<天富研投>2020年01月21日晨会纪要

【能化板块】

原油：

盘面：周一，国际油价高开低走，WTI收于58.73美元/桶，下跌0.11美元或0.19%，布伦特收于65.22美元/桶，下跌0.13美元或0.20%。

基本面：

☆周末利比亚出口骤减消息披露，周一WTI高开1.5%左右，但由于此类地缘政治事件的敏感性越来越低，且过去几年利比亚出口数量反复变化已经成为常态，油价迅速收回涨幅。

☆虽然近期利比亚或者伊拉克产能存在继续下降的可能，但预计其很难主导油价走势，大概率只会对波动率产生贡献。

观点：短期油价走势依旧维持震荡偏强的观点，可续持当前仓位，仅供参考。

PTA：

盘面：TA震荡，EG回调。

基本面：

☆隔夜原油延续横盘整理。

☆PTA基差持稳，继续维持贴水05合约60上下，PTA加工差仍在500元/吨上下波动。POY在7170，瓶片在6575，涤短在6990。

☆装置方面，逸盛（大连）225万吨装置延后重启；恒力4号线第二条子线开车，250万吨整体负荷8成。

观点：虽然TA累库较为确定，但当下毛利较低，若原油不进一步下行，TA难有明显方向，建议前空止盈观望。仅供参考。

乙二醇：

基本面：

☆EG现货均价在5160元/吨，外盘在583美元/吨。

☆最新港口库存44.7万吨，几大港口日均发货持稳在1.7万吨，春节前后日均预报到港回升至3。

☆装置方面，浙石化75万吨装置试车推迟至春节后；恒力90万吨近期试车裂解装置。

观点：EG显性库存缓慢增加，但仍偏低，目前EG尚有毛利，但低库仍易受到意外事件影响，建议继续轻仓持空。仅供参考。

聚丙烯：

盘面：聚丙烯盘面隔夜回调。

基本面：

☆现货价格大稳小动，PP均聚拉丝日均价在7300-7650（0/0）区间，均聚注塑日均价在7700-8250（0/0）区间。

☆国际原油隔夜上涨，甲醇小幅回调。

☆供应面压力继续攀升，本周暂无新增检修装置，存量装置维持高开工状态，浙石化一线45万吨已放量，二线预计春节前放量，恒力石化1期已出货。

☆库存方面，石化库存快速转移至社会库存，石化库存处于低位，社库累积。

☆需求面继续萎缩，下游厂商进入停工状态。

观点：预计聚丙烯将维持下行，建议短期观望或轻仓持空，中长期考虑到春节间累库、新装置放量、节后需求补库力度有待商榷，后市以看空为主。仅供参考。

聚乙烯：

盘面：聚乙烯盘面隔夜持平。

基本面：

☆现货市场出厂价稳中偏降，LL周均价在7120-7350区间，LDPE周均价在7900-8200区间，HDPE周均价在7700-8050区间。

☆供应面压力继续攀升，产能持续释放，浙石化45万吨FDPE装置目前产LLDPE（负荷约5成），30万吨HDPE装置目前产注塑级产品（满负荷），本周暂无新增检修装置，进口方面压力缩小；石化库存尚处低位，社会库存高企。

☆需求面偏弱，下游大部分进入节前停工状态，订单零星成交。

观点：供求面继续走弱，成本端支撑转弱，预计聚乙烯盘面维持震荡下行，建议短期观望或轻仓持空，中长期看空。仅供参考。

甲醇：

基本面：

☆现货报价，华东2400-2500（30/0），江苏2400-2425（30/40），华南2340-2350（10/0），山东鲁南2150-2160（-10/0），内蒙1780-1850（0/0），CFR中国主港（所有来源）227-295（0/0），CFR中国主港（特定来源）280-295（0/0）。

