<天富研投>晨会纪要2020年02月14日

【金融板块】

股指：

盘面：股指期货方面走势偏弱，IC相对偏弱。

基本面：

★昨日A股偏弱震荡，板块方面房地产和有色金属领涨，休闲服务和综合走势相对较弱。

★陆股通方面继续流入。

★上证指数结束7连阳，警惕后续连阳走势打破后，市场情绪或将出现转弱。

★消息面上，新冠肺炎康复者血浆含有抗体，实验证明能够有效杀死新冠病毒。

★疫情对市场仍有负面影响，短期指数难有继续大幅上涨的表现，但中长期来看目前仍是较好的配置时点。

观点：指数方面短期不宜继续追涨，等待回调做多机会，仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周四，国际油价盘中大幅震荡，WTI收于51.52美元/桶，下跌0.17美元或0.33%，布伦特收于56.46美元/桶，上涨0.10美元或0.18%。

基本面：

★中国疫情更换统计口径，新患人数大幅上扬，一度令油价持续走低，但OPEC+进一步减产的预期升温使得油价走强，最终日内走出V字形态。

★短期基本面依旧是围绕OPEC减产以及中国需求复苏双利好，但是在无更多消息刺激的情况下，油价很难快速冲高，油价震荡偏强运行的可能性稍大。

观点：建议当前仓位续持，仅供参考。

PTA：

盘面：TA、EG延续走弱。

基本面：

★隔夜原油延续反弹，PX在737美元/吨，PXN在247美元/吨。

★PTA现货成交仍然清淡，2月货源基差贴水05合约120上下，均价在4285元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动，长丝、短纤、瓶片报稳无波动。

★装置方面，蓬威90万吨TA计划停车；能投100万吨TA计划20日前后重启。

观点：隔夜原油继续上扬，或带动TA反弹，目前需求端未恢复，TA2月预计累库80万吨，难有超额涨幅，预计跟涨原油，建议继续观望。期权波动率仍处偏高位置，可继续双卖期权。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货成交不多，均价在4343元/吨，外盘在523美元/吨。

★最新港口库存在71.6万吨，过去一周港口发货日均仍不足1万吨，本周预报到港日均在2.5万吨。

★装置方面，恒力一号线90万吨已达8成负荷，另一套90万吨EG已出合格品，负荷逐步提升中。

观点：隔夜原油延续反弹，目前需求端未恢复，EG累库预期仍有40万吨上下，难有超额涨幅，预计跟随原油波动。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：聚烯烃昨日小幅下探。

基本面：

★现货市场成交零星，聚丙烯拉丝主流报价在6600-7000元/吨，聚乙烯华北市场跌50-100元/吨；华东市场降50-200元/吨，华南走低100元/吨，聚烯烃产品多有价无市。

★基本面来看，上游方面，国际油价继续走高，甲醇震荡回调。

★库存方面，截至昨日午后两油库存累至154万吨，若需求难以跟进，预计2月底两油库存将累至160-170万吨。

★供应面，多装置进一步降低负荷，聚烯烃部分装置提前检修，目前已有提前进入检修季的倾向。

★需求面，当前主要矛盾为企业融资困难、产品运输受阻，拖累下游复工率。

观点：短期供需矛盾尖锐、库存高企，中长期面临上游扩产局面，聚烯烃板块预计维持震荡，建议短期暂观望。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2015-2200（-10/-30），江苏2015-2060(-10/-10)，华南2030-2040(-20/-30)，山东鲁南1840-1840(-10/-10)，内蒙1400-1500(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-250（0/0），CFR中国主港（特定来源）240-250(-5/0)。

★基本面来，内地生产企业胀库，受物流影响大幅降价背景下成交依旧稀少，目前内地价格已经普遍低于成本，关于开工率的继续下降，本周隆众西北库存37.59万吨处于近期新高。

★港口方面，伊朗多套装置近期重启中，马油1#72万吨已复工，但短期到港有限。受下游影响，本周卓创港口库存102.9（+8.6）万吨。

★需求方面除了关注传统需求复工晚，还需要关注兴兴、富德、诚志等外购甲醇MTO企业2-3月的检修计划会否提前。

观点：目前甲醇基本面偏空，预计近期弱势震荡，5-9反套可继续持有。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1690-1720（40/30），安徽1710-1740(0/0)，河北1670-1680(10/20)，河南1690-1700(0/0)。

★昨日国内尿素局部农需提货继续好转，新单报价续涨。

★下游工业装置负荷延续低位，物流发运略有好转，商家按需采购中。

观点：预计近期尿素现货市场延续窄幅整理运行，期价震荡，关注接下来物流动态及工业复工情况。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜美糖回落。

基本面：

★目前印度、泰国的生产进度低于市场预期，但是印度、泰国的减产幅度还存在变数，最终的产量还需要跟踪后续的数据。

★另外国外主产国的库存都比较高，会制约糖价的上涨空间。

★国内方面，截至到1月底广西产量同比依然偏快，主要是由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加。

★如果广西生产没有太大意外的话，本榨季的供需较为平衡，供需情况受政策的影响较大。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

★外豆维持震荡。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至90万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-100元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅上涨10-20元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌30-50元/吨。

观点：豆油近期震荡调整；豆粕短期偏强；棕榈油近期大幅震荡走低，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿继续走强。

基本面：

★现货价格开始提涨：青岛港PB粉涨8元/湿吨，青岛港纽曼粉涨12元/湿吨。

★上周铁矿发运量受到澳洲飓风冲击，出现明显回落。

★本周全国港口库存基本持平，铁矿成交回升，钢厂需求逐步恢复。

观点：市场对铁矿供应的担忧导致期价快速上行，短期铁矿供应或继续下滑，铁矿仍偏强走势，5-9正套持有，并关注做空05卷矿比机会，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日双焦收小阴线，系大涨后调整行情。

基本面：

★由于产地焦煤尚未恢复生产以及蒙煤暂停通车，焦煤供给持续紧张。

★焦炭同样因为通车受限，原料不足有限产，支撑走强。

★回归至产业本身，钢材库存连续增加，压制钢材价格，部分钢厂已考虑限产，对焦炭补库意愿不高，焦煤虽然基本面较强，但仍然考虑到焦化厂也开始逐步限产并且后期产业利润传导，做空顺序将由钢材传导至焦煤。

观点：短期建议焦煤逢低做多，焦炭多单止盈，预计区间内震荡，暂时观望；回归产业逻辑后关注长期空单机会，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：昨日期螺窄幅震荡。

基本面：

★现货持平。全国各地积极推进复工，但终端需求仍然维持较低水平。

★钢联公布周度生产数据，钢材产量回落，社会库存和钢厂库存累积加速，运输仍未完全恢复导致螺纹隐性库存无法释放，建材价格存在较大压力。

观点：持续关注终端需求表现，短期不宜追多，单边观望为宜，5-10反套续持，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：昨日夜盘LME铜价上涨0.80%。

基本面：

★LME库存下滑2525吨。

★基本面上，运输道路管控影响冶炼厂原料、副产品硫酸、精炼铜的进出，国内部分冶炼企业2月份减产，铜供应压力有所缓解。

★需求端，下游企业开始缓慢复工，铜消费有边际改善，但整体力度仍较弱。

★供应压力随着炼厂减产出现缓解，但市场情绪不确定性较大。

观点：建议等待疫情出现缓解，择机做多。仅供参考。