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“配资式”结构化资管新增遭叫停,银行理财入市渠道再遭堵

日期:2015年12月3日 08:52

“配资式”结构化资管新增遭叫停,银行理财入市渠道再遭堵

来源:21世纪经济报道

21世纪经济报道记者从多家券商资管和基金子公司人士处证实,由劣后级份额持有人参与投资决策的结构化资管的新增日前已被监管层叫停。事实上,该类资管产品新增被叫停的原因,系与该类产品具有为劣后份额持有人变相开展类似于场外配资活动的功能有关。在银行等优先级资金的数倍认购下,劣后投资者可以投资顾问等身份,通过为资管产品下达投资指令,进而曲线的实现杠杆交易。

据业内人士透露,自去年起A股活跃度提高后,由劣后担任投资顾问(下称投顾)或直接拥有交易权限的分级产品在全部分级产品中占据较大比例,而在该类资管被要求停止新增后,已有部分基金子公司暂停了结构化业务。而在该模式的助推下,分级类资管也积聚了较大的市场规模——据21世纪经济报道记者从权威渠道处获得的一项数据显示,仅基金及基金子公司渠道的分级产品规模已达10015亿元(含债券、非标类). 而另一方面,劣后交易类分级产品的新增被停,无疑也让先前部分热衷于投资于优先级份额的银行资金“无处安放”,而这也意味着,继场外配资等活动遭到清理整顿后,银行理财入市的更多渠道也在遭遇监管层的围堵。“配资式”资管被叫停“投顾参与劣后,或者劣后直接下达投资指令的产品,目前的口径是不让新增了。”12月1日,上海一家基金子公司中层人士告诉21世纪经济报道记者,“这个政策很大程度上是防范杠杆、配资,同时也是防范利益输送。” 事实上,针对该类资管业务的存留,证监会有关负责人已于上周五宣布,下发《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》,并称将“有序规范涉嫌配资的优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令参与股票投资的私募资管产品(下称配资式资管)”。 而这也意味着,此次配资式资管增量的叫停,则正是监管层上周五通知有序规范后,该业务所遭遇的实质性影响。

21世纪经济报道记者了解到,所谓配资式资管,其具体模式表现为券商、基金子公司等资管机构设立包含优先、劣后甚至夹层的分级资管计划,优先、夹层获得固定收益、劣后则享受剩余收益;同时,该计划的投资决策权由劣后方下达,而优先级的固定收益则从整个计划的收益及劣后方的本金中扣除。在这一结构安排下,看似是资管机构所管理的分级产品,其实质是为劣后方放大交易杠杆提供便利。“分级的通道主要是两类,一类是第三方投顾,劣后也是单独的,这一类需要私募渠道进行销售,而投顾通常较为知名,或者是相对稳健的对冲策略。”前述基金子公司中层人士称,“还有一类就是私募方直接作为劣后参与投资决策,并通过优先级放大损益杠杆,目前新增被叫停的也正是后一类型。” 而据另一位接近监管层人士透露,目前除投顾作为劣后外,投顾代为交易的资管产品也已不被允许;值得一提的是,此前曾有多家基金子公司就曾因此类操作涉嫌违规而被采取行政监管措施。“其实许多问题出在给私募的通道业务上,目前这块的监管思路是用私募外包业务来做,而不是以投顾模式。”一位接近监管层的基金子公司人士称。

所属类别: 财经要闻

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