PTA/MEG：美延后关税激发聚酯产销短时放量

行情回顾：

美延迟关税激发市场情绪，终端局部订单放量，刺激负荷回升及原料采购增加，聚酯产销上周较高，聚酯库存再度转移至终端。聚酯工厂库存压力显著缓解，负荷回升至88%附近。

供应方面，TA福海创降负至6-7成，部分中小装置停车，但汉邦及恒力8月检修仍无进一步消息，上周TA社会库存继续小幅波动。EG大陆负荷低位，下周到港仍然低位，8月进口量增加或落空，港口库存或维持目前水平小幅波动。

后市展望及策略建议：

尽管美延迟关税激发情绪，但纺服类商品延后不多，终端实际订单落地仍有待观察。聚酯库存去化后负荷有提升预期，TA及EG供需或较前期偏乐观，但价格大幅反弹驱动均暂无，TA供应检修不确定性较高，EG潜在产能较多且进口量波动较多，单边仍建议观望，或结合目前点位，TA01临近区间低点试多，EG01临近区间高点试空。

PP/L：聚丙烯窄幅震荡 聚乙烯短期弱势

行情回顾：

上游方面：本周油价普涨，WTI原油现货周涨0.46%至54.66美元/桶（上周末修正值为54.20美元/桶），石脑油CFR日本周涨2.33%至461美元/吨，丙烯内盘周涨50元/吨，外盘小涨20元/吨。甲醇市场持续震荡走势，周内小跌0.5%。

供应方面：PP石化库存跌10.84%至296kt，同比涨15.18%，去库速度加快但仍处4年内高位；PP周度开工率下跌3.84%至81.57%，大量装置检修，新产能释放缓慢。PE方面，据信息，独山子石化110万吨PE装置计划检修至9月份；茂名石化11万吨LDPE装置7月25日检修，计划检修至8月底，初步预计下周检修损失量在4.2万吨左右，环比减少0.39万吨，进口货源逐步消化，但9月预计到港量将使供应承压。石化库存小幅上跌31kt至372kt，同比下降3%。

 需求方面：PP下游塑编开工率较上周持平，BOPP本周弱势整理，厂商反映大厂低价接单，氛围冷淡，需求较为疲软；PE下游农膜农膜行业开工上涨 至 35%，其余行业开工率在 49%-58%，预计环保巡查结束后需求转好，下游需求逐步恢复中。

 价格方面：PP均聚拉丝周均价在8560-8810区间，共聚注塑周均价在8530-8710区间，均上涨100元/吨左右；BOPP厚光膜周均价在9930上下，较上周持平。PP油制毛利大致为1186.69，小幅下滑；MTO制PP毛利在1867-1930区间，较上周有所上涨。PE市场LL周均价在7550-7600区间，LDPE周均价在8270-8580区间，HDPE周均价在8450-8520区间，LL较上周小涨，LDPE持平，HDPE小跌50元/吨。

后市展望及策略建议：

PP市场本周震荡，重心小幅下移。宏观面中美约定未来两周内再次通话，局势不确定性强，但各方普遍看好未来预期。上游油价料或将继续回暖，预计维持在54-56美元/桶之间，形成一定支撑。供应面，新装置投产落地不及预期，后期检修效应逐步体现，利好石化降库，后期存在补库空间。下游需求改善暂不明显，工厂刚需采购为主。综上，现货抬价而下游接盘冷淡，涨跌僵持，预计以窄幅震荡为主。

PE市场本周弱势整理。供应方面，石化企业积极降库，且9月进口量仍处中等偏上水平，市场供应压力不减。需求方面，本周 PE 下游订单积累有限，工厂需求乏力，叠加台风等气候因素，整体需求萎靡。下周供需矛盾依旧突出，预计PE市场短期延续弱势，中长期跟踪下游需求走势和环保督察进度，或有转暖迹象。仅供参考。

