<天富研投>晨会纪要2020年02月12日

【金融板块】

股指期货：

盘面：股指期货方面走势偏强，IC相对较弱。

基本面：

★A股偏强震荡，板块方面家用电器和食品饮料领涨，纺织服装和国防军工走势相对较弱。

★陆股通方面资金呈现流入状态。

观点：市场成交小幅下滑，指数上涨势头放缓，盘面情绪有所走弱。我们认为目前疫情仍未出现明显拐点，短期指数方面需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压，关注市场成交量是否会出现衰减迹象。我们认为指数方面短期不宜继续追涨，等待回调做多机会，仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周二，国际油价震荡走强，WTI收于49.95美元/桶，上涨0.30美元或0.60%，布伦特收于54.25美元/桶，上涨0.85美元或1.59%。

基本面：

★中国疫情好转以及OPEC+深化减产呼声渐高是油价止跌的主要因素，但EIA最新STEO大幅下调2020年一季度全球需求90万桶/天（下调2020年全年需求30万桶/天）以及API数据显示美国原油库存大幅增加600万桶，令油价涨幅受限。

★供应端，OPEC+深化减产在即，唯一阻碍是俄罗斯的支持与否，根据往年经验以及近期俄罗斯官方表态来看，俄罗斯大概率不会否决深化减产协议，美国方面，2020年产出增速放缓的概率也在不断增大，前期EIA预测美国一季度产出增速同比往年有明显下滑之后，EIA最新报告又下调2020年美国原油产出增长10万桶/天。

★需求端，中国部分企业逐渐复工，需求的受损程度不断减轻，但是否明确迎来了拐点还需时间进行确认。

观点：建议暂时持仓观望，后期逐步增仓，仅供参考。

PTA：

基本面：

★隔夜原油小幅反弹，PX在730美元/吨，PXN在246美元/吨，PTA现货成交仍然清淡，2月货源基差贴水05合约120上下，均价在4310元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动。

★装置方面，恒力4号线TA降负至50%；福海创TA降负至6成；蓬威TA降负至7成。

观点：操作建议，TA降负，2月供应减少量约在20万吨上下，2月累库压力或下修至80万吨；TA毛利偏低，与原油比价处历史低位，下方空间有限，但反弹需要聚酯及终端复工刺激，短期暂无，建议继续观望。期权波动率仍处偏高位置，可继续双卖期权。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

★EG现货成交不多，均价在4380元/吨，外盘在526美元/吨。

★最新港口库存在71.6万吨，过去一周港口发货日均仍不足1万吨。本周预报到港日均在2.5万吨。

★装置方面，宁波50万吨EG检修15-20天；沙特70万吨EG检修20天。操作建议，2月供应量缩减4万吨左右，但累库力度仍有40万吨。

★需求目前目前仍未明显恢复，聚酯原料反弹缺乏基本面支撑。

观点：建议观望。仅供参考。

聚烯烃：

盘面：聚烯烃昨日小幅回涨。

基本面：

★现货市场价格普跌，聚丙烯拉丝主流报价在6700-7100元/吨，聚乙烯华北市场跌50-200元/吨；华东走低50-150元/吨，华南走低50-100元/吨，商家心态偏悲观。

★上游方面，国际油价小幅上涨；甲醇呈震荡局势。

★库存方面，截至昨日午后两油库存累至148万吨，高库存导致市场预期悲观，未来去库将打压聚烯烃价格。

★供应面，装置进一步降低负荷以抑制供应过剩情况，聚烯烃部分装置提前检修，目前已有提前进入检修季的倾向。

★需求面，部分省份对下游复工放松管制，整体复工率或优于预期。

观点：短期供需矛盾尖锐、库存高企，中长期面临上游扩产局面，聚烯烃板块预计维持震荡，疫情缓和后盘面或有一波报复性反弹再回归弱基本面，建议短期暂观望，反弹需把握市场节奏，长期维持看空不变。仅供参考。

尿素：

基本面：

★现货报价：山东1630-1690（0/0），安徽1710-1740(0/0)，河北1660-1660(0/0)，河南1690-1700(0/0)。

★昨日国内尿素厂家发运依旧不畅，实单提货灵活可谈。出货压力与日俱增，商家基于运力受限，部分货源入库。。

观点：近期尿素现货市场延续偏弱整理运行，期价维持弱势震荡，关注下游工业复工动态及接下来运力恢复。仅供参考。

甲醇：

基本面：

★现货报价：华东2080-2250（-30/-20），江苏2080-2120(-30/-50)，华南2090-2100(-30/-30)，山东鲁南1880-1900(-40/-50)，内蒙1400-1530(-220/-120)，CFR中国主港（所有来源）198-255（0/0），CFR中国主港（特定来源）250-255(0/0)。

