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(汇易资讯)我国南方油厂豆粕胀库压力渐起,大豆榨利持续不佳引关注

日期:2015年11月26日 09:06

(汇易资讯)我国南方油厂豆粕胀库压力渐起,大豆榨利持续不佳引关注

进入11月份以来,受系统性风险和供需基本面宽松的冲击,美豆承压下跌,本周一盘中一度跌破综合成本线,我国连盘豆粕持续破位下行,创出近8年来新低,也给我国豆粕现货市场终端采购造成沉重心理压力,不过本周三,美豆收盘上涨,因感恩节前空头回补活跃,而市场猜测阿根廷新总统不会立即取消农作物出口关税,也支持了豆价。但综合来看,全球大豆丰产,我国饲料消费低于预期,蛋白供大于求的格局突出,原料成本大幅下降,但豆粕相对性价比最优,饲料配方中已处于极值水平,对于后市的看空则延缓终端的基差合同点价节奏,目前饲料厂商总体备货谨慎、库存水平偏低,我国南方部分油厂豆粕胀库压力渐起;需要关注季节性需求的回暖,但力度相对有限,油厂持续榨利为负,则会降低其未来数月的开工水平,值得关注。
        1、我国近月豆类供给预期充裕,终端市场入市节奏持续放慢
    近两个月国内进口大豆到港量较为庞大,10月份对华装运量950-1000万吨,11月份预计在750-800万吨,由于部分美豆改走好望角航线,因而进口大豆集中到港压力释放将会集中在12月份,市场对于12月份到港量的预估最高达到900万吨,而对于国内油厂而言,目前加强出货、提前锁定利润意愿较强,近阶段个别油厂卖远月基差已平水。但在内外盘面持续疲软的背景下,饲料厂商提货与持续采购谨慎,不少油厂多数合同尚未完成点价,主要是来自下游方对后市的看空。我国南方部分油厂豆粕胀库压力渐起;需要关注季节性需求的回暖,但力度相对有限。
     212月份养殖需求恢复缓慢,不排除油厂降低开工水平
    进入12月份的我国养殖饲料需求量,随着春节出栏前集中投喂期的临近,会呈现进一步恢复,猪料这块会出现5-10%的逐月增长,但同比去年仍是下降态势,禽料则较去年同比下降,其中肉禽料受存栏养殖量下降影响降幅更加明显,蛋禽料则持平或略增。由此来看,终端饲料需求量将呈现季节性恢复,但总量应该不会太大,且在进口大豆供应数量庞大的背景下,市场仍然担忧后期供大于求。
    不过对于12月国内进口大豆到港量难以消化的担忧,则使得油厂对于12月及之后船期的大豆购买节奏相对偏慢且目前尚有一定缺口。目前油厂远期内外盘套利利润为负利,油厂方面表示将维持观望态度,如果利润一直为负利,那么不排除12月份国内油厂将降低开工率以缓解这种局面。
        3、明年养殖前景仍属于缓慢性增长,豆粕类需求仍有望受支撑
    相对而言,11月应该是四季度我国豆粕现货行情的最弱阶段,从母猪存栏来看,同比大幅降低,且环比下降持续了接近两年;此外生猪屠宰量也是同比明显降低,这同肉类消费持续低迷有关。猪料存栏量难以很快恢复,但存栏持续恢复对于明年饲料需求有支撑。而现阶段比价效应使得豆粕在饲料配方中的比例仍居高位,豆粕需求也有望获得一定支撑,但这个需求弹性度不高;此外市场并不担心国内DDGS价格过低对于豆粕需求的替代,虽然前者仍有价格优势,但目DDGS在猪料中的应用也已达到添加极值。
        4全球熊市格局未改,我国豆类市场基本面总体偏弱
    首先,继南美大豆丰收之后,美豆今年产量也再创新高,美国农业部11月供需报告使得供给宽松的局面进一步加剧,同时近阶段美元指数走强触及八个月新高,尤其是在12月美联储加息预期增强的背景下,美豆出口竞争优势并不大,截至上周,本年度至今美豆对华销售量处于近六年来同期最低水平。
    其次,阿根廷大选反对党毫无悬念胜出,市场认为新政府大幅下调关税以及汇率改革将会刺激农民大幅增加销售力度,但兑现承诺仍将会阻力重重,如何应对赤字以及兑现竞选纲领仍需要时间,即使给全球市场带来实质性的出库压力也是明年1月份的事情,当然马克里的当选还是给市场留出了更大的想象空间。此外,南美新作播种前景相对正常,暂时对产量没有太大影响。
        总体来看,近阶段,美国新作供应还需市场进一步消化,阿根廷庞大大豆库存有待释放,再加上中国经济增幅仍处于下降通道,因而全球大豆市场将持续面临高产量、大库存和低需求熊市格局,是否会和11月底人民币讨论纳入SDR以及12月份美联储加息预期形成共振,值得关注。对于国内饲料企业而言,短期如果再次出现急跌行情则是策略买入机会,当然短期持续走高,又给市场带来做空的时间点。

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