农产品板块

白糖：冲高回落，中长期仍有压力

上周外盘弱势震荡。

行情回顾：

7月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为4969万吨，同比增加4.25%，糖产量为247.79万吨，同比下降5.42%，甘蔗制糖比为37.04%，去年同期为38.35%，继续处于历史低位。印度方面，政府考虑在新榨季继续对食糖出口提供补贴，如果政策实施的话会对美糖价格造成压力。

国内方面，上周盘面冲高回落，现货报价高位震荡，广西糖厂挺价意愿较强。上涨的主要原因是前期糖厂销售较好，目前库存较低。但是另一方面，进口许可证发放之后加工糖产量明显回升，天下粮仓数据显示，8月9日当周加工糖产量环比增加18.6%，同比增加104%，预计后续加工糖产量可能会继续维持同比增加的趋势。国储在年底前后也有出库的可能，下半年糖源供应更多元化。

后市展望及策略建议：

总的来看，库存偏低，短期糖价有上涨的基础，但由于下榨季国内大概率不减产，长期看糖价缺乏走牛的基础。

豆油：中美贸易争端缓和，豆油波动加剧

上周观点，资金介入豆油，波动加剧。本周认为，中美贸易争端缓和，豆油波动加剧。

利多：

1.美国农业部8月报告显示大豆种植面积将大幅下降至7670万英亩，较2018年降幅超过14%，较7月报告大幅下降330万英亩。

2.近期美国大豆主产区天气较好，对大豆生长利好，但大豆优良率持续偏低不利于大豆单产。

3.以目前进口美国大豆的关税（28%）计算，国内采购美国大豆的成本接近3603元/吨，远高于市场价格。

4.国内油脂将逐步进入消费旺季，后期消费将逐步增加，各环节将进入到去库存过程，对豆油价格相对利多。、

5.由于豆粕需求比较差，买油抛粕的交易对豆油价格利多。

利空：

1.中美贸易争端有所缓和，对外盘有利，利空国内豆类油脂价格，未来中美贸易争端还将长期存在，不确定性导致豆类油脂价格波动。

2.巴西主产区大豆产量1.17亿吨；阿根廷产量5600万吨，南美大豆供应充足。

3.美豆季度库存维持高位。

4.美国大豆的种植成本在850—880美分/蒲式耳，外盘期货近期大幅回调至成本附近。

5.受非洲猪瘟影响，国内豆粕需求低于预期，对豆粕压力更大。

豆油将震荡偏强。

棕榈油：震荡偏强

上周观点，库存小幅下降，棕榈油震荡偏强。本周认为，库存下降，棕榈油震荡偏强。

利多：

1.马来西亚棕榈油局7数据显示，产量同比增加，出口小幅反弹，马来西亚棕榈油的库存下降利多市场。

2.后期随着消费旺季的到来，预期棕榈油的消费增加，对价格利多。

3.2019年印度尼西亚的生物柴油规划对棕榈油的消费增量预计超过200万吨，可能扭转全球棕榈油供求过剩的状态。

4.国内棕榈油的进口数量同比增加，需求好转，国内港口棕榈油库存下降至56万吨。

利空：

目前东南亚地区棕榈油进入增产周期。

下游的需求旺季到来，且受豆油价格偏强带动，国内棕榈油价格可能震荡偏强

豆粕：震荡

 上周观点，豆粕需求较弱，维持区间震荡偏强走势。本周认为，豆粕维持区间震荡。

利多：

1.美国农业部8月报告显示大豆种植面积将大幅下降至7670万英亩，较2018年降幅超过14%，较7月报告大幅下降330万英亩。

2.近期美国大豆主产区天气较好，对大豆生长利好，但大豆优良率持续偏低不利于大豆单产。

3.以目前进口美国大豆的关税（28%）计算，国内采购美国大豆的成本接近3603元/吨，远高于市场价格。

4.国内油脂将逐步进入消费旺季，后期消费将逐步增加，各环节将进入到去库存过程，对豆油价格相对利多。、

