<天富研投>晨会纪要2020年02月11日

【金融板块】

股指期货：

盘面：股指期货方面偏强震荡，IC表现依然最强。

基本面：

☆A股偏强震荡，板块方面农林牧渔和建筑材料领涨，医药生物和电子走势相对较弱。

☆中国1月CPI同比上涨超出预期，食品价格上涨仍是主要贡献因素。

观点：目前疫情仍未出现明显拐点，短期指数方面需要警惕获利盘止盈可能带来的抛压，关注市场成交量是否会出现衰减迹象。中长期来看，A股市场中枢上移趋势不变，近期指数的大幅下跌带来较好的配置机会。我们认为指数方面短期不宜继续追涨，等待回调做多机会，仅供参考。

【能化板块】

原油：

盘面：周一，国际油价再度下挫，WTI收于49.65美元/桶，下跌0.69美元或1.37%，布伦特创出新低，收于53.40美元/桶，下跌1.10美元或2.02%。

基本面：

☆疫情的发展以及OPEC+深化减产存疑依旧是油价下跌的主要原因，此外，美元走强以及美国能源部长Brouillette关于全球供应风险削弱的言论也给油价带来了一定的压力。

☆疫情的发展以及OPEC+深化减产存疑依旧是油价下跌的主要原因，此外，美元走强以及美国能源部长Brouillette关于全球供应风险削弱的言论也给油价带来了一定的压力。

观点：短线油价进一步大幅下挫的概率较低，建议持仓观望，仅供参考。

PTA：

基本面：

☆隔夜原油再度走弱，PTA现货成交仍然清淡，2月货源基差贴水05合约130上下，均价在4315元/吨，PTA加工差在400元/吨上下波动。

☆装置方面，降负预报增多，恒力4号线TA降负至50%；福海创TA降负至6成；蓬威TA降负至7成。

观点：部分装置降负，2月供应量减少约20万吨，但2月累库绝对值仍在80万吨上下；TA毛利偏低，与原油比价处历史低位，下方空间有限，但反弹需要聚酯及终端复工刺激，短期暂无，建议继续观望。期权波动率仍处偏高位置，可继续双卖期权。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

☆EG现货成交不多，内盘基差在贴水05合约20元/吨上下，均价在4387元/吨，外盘在528美元/吨。

☆最新港口库存在71.6万吨，过去一周港口发货日均仍不足1万吨。

☆装置方面，浙石化75万吨EG目前6成负荷运行；恒力90万吨EG一号线7成；二号线本周试车。

观点：EG新装置继续顺利运行，EG毛利及与原油比价均处于较低位置，下方空间有限，但反弹需要聚酯及终端复工刺激，建议继续观望复工情况。仅供参考。

聚烯烃：

基本面：

☆现货市场价格普跌，聚丙烯拉丝国内主流报盘在6750-7200元/吨，聚乙烯华北、华东市场跌50-100元/吨；华东部分走低50-150元/吨，华南市场走低50元/吨上下。

☆上游方面，欧佩克+深化减产不确定性加强，国际油价继续下跌；甲醇预计继续反弹。

☆库存方面，截至昨日午后两油库存累至145万吨，当前物流受阻、下游需求恢复延迟仍为库存高企主因。

☆供应面积极降低负荷以抑制供应过剩情况，聚烯烃部分装置提前检修，目前已有提前进入检修季的倾向。

☆需求面受疫情影响，当前基本处于停滞状态，下游复工需申请报备，预计申请叠加员工返工所用时间需2-3周。

观点：短期供需矛盾尖锐、库存高企，聚烯烃板块预计维持低位震荡，疫情缓和后盘面或有一波报复性反弹再恢复弱基本面逻辑，建议短期可尝试5-9反套，反弹需把握市场节奏，长期维持看空不变。仅供参考。

尿素：

基本面：

☆现货报价，山东1630-1690（0/0），安徽1710-1740(0/0)，河北1660-1660(0/0)，河南1690-1700(0/0)。

☆尿素市场整体相对平稳，局部价格暗降或出台部分优惠政策，但出货仍无明显好转，物流运输不畅继续制约下游接货。

☆各地将多于正月十六以后陆续复工，但复工进度或较为缓慢。

观点：预计短期国内尿素市场或淡稳延续，期价维持弱势震荡，继续关注运输缓解情况。仅供参考。

甲醇：

基本面：

☆现货报价：华东2110-2270（-10/40），江苏2110-2170(-10/10)，华南2120-2130(0/0)，山东鲁南1920-1950(-30/-50)，内蒙1620-1650(0/0)，CFR中国主港（所有来源）198-255（0/0），CFR中国主港（特定来源）250-255(0/0)。

☆目前物流受阻和下游延迟复工因素仍在。内地生产企业库存高，大幅降价背景下成交依旧稀少，物流不畅倒逼上游开工下降明显。

☆港口方面，伊朗大部分装置仍未顺利复工，马油1#72万吨已复工，近期到港有限。上周卓创港口总库存94.3万吨（+2.7万吨），港口供需两缩。

☆需求方面除了关注传统需求复工晚，还需要关注兴兴、富德、诚志等外购甲醇MTO企业2-3月的检修计划会否提前。

观点：目前甲醇基本面偏空，预计近期弱势震荡，5-9反套可继续持有。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

基本面：

☆目前印度、泰国的生产进度低于市场预期，但是印度、泰国的减产幅度还存在变数，最终的产量还需要跟踪后续的数据。

☆国外主产国的库存都比较高，会制约糖价的上涨空间。

☆国内方面，最重要的还是广西的产量，从节前的数据来看，由于今年广西提前开榨，而且出糖率同比增加，因此广西的生产进度同比增加。

☆如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。

观点：预计糖价维持宽幅震荡的格局，关注生产进度。仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：昨日铁矿低开高走。

基本面：

☆现货价格继续回落：青岛港PB粉跌1元/湿吨，唐山铁精粉持稳。

☆港口铁矿成交有所回升，需求出现增加。

观点：上周到港量出现回升，本周铁矿供需双强，短期铁矿震荡为主，观望为宜，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：期螺低开高走。

基本面：

☆上海建材现货续跌10-20元每吨。

☆钢厂延续减停产，2月日均影响粗钢产量11万吨，供应下降对钢价形成支撑。

☆本周企业集中复工，昨日建材成交统计0.23万吨，需求边际改善，但库存压力较大，价格仍然承压。

观点：短期逢高沽空，5-10反套续持，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：2月10日夜盘LME铜价下跌0.77%。

基本面：

☆，国内上期所库存及保税区库存季节性继续季节性增加。运输道路受阻影响炼厂原料、副产品硫酸、精炼铜的进出，国内部分冶炼企业计划2月份减产，铜供应压力将有所缓解。

☆需求端，下游企业推迟开工等因素对铜消费影响逐步显现。

观点：供应压力随着炼厂减产出现缓解，但市场情绪不确定性较大，铜价波动有所上升。建议投资者等待疫情出现拐点，择机做多。仅供参考。