<天富研投>晨会纪要2020年02月18日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货中IC表现相对较强。

基本面：

★昨日A股大幅上涨，分版块来看，国防军工、通信和计算机领涨，房地产和食品饮料表现相对较弱。

★受再融资新规的发布和MLF利率的下调，市场做多情绪再次被提振，目前主要指数均已补上年后向下跳空的缺口。

观点：市场结构性行情或将延续，中长期来看目前指数仍是较好的配置时点，短期建议等待回调做多机会，已有的多单可继续持有。仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周一，国际油价延续震荡偏强，WTI收于52.59美元/桶，上涨0.27美元或0.52%，布伦特收于57.54美元/桶，上涨0.30美元或0.52%。

基本面：

★市场预期OPEC+深化减产预期升温以及中国疫情缓解，仍旧是油价延续上涨的主要动力。

★短期基本面并无重大变化，重点关注OPEC方面表态，以及周内EIA报告。

观点：前期仓位继续持有，等待库存数据披露后，再决定仓位是否调整，以避免权益出现较大波动，仅供参考。

PTA：

基本面：

★隔夜原油延续反弹，PX在749美元/吨，PXN在263美元/吨。

★PTA现货成交一般，2月货源基差贴水05合约140-160上下，均价在4340元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动，长丝个别补跌100-300、短纤、瓶片报稳持稳。

★装置方面，福海创装置提负至8成。

观点：原油继续反弹，TA受到成本推动，目前织造有一定提负，涤丝产销略有恢复，周四后或有一定中小工厂复工，建议关注。期权波动率仍处偏高位置，可继续双卖期权。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货商谈尚可，均价在4360元/吨，外盘在529美元/吨。

★最新港口库存在64.6万吨，港口发货反弹。本周预报到港日均在3万吨上下。

★装置方面，荣信装置负荷至3成。

观点：原油继续反弹，推动EG反弹，目前织造有一定提负，涤丝产销略有恢复，周四后或有一定中小工厂复工。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：聚烯烃昨日小幅回涨。

基本面：

★现货市场，聚丙烯拉丝市场价在6600-7000元/吨，聚乙烯华北市场调整50-200元/吨，华东市场降50-200元/吨，华南走低50元/吨左右，聚烯烃产品多有价无市。

★基本面来看，上游方面，国际油价震荡，甲醇回涨。

★库存方面，两油库存已累至162万吨，根据当前需求恢复速度，预计2月底两油库存将累至170万吨以上，抑制期现价格。

★供应面，多装置降低负荷至7-8成，已降至负荷低位，聚烯烃目前已有提前进入检修季的倾向。

★需求面，当前主要矛盾为企业融资困难、产品运输受阻、人员返工率低，拖累下游复工率，但较前几周下游已边际好转。

观点：短期供需矛盾边际好转，中长期面临去库难、供需面博弈问题，聚烯烃板块预计短期小幅回调，但拐点未到，疫情不确定性强，建议短期暂观望。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2030-2180（25/20），江苏2030-2060(25/10)，华南2045-2050(35/20)，山东鲁南1820-1830(0/-30)，内蒙1400-1530(0/30)，CFR中国主港（所有来源）198-250（0/0），CFR中国主港（特定来源）240-250(0/0)。

★从基本面来看，内地汽运有缓慢恢复的态势，在此支撑下，昨日内蒙价格小幅反弹。

★港口方面，上周伊朗多套装置重启，马油重启，虽短期进口到货量仍少，但后续将逐步恢复。

★需求方面，传统需求复工时间约在2月底3月初，近期维持低位，宁波富德2月17日起检修15-20天。物流缓慢恢复给市场带来一定利好，但伊朗重启和富德检修又有一定的利空影响，最主要是下游的复工仍不明朗。

观点：5-9反套可继续持有，密切观察物流和下游恢复情况。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1690-1730（0/10），安徽1710-1740(0/0)，河北1680-1690(0/0)，河南1690-1700(0/0)。

★昨日尿素市场主流行情相对偏稳，部分区域略有差异，各生产厂家根据自身情况进行微幅调整。

★多地下游农业存在刚性需求，工业需求恢复速度相对滞缓，对尿素货源流通性支撑相对一般。

★下游业者心态各异，按需采购为主。厂家装置负荷尚可，火运基本正常，但汽运依旧不畅。

观点：预计短期市场稳价观望为主，期价震荡，继续关注物流进展情况。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

基本面：

★目前泰国的减产幅度较大，如果提前收榨的话，可能最终会减产20%以上，关注泰国的收榨进度。

★不过国外主产国的库存都比较高，而且新榨季巴西也有可能提高制糖比例，制约糖价的上涨空间。

★国内方面，截至到1月底广西产量同比依然偏快，主要是由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加。

★如果广西生产没有太大意外的话，本榨季的供需较为平衡，供需情况受政策的影响较大。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

★国内豆油库存反弹，库存上涨至90万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-80元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅上涨10-20元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格上涨50-80元/吨。

观点：豆油近期震荡调整；豆粕短期偏强；棕榈油近期大幅震荡，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿继续走强。

基本面：

★现货价格涨跌互现：青岛港PB粉涨2元/湿吨，青岛港纽曼粉跌2元/湿吨。

★本周铁矿到港量有望维持正常水平，铁矿运输出现回升，疏港有望提升。

★力拓宣布因飓风影响，下调2020年预计发运量750万吨，但盘面已反映部分预期。

观点：隔夜外盘主力收涨1.6%，今日期矿高开为主。5-9正套持有，单边逢高沽空，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日双焦震荡。

基本面：

★由于产地焦煤尚未恢复生产以及蒙煤暂停通车，焦煤供给持续紧张。

★焦炭同样因为通车受限，原料不足有限产，支撑走强。

观点：短期预计双焦仍然在震荡调整，建议焦煤仍然以逢低做多为主，焦炭暂时观望，后续关注上下游复工情况。

螺纹钢：

盘面：昨日期螺震荡走高。

基本面：

★全国现货跌20-70元每吨。

★本周全国钢厂减产增加，唐山部分区域受疫情影响，全面停产；本周钢材产量预计减少10%。

★终端需求逐步恢复，但库存压力仍限制走强高度。

★央行开展了2000亿元中期借贷便利，中标利率3.15%，较此前下降10个基点。

观点：需求刺激钢价上行，关注多卷空螺套利。前期5-10反套续持，建议轻多持有，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月17日夜盘LME铜价微幅下跌4美元/吨。

基本面：

★基本面上，冶炼副产品硫酸胀库叠加库存累积，国内部分冶炼企业2月份减产，铜供应压力有所缓解。

★需求端，随着国内开工逐步恢复，铜下游消费出现边际改善，但整体力度有限。

★库存方面，上周上期所库存继续快速累积，春节至2月14日三周期间库存累积绝对量达10.69万吨，远高于去年同时期累积量（7.51万吨）。

★宏观货币层面政策刺激，提振铜金融属性。

观点：短期铜基本面失衡状态延续，但随着冶炼厂减产发酵及下游需求逐步恢复，供需基本面大概率回归平衡，铜价有望继续走强。仅供参考。