5.由于豆粕需求比较差，买油抛粕的交易对豆油价格利多。

利空：

1.中美贸易争端有所缓和，对外盘有利，利空国内豆类油脂价格，未来中美贸易争端还将长期存在，不确定性导致豆类油脂价格波动。

2.巴西主产区大豆产量1.17亿吨；阿根廷产量5600万吨，南美大豆供应充足。

3.美豆季度库存维持高位。

4.美国大豆的种植成本在850—880美分/蒲式耳，外盘期货近期大幅回调至成本附近。

5.受非洲猪瘟影响，国内豆粕需求低于预期，对豆粕压力更大。

进口成本维持高位但需求转差，豆粕维持区间震荡。

黑色板块

铁矿石：短期震荡

上周观点是铁矿石短期继续下跌空间有限，不建议继续追空，最终铁矿小幅收跌；本周预计铁矿石走势震荡为主。

行情回顾：

上周港口库存方面，全国45个港口铁矿石库存为11601.24万吨，周环比降249.51万吨。上周全国日均疏港量环比降39.24万吨，周度到港量环比减少291.3万吨，港口库存再次大幅下降。发货量方面，上周澳洲巴西发货总量为2384万吨，环比增加66.8万吨，其中澳洲方面发往中国的量为1443.5万吨，环比上周增加16.9万吨；巴西方面上周发货量环比增加1.4万吨，再创淡水河谷事故后的发货新高。供应方面整体来看，澳洲巴西发货本周双双继续回暖，澳洲发往中国的量为历年同期最高值，巴西方面也继续稳步回暖，下半年外矿发货继续回暖的趋势不变；从前期发货推算，下周到港环比或稳中有升，预计下周港口库存以持稳为主。

钢厂方面，上周全国247家钢厂高炉开工率81.07%，环比降1.63%；高炉产能利用率82.25%，环比增0.21%；钢厂盈利率78.14%，环比降6.48%，日均铁水产量230.02万吨，环比增0.6万吨。钢厂库存方面，上周进口矿可用天数27天，烧结粉矿库存1585.64万吨，周环比小幅下滑；目前来看8月环保力度有所放松，铁矿需求有所增加，但钢厂在经历月初的补库后，没有进一步增加库存的积极性，仍以按需采购为主。在钢材下游需求较弱而库存堆积的情况下，预计铁矿需求短期难有持续的明显改善。

后市展望及策略建议：

上周全国港口库存再次大幅下滑，显示目前供需面依然相对偏紧。虽然下半年铁矿供需逐步好转，不过仍需要时间；同时即使供需好转但铁矿全年供需缺口难以弥补，所以认为铁矿中长期仍然存在下行压力，但短期基本面改善的幅度不足以支撑铁矿石价格继续大幅下跌。

预计铁矿短期震荡，建议等待后续逢高沽空的机会，仅供参考。

螺纹钢：钢厂主动减供，本周到港增加，钢价或承压

上周预计钢材价格会受到部分钢厂减产影响，出现反弹，实际期钢震荡走高。

行情回顾：

螺纹钢现货提价：上海价格上涨20吨，期螺1910周涨124元每吨，基差收缩；热轧卷板上海现货提涨80元每吨，期卷1910周涨132元每吨，卷螺价差继续扩大。唐山钢坯周降30元每吨，周末续降20元每吨。

钢材库存出现回落，主要得益于供应下降以及台风导致的压港。分品种来看，上周螺纹两库下降；热卷社库回落明显。但低价货出货较快，部分贸易商暂停远期低价货销售，挺价意愿浓厚。

后市展望及策略建议：

上周开始，全国多地钢厂联合限产检修，在实际生产利润回落情况下，供应出现主动削减。但上周库存出现下降后，市场情绪仍然偏悲观。前周台风影响，华东地区到港受限，本周货源逐渐流入市场，供应增加，或对库存形成压力。原料方面，铁矿供需仍然偏紧，港口库存下降；焦炭第二轮提涨基本完成，本周原料对成材价格有较强支撑。需求方面，中长期的地产需求受限，板材对标的汽车和进出口短期难有起色。上周建材成交量出现增加，但主要受到涨价带动，实际需求恢复有限。