★内地生产企业库存高，大幅降价背景下成交依旧稀少，山东河南等地继续阴跌，西北跌幅较大，物流不畅倒逼上游开工下降明显。

★港口方面，伊朗大部分装置仍未顺利复工，马油1#72万吨已复工，但2#170万吨仍停车中，近期到港有限。上周卓创港口总库存94.3万吨（+2.7万吨），港口供需两缩。

★需求方面除了关注传统需求复工晚，还需要关注兴兴、富德、诚志等外购甲醇MTO企业2-3月的检修计划会否提前。

观点：总的来说，目前甲醇基本面偏空，预计近期弱势震荡，5-9反套可继续持有。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

基本面：

★目前印度、泰国的生产进度低于市场预期，但是印度、泰国的减产幅度还存在变数，最终的产量还需要跟踪后续的数据。

★国外主产国的库存都比较高，会制约糖价的上涨空间。

★国内方面，最重要的还是广西的产量，从节前的数据来看，由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加，因此广西的生产进度同比增加。

★如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

油粕：

基本面：

★美国农业部上调巴西大豆产量，外豆维持震荡。

★国内豆油库存反弹，库存上涨至90万吨，现货成交下降，现货价格下跌50-80元/吨。

★豆粕现货成交增加，现货价格小幅上涨10-20元/吨。

★马来西亚棕榈油产量下降，出口同比小降，国内棕榈油现货成交不多，现货价格下跌50-120元/吨。

观点：豆油短线调整；豆粕后期转弱；棕榈油短线调整。仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿大幅走高。

基本面：

★现货价格继续回落，青岛港PB粉跌5元/湿吨，青岛港纽曼粉跌15元/湿吨。

★港口铁矿成交有所回升，需求出现增加。上周铁矿发运量受到澳洲飓风，出现明显回落。市场对铁矿供应的担忧导致期价快速上行。

★淡水河谷公布去年四季度产销数据，产量环比三季度下降9.6%。2020年产量计划不变，一季度预计产量下调至6300—6800万吨。

观点：本周铁矿供需双强，短期观望为宜，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：昨日期螺大幅走高后震荡回落。

基本面：

★现货提涨10-20元每吨。

★全国各地积极推进复工，发改委在新闻发布会中提到：严格制止以审批等形式限制企业复工复产行为，需求有望超预期恢复。

★当前钢材库存压力仍大，运输恢复后的库存将转移至下游终端，对价格形成压力。

观点：持续关注终端需求表现，短期不宜追多，单边观望为宜，5-10反套可继续持有，仅供参考。

双焦：

盘面：昨日双焦大幅上涨，焦炭完全修复前期缺口，焦煤大幅走强。

基本面：

★回归至产业本身，钢材库存连续增加，压制钢材价格，部分钢厂已考虑限产，对焦炭补库意愿不高。

★焦煤虽然基本面较强，但仍然考虑到焦化厂也开始逐步限产并且后期产业利润传导，做空顺序将由钢材传导至焦煤。

观点：短期建议观望，回归产业逻辑后关注空单机会，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月11日夜盘LME铜价微幅下跌0.03%。

基本面：

★运输道路管控影响冶炼厂原料、副产品硫酸、精炼铜的进出，国内部分冶炼企业计划2月份减产，铜供应压力将有所缓解。

★需求端，下游企业本周开始缓慢复工，铜消费有边际改善。

观点：供应压力随着炼厂减产出现缓解，但市场情绪不确定性较大，铜价波动有所上升。建议投资者等待疫情缓解，择机做多。仅供参考。

【2020年2月12日交易日历】

持仓调整提示
大连商品交易所
J2002合约的法人持仓调整为10手的整数倍；
JM2002、I2002、B2002合约的法人持仓调整为100手的整数倍。
郑州商品交易所
CY2002合约的法人持仓调整为4手的整数倍。
上海期货交易所
CU2002、RB2002、PB2002、AG2002、AU2002、AL2002、ZN2002、BU2002、HC2002、SN2002、NI2002、WR2002、SP2002、SS2002合约的自然人持仓调整为0手。
上海国际能源交易中心
SC2003合约的自然人持仓调整为0手。
请您尽快平仓或调整持仓手数，如您未按交易所规则平仓或调整，我司将按照期货交易所的限仓标准随时对其全部或部分持仓强行平仓。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。

客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。

本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货研究发展部不承担责任。

本报告版权仅为天富期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处天富期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。