☆基本面来看，西南玖源和卡贝乐已复工，内地供应整体充足，目前接近春节，传统需求放假，山东等内地成交一般。

☆港口方面，上周初伊朗限气消息引爆市场，目前看ZPC、BUSHER、MANJIAN、KAVEL停车检修中，继续关注伊朗装置情况。

☆上周卓创库存81（-5.3），其中江苏46.5（-0.9），延续去库存。

☆需求方面，近期甲醇制烯烃利润下滑明显，兴兴、富德、恒通、诚志等外购甲醇MTO企业公布2-3月的检修计划，压制后续需求。

观点：后续重点关注伊朗装置情况和港口库存情况。建议观望。仅供参考。

尿素：

基本面：

☆现货报价，山东1690-1720（0/0），安徽1710-1740（0/0），河北1670-1690（0/0），河南1690-1700（0/0）。

☆目前国内尿素市场走势稍显胶着，各地节日气氛逐渐浓厚，中间商在近期陆续拿货补仓，以备年后春季用户需求。

☆临近假期，市场成交相对寥寥，部分适价少量成交，商谈空间有所加大。

观点：近期尿素市场行情相对偏淡，整体窄幅整理运行。仅供参考。

【农产品板块】

白糖：

盘面：隔夜盘面震荡。

基本面：

☆糖价上涨的背景在于全球的供应可能已经出现了拐点。

☆国外主产国库存较高，没有超预期减产的话会制约美糖的上涨空间。

☆国内方面，目前来看基本面没有出现太大的变化，广西甘蔗单产下降，但出糖率提升，最终的糖产量可能同比略有降低。

☆如果新榨季国内没有超预期减产的话，国内供需可能处在相对平衡的位置。

观点：关税政策和国储政策仍然构成潜在的利空，建议关注新榨季的生产情况，仅供参考。

油粕：

基本面：

☆外豆暂时企稳。

☆国内豆油库存下降，库存跌至85万吨，现货成交清淡，现货价格基本维持不变。

☆豆粕现货成交减少，现货价格涨跌互现。

☆马来西亚棕榈油产量下降，出口同比下降，国内棕榈油现货成交较少，现货价格下跌10-20元/吨。

观点：豆油短线调整；豆粕后期转弱；棕榈油短线调整，仅供参考。

【黑色板块】

铁矿石：

盘面：隔夜铁矿合约震荡走弱。

基本面：

☆现货方面，pb粉青岛港现价上涨2元/吨，pb粉日照港现价上涨2元/吨，天津港纽曼粉现价上涨2元/吨，唐山铁精粉现价持平。

观点：钢厂节前补库完成，短期铁矿供需双弱，震荡为主，仅供参考。

螺纹钢：

盘面：隔夜期螺偏弱震荡。

基本面：

☆现货螺纹价格持平，上海热卷价格下跌10元/吨，建材成交环比下降，维持低位。

☆本周钢材需求萎靡，产量受到环保限产和利润低位，将继续下滑。

☆现实供需双弱，限制盘面走势。

观点：短期内期螺震荡为主，观望为宜，仅供参考。

双焦：

盘面：隔夜焦煤焦炭震荡，分别收0.16%、-0.21%。

基本面：

☆节前焦化厂多以清库存为主，而下游钢厂补库节奏即将结束，预计节前焦炭保持稳定。

☆焦煤仍然呈现供应趋紧而下游补库积极的节奏，偏强运行。

观点：盘面上看，减仓上行，建议多头可止盈平仓，资金暂时观望，仅供参考。

【有色板块】

铜：

盘面：夜盘沪铜小幅走弱。

基本面：

☆昨日LME库存下滑1025吨。

☆基本面上，铜精矿加工费TC上周回升0.37美元/吨，但仍处于60美元/吨下方，叠加冶炼副产品硫酸价格疲软，冶炼厂经营压力较大，亏损减产预期仍在。

☆铜矿方面，小矿山成本高企，部分矿企出现停产行为，产业链上矿山、冶炼厂成本中长期支撑铜价逻辑延续。

☆需求端，国内宏观经济有所企稳，铜消费预期好转。

观点：供应端小矿山、冶炼厂亏损减产预期对铜价支撑的逻辑延续，叠加消费预期好转，铜价回调空间有限。仅供参考。