预计短期市场受需求不佳影响，情绪低迷；本周华东钢材将有大规模到港，库存压力增加。建议本周钢材逢高沽空。仅供参考。。

不锈钢：需求压制，本周延续弱势

上周认为不锈钢价格或随镍价波动，小幅提涨，实际不锈钢价格受制于需求不佳，出现回落。

行情回顾：

304冷轧无锡地区报价周降100元/吨，佛山地区报价周降200元/吨；304热轧无锡报价周跌250元/吨，佛山地区报价周跌200元/吨。不锈钢社会库存大幅上升，环比增加6.57%；其中无锡地区环比上升5.39%，佛山环比上升8.03%；300系总库存环比上升7.43%，需求明显走弱。原料方面，伦镍周大涨1175美元/吨，沪镍周微跌280元/吨，电解镍现货周涨670元/吨，高镍铁周涨20元/镍点；高碳铬铁报价周持平。

后市展望及策略建议：

上周沪镍继续受印尼禁矿消息影响，宽幅震荡，伦镍在库存不断下降及供需缺口放大情况下，大幅走高。不锈钢成本虽然有所上升，但需求无法跟上，库存累积明显，出现降价。供应方面，国内钢厂盈利下降，但8月排产维持高位，供应压力高。原料端，期镍本周或继续偏强；铬铁方面，下游需求好转，本周持稳。需求方面，钢厂前置库存增加，下游需求没有好转迹象，库存累积明显，实际接货压力较大。

预计本周不锈钢价格将受到需求不佳影响，弱势震荡，但钢价仍会受期镍波动影响，仅供参考。

有色板块

锌：锌价震荡下跌

上周认为锌价将偏弱震荡。沪锌上周主力震荡为主，最终收于18615元/吨。本周预计锌价将持续震荡下跌。

行情回顾：

现货方面，SMM 0#及1#锌价与上周持平。0#普通对10月合约报升水120元/吨。

库存方面，上周末锌三地库存较上周初下跌1500吨，至14.1万吨，广东地区库存有所减少，主要发往上海，而上海及天津均有所增加。据我的有色统计，江苏及浙江地区库存均有所增加，预计本周库存有所累计。保税区库存微降1000吨。LME锌库存持续减少至7.33万吨。

供给方面，据SMM统计，7月国内精锌产量49.07万吨，环比减少0.31万吨，同比增20.15%。8月，豫光锌业、陕西锌业等检修结束，但兴安铜锌及赤峰中色持续检修，西部矿业亦存在减产，锌锭产量增加有限。根据SMM调研，预计8月产量环比7月微增1500吨至49.22万吨，同比增加17.56%，环比增加0.31%。

加工费方面，云南地区锌精矿加工费率先降100元。主要是锌价持续下跌，致使矿山利润受损，冶炼厂主动让部分利润给矿山。随着云南加工费下滑，预计后续冶炼厂检修结束后，各个地区的加工费将有所下调。

需求方面，本周氧化锌需求较上周持平，由于高温减退，压铸合金需求景气度略有所好转。但总体锌三大初级消费板块7月开工率预计均将录得同环比下滑，终端行业房地产、汽车、消费品均无亮点，而基建发力因资金问题存在分化，短期暂未看到趋势性转变，锌消费底部持稳，短期对价格亦无推动力。

后市展望及策略建议：

锌冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因三季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期将转向宽松基本确定。需求方面，锌下游三大板块开工率均有所下滑，且位于历史低位。宏观方面，中美贸易摩擦进一步紧张，全球各经济体均进行降息，有色金属价格承压。库存方面，预计8月将逐渐累库。我们认为，锌价短期内将持续震荡下跌，仅供参考。