平衡，供需情况受政策的影响较大。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

★外盘震荡回调。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至90万吨，现货成交下降，现货价格下跌30-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅下跌10-30元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌30-80元/吨。

观点：豆油近期震荡调整；豆粕短期震荡；棕榈油近期大幅震荡，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿继续走强。

基本面：

★力拓宣布因飓风影响，下调2020年预计发运量750万吨。

★现货价格大涨：青岛港PB粉涨10元/湿吨，青岛港纽曼粉张10元/湿吨，唐山铁精粉张24元/湿吨。

★本周铁矿到港量小幅回升，国内运输出现恢复，疏港有望提升。

观点：5-9正套持有，单边逢高沽空，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：期螺高开低走。

基本面：

★唐山钢坯下调300元每吨，全国建材现货下调跌20-30元每吨。

★本周全国钢厂减产增加，检修容积增多，产量预计减少。

★终端需求逐步恢复，但库存压力仍限制进一步走强动力。

★美国宣布取消中国发展中国家优惠待遇，钢材间接出口将继续下滑，压制盘面走势。

观点：短期持有多卷空螺、5-10反套，单边轻空持有，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月18日夜盘LME铜价下跌0.43%。

基本面：

★基本面上，冶炼副产品硫酸胀库叠加库存累积，国内部分冶炼企业2月份减产，铜供应压力有所缓解。

★需求端，随着国内开工逐步恢复，铜下游消费出现边际改善，但整体力度有限。

★库存方面，上周上期所库存快速累积，春节至2月14日三周期间库存累积绝对量达10.69万吨，远高于去年同时期累积量（7.51万吨）。

观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产发酵及下游需求逐步恢复，供需基本面大概率回归平衡，铜价有望继续走强。仅